海通研究認為人民幣升值因素支撐A股向上

http://whmsebhyy.com 2006年05月12日 00:00 中國證券網-上海證券報

　　本報記者李劍鋒

　　海通證券最新報告認為，從短期來看，市場存在著中級調整的壓力，但是，長期而言，人民幣升值因素有望繼續支撐A股估值水平的上升。

　　上世紀80年代中期到80年代末是上一次亞洲貨幣升值的主要時間段，這期間各股票

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市場上漲幅度相當驚人，漲幅最小的新加坡海峽時報指數上漲91％，日經指數上漲224％，而韓國和中國臺灣股票指數的上漲幅度達到626％和1380％。

　　報告稱，由于缺乏歷史的估值水平和盈利水平的數據，并沒有對當時各市場的估值水平變化情況進行考察，但是從企業的整體盈利來看，5年內增長200％應是相當樂觀的預計。因此，貨幣因素對當時韓國和中國臺灣股市估值水平的升值存在較大的推動作用。

　　報告表示，雖然A股市場在2005年6月以來表現火爆，但由于股改因素的存在，估值水平上升幅度不大，據統計，當前G股板塊的市盈率水平約為16.7倍，市凈率水平約為1.79倍，而非G股板塊分別為21.1倍和2.23倍，考慮到升值因素迫使無風險利率長期維持在低位，從世界范圍看，A股市場估值水平并未高估。

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