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本報記者 龍躍
G海化是國內最大的純堿生產企業，雖然目前國內純堿產能已經過剩，但市場人士認為，在原鹽采購成本逐步降低以及新建項目陸續投產的拉動下，公司未來幾年仍能保持持續增長的態勢，目前股價偏低。
原鹽價格回落有助純堿毛利穩定。東方證券研究所陳玉輝表示，在2004年末、2005年初達到300元/噸以上的高位后，國內原鹽價格一年來大幅回落，近期山東地區海鹽市場價格已經下降至100元/噸左右。原鹽占純堿生產成本的30%左右，主要原料價格的回落有利于山東海化(資訊 行情 論壇)純堿產品盈利能力的回升。此外，國內純堿價格進入4月份后已經逐步啟穩，公司輕質堿出廠價格近期已經上調50元/噸。預計2006年國內純堿市場價格將保持相對平靜。
陳玉輝指出，山東海化2005年全年純堿銷售均價約為1400元/噸，預計2006年將下降至1300元/噸左右，降幅與噸產品原鹽成本下降幅度相當。因此，公司噸產品毛利將維持穩定，而毛利率水平則會有所提高。2006年一季度，公司純堿毛利率達到25.06%，已經明顯高于2005年全年22.30%的平均水平。
新建項目投產驅動業績增長。國金證券研究所蔡目榮認為，公司新建的甲烷氯化物、醋酸乙酯和苯胺項目將會在2006年陸續投產，預計上述項目2006-2008年可以為公司帶來3079.29萬元、10796.03萬元和9008.50萬元的毛利。其中，4萬噸甲烷氯化物項目有望在今年第三季度投產，2006-2008年有望為公司帶來1475.27萬元、2856.89萬元和2759.15萬元的毛利；此外，公司目前正在建設的10萬噸醋酸乙酯和5萬噸苯胺項目有望在今年第四季度投產，預計在2006—2008年可以為公司帶來1604.02萬元、7939.15萬元和6249.36萬元的毛利。公司這兩個項目合建的好處是有效利用了醋酸乙酯生產中產生的氫氣。
據wind資訊統計，目前分析師對G海化2006-2008年每股收益預測均值分別為0.49、0.59、0.67元。如果按國內外純堿上市公司10-12倍2006年PE估值水平計算，則公司股票合理價位應在4.9-5.88元。
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