上電股份方案受部分流通股東質疑 股改陷入尷尬

　　本報記者 孔維純 上海報道

　　經修改的方案受到部分流通股股東強烈質疑，令上電股份(資訊 行情 論壇)陷入了尷尬。

　　上電股份(600627)審議股改方案的股東大會即將于下周一召開，而這幾天公司遇到了

麻煩。據報道，來自華東地區的某投資者向媒體表示，他聯系上電股份的流通股股東，準備聯合起來投上電股改的反對票，估計到4月28日最終聯系到的投反對票股數可能在數百萬股。假如該投資者說法屬實，可能對投票結果產生重要影響。

　　不過，這一消息并沒有得到上市公司的證實。上電股份及保薦機構海通證券相關人士表示，目前還在與流通股股東積極溝通，至于投票結果如何，只能等等看。

　　對價合理性之爭

　　由于上電股份控股股東上海電氣(資訊 行情 論壇)(2727，HK)H股上市，上電股份的股改方案由“爺爺”公司、實際控制人電氣集團支付對價。4月19日，上電股份公告了最終股改方案，支付的現金對價由初定的10送16元修改為10送20元。

　　提高對價之后，新方案并沒有受到普遍肯定。在部分財經網絡媒體的討論區，不少發言者言辭激烈，直指方案的送達率、送出率偏低，股改后大股東獲得的流通溢價太高。按某財經網站的說法，一些流通股東反對的主要理由是“上電股份大股東持股達83%居滬市第一，理應支付最高送股對價，而股改方案竟然一股不送”；有發言者建議，上電股份作為H股公司的子公司，應考慮進行回購下市。還有發言者經測算認為，大股東只需要支付1個億現金就能拿到50多億的流通市值，形成了明顯的不公平。

　　上電股份證券授權代表周奕昨日表示，流通股股東在網上的反對聲音使公司處于兩難境地，因為公司并不是方案的制定者。對于對價的公平性，他表示，公司去年實現每股收益0.83元，今年一季度每股收益0.31元，從績差股“電器股份(資訊 行情 論壇)”變身為現在的績優股，是通過集團主導的多次資產置換來實現的。大致估算，集團對上電股份投入成本應在每股5-6元甚至以上，加上每股2元的對價成本，將來可能實現的流通溢價并不是特別高。

　　為何只送現金不送股？

　　上電股份的工作人員以及保薦機構項目主辦人解釋說，因為上海電氣是H股上市公司，如果送股則要召開股東大會商討，而且可能受到否決。對價由電氣集團支付的話，“爺爺”公司手中無股，只能送現金。周奕表示，電氣集團在支付了上柴股份(資訊 行情 論壇)的現金對價后，資金并不寬裕。此外，他認為回購下市建議并不現實，因為上海電氣旗下擁有3家內地上市公司，只實現其中一家的回購下市似乎意義不大。

　　與中小流通股股東網上的激烈情緒相比，部分持股機構的反應比較平靜。有持股機構表示，對上電股份的最終方案“不夠滿意，但也不是不能接受”，該機構認為，公司質地尚可，未來幾年的發展可以期待。

　　投票影響幾何

　　資料顯示，上電股份流通股總數為5100萬股，今年一季度末股東總戶數為24837，假設流通股份投票參與率為30%，那么假如投反對票的股數超過500萬股，方案通過就受到了威脅；如果投票參與率達到50%，850萬股的流通股投出反對票將使股改失敗。

　　網上反對的聲音究竟能化為多少否決票？目前沒有人提供這個確切的數字。

　　有報道稱，某財經網站上一位自稱是“張兵”的人留言，說“我和好友周林合計持股50.02萬股”，他反對上電股份的方案，打算“決不讓他們的如意算盤得逞。”截至2005年12月31日，上電股份流通股的第10大股東為張兵，第9大股東為周林，二人合計持有37.6萬股。今年一季報顯示，3月31日，張兵為第7大流通股股東，持有21.7萬股。假如發言者與持股者為同一人，按照他的說法，他們進行了增倉。

　　不過，網上的說法真偽難辨。周奕表示，4月份公司股價一路上揚，流通股換手率相當高。有些網上的說法，他認為與事實有出入，希望投資者謹慎對待。