藍籌回歸A股 市場演繹王者歸來

　　本報記者 蘭江 上海報道

　　5月8日，IPO新政順勢出臺。

　　與此前大盤擴容的恐懼反應相反，5月8日，上證指數(shù)大漲56.88點，深圳成指更是上漲了167.69點。市場的信心已是今非昔比。

　　長期以來，監(jiān)管層考慮大盤股發(fā)行對股市的壓力，許多IPO項目被擱置或延后，包括中石油的回歸，以及交通銀行和神華集團的A+H上市計劃等。

　　許多投行人士指出，IPO新政打開了國內(nèi)資本市場恢復融資功能的大門，以使國內(nèi)股票市場健康發(fā)展。

　　事實上，許多大型國企在國內(nèi)IPO暫停的情況下，已經(jīng)紛紛選擇了海外上市。

　　海外上市風潮

　　進入今年4月份，包括上海集優(yōu)和大連港以及中國銀行都相繼到香港上市，以獲得公司所需資金。

　　上海隆瑞投資的尹中余認為，在國內(nèi)資本市場再融資和IPO暫停的情況下，許多公司不得不走海外上市之路。

　　隨后，工商銀行、招商銀行、天津港接踵而至，均有意到境外上市。而東京證券交易所稱，可能有10家中國企業(yè)到東京上市；韓國證交所也表示，歡迎中國企業(yè)登陸韓交所。

　　一輪中國企業(yè)海外上市熱潮又起。

　　浙江臺州的一位官員也表示，最近包括倫敦證券交易所等海外證交所，在中國物色好的項目，力邀上市。

　　上述分析師稱，國內(nèi)大型企業(yè)對長期資金的需求是非常大的，大盤藍籌公司對資金都有內(nèi)在需求，由于國家對中長期貸款較為嚴格，許多企業(yè)往往會“短貸長投”，成為潛在風險。

　　出于自身發(fā)展需要，國內(nèi)的藍籌公司在國內(nèi)不能上市的情況下，就會選擇到海外上市，而上市資源的外流已經(jīng)影響到國內(nèi)資本市場的健康發(fā)展。

　　大盤資源不應該外流

　　“優(yōu)質的大型國企應該在國內(nèi)上市。”4月28日，上海證券交易所研究中心主任胡汝銀表示，好的企業(yè)應首先在國內(nèi)上市，以此惠及國民。

　　事實上，面對國內(nèi)新一輪的海外上市風潮，藍籌上市資源的外流成為市場關注的焦點。巴黎百富勤亞洲區(qū)投行主管黃灌球也認為，沒有這些好的企業(yè)，國內(nèi)資本市場活躍程度就會大打折扣，甚至影響整個市場的健康發(fā)展。

　　上述海通證券的分析師認為，國內(nèi)優(yōu)質國企到海外上市是一種資源浪費，“把好處都給國外投資者了。”

　　典型的如中石油，巴菲特通過伯克希爾2003年直接投資中石油股票4.88億美元，到2005年底市值增長為19.15億美元，兩三年時間獲益超過300%。

　　黃灌球認為，中國經(jīng)濟飛速發(fā)展的成果，主要體現(xiàn)在中石油等這些大公司上。然而，中國的普通老百姓并沒有從這些大公司中得到多大的利益。

　　中石油公布的2005年年報顯示，當年公司收入達5522.3億元，凈利潤達1333.6億元，高于2004年的1038.4億元，利潤增幅為28.43%，成為在香港盈利最大的上市公司。“但中國老百姓并沒有獲得好處，相反為中石油的利潤做了貢獻。”

　　許多香港的投行人士也認為，國內(nèi)企業(yè)應該在國內(nèi)A股和海外同時上市，不能因為A股市場不接受，就停止這種大盤股的發(fā)行。

　　而最新的消息稱，中國銀行已經(jīng)在香港聯(lián)交所聆訊，最快6月初在香港上市。但此次中國銀行也沒有進行兩地同時上市。

　　據(jù)悉，去年交行在香港上市的時候，就曾設想進行A+H發(fā)行，但國內(nèi)監(jiān)管層擔心一發(fā)會影響內(nèi)地股市，所以一直不敢放開。

　　黃灌球表示，中國的大型企業(yè)，特別是跟國民經(jīng)濟密切相關的企業(yè)不在國內(nèi)上市是奇怪的。“好的東西，同時發(fā)行是沒有錯的，好機會應該讓中國國民共享，而不是說流失。”

　　大型公司A股回歸

　　與此同時，大盤A股回歸也成為一種必然。

　　上海本地一位投行人士表示，一個資本市場的活躍程度，主要看上市公司的情況。上市公司規(guī)模越小，市場越沉寂，如此惡性循環(huán)，市場的融資能力以及資源配置能力就會慢慢喪失。

　　國內(nèi)許多專家認為，中國證券市場的不景氣，與中國證券市場上的上市公司質量密切相關。“如果國內(nèi)質優(yōu)企業(yè)都到海外上市，而資質較差的企業(yè)卻留在內(nèi)地上市，就會形成讓中國普通老百姓為業(yè)績較差的企業(yè)發(fā)展埋單的局面。”

　　此前，黃灌球也對記者表示，海外發(fā)行的大盤股應該盡快回歸，以提升國內(nèi)資本市場的活躍程度。而對于兩地一起上市和A股回歸涉及到的法律、交易、定價及回撥機制問題，內(nèi)地和香港都已經(jīng)談得比較成熟，“沒有什么障礙。”

　　隨著QDII的推行，香港和內(nèi)地的資本市場的價值正不斷趨同，國外資本可以通過QFII在國內(nèi)投資，而國內(nèi)資本可以通過QDII到香港去投資，內(nèi)地市場的定價問題也可以得到解決。

　　胡汝銀也表示了類似的看法。

　　事實上，中國石化在國內(nèi)A股的權重就能說明這個問題。而隨著中石油、中移動以及交行等一大批藍籌回歸，國內(nèi)資本市場的上市公司的質量必然面目一新。

　　而國內(nèi)的老百姓也必將受益良多，“隨著這些藍籌公司的發(fā)展而獲益(分紅以及投資收益)。”

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