凱雷并購徐工引反思 國際化步伐是否太快

　　見習記者 簡俊東 深圳報道

　　資本市場本土化向國際化轉(zhuǎn)軌已被提上監(jiān)管部門的日程。“證監(jiān)會2006年工作重點”中，“進一步做好資本市場對外開放”赫然在列。

　　此前，資本市場國際化已邁出了關鍵兩步：2006年1月4日，允許外資并購的政策《外

國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》出臺。這是繼合格境外機構(gòu)投資者(QFII)實施后的又一開放舉措。

　　但隨后出現(xiàn)的凱雷并購徐工(資訊 行情 論壇)事件，卻令人開始反思國內(nèi)資本市場國際化的步伐是否邁得過快。

　　“斬首行動”此起彼伏

　　2005年10月25日，徐工與凱雷簽署“戰(zhàn)略投資協(xié)議”，凱雷注資3.75億美元,獲得徐工機械85%股份。

　　但在報批時遇阻，而對于外資收購可能危及國家經(jīng)濟安全的質(zhì)疑開始增多。

　　今年“兩會”期間,全國政協(xié)委員、國家統(tǒng)計局局長李德水稱，要謹慎對待壟斷性跨國并購，防止出現(xiàn)財富創(chuàng)造出來后，其所有權(quán)和支配權(quán)卻不完全屬于當?shù)卣�府和人民�?/p>

　　同期，全國工商聯(lián)提交了《關于建立國家經(jīng)濟安全體系的建議》的提案，其中同樣重點提及“跨國并購對國家經(jīng)濟安全的影響”、“建立國家經(jīng)濟安全體系”等幾方面問題。

　　近年來，跨國公司已大舉進軍我國大型制造業(yè)，并購重點直奔我國工程機械業(yè)、電器業(yè)等領域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

　　近日有媒體報道，凱雷背后是全球最大的工程機械生產(chǎn)商卡特彼勒。坊間傳言卡特彼勒有野心要將廣西柳工、河北宣工(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)等中國工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)一網(wǎng)打盡。

　　幾個月內(nèi)，海螺水泥(資訊 行情 論壇)、華新水泥(資訊 行情 論壇)、冀東水泥(資訊 行情 論壇)和四川雙馬(資訊 行情 論壇)已先后分別被5家外資機構(gòu)直接或間接入股。

　　今年2月，世界第二大鋼鐵集團阿賽洛收購萊鋼股份(資訊 行情 論壇)(600102.SH)38.41%股權(quán)。俄羅斯北方鋼鐵公司確定了對吉林通鋼國際貿(mào)易公司1億美元的投資意向。此外，必和必拓正在洽購安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)股權(quán)，已擁有華菱管線(資訊 行情 論壇)31.43%股權(quán)的米塔爾還在同昆鋼、包鋼談判收購。

　　回想1990年代的日化行業(yè)，國際日化巨頭合資后，把熊貓、浪奇、美加凈等本土知名品牌“冷藏”，外資品牌因此獲得進入空間。通過不斷提出增資要求，迫使中方股權(quán)被不斷攤薄，最終，外資掌握絕對控制權(quán)。

　　資本市場的國際化進程為外資類似的“斬首行動”提供了更加便利的手段。

　　國際化時機選擇

　　香港京華山一國際投資公司首席顧問劉夢熊認為，“資本市場國際化是趨勢，但不能過急。”“中國資本市場需要完善的地方還很多，自身問題還沒有完全解決，就推行國際化，可能給外資可乘之機，后患無窮。”

　　1997年亞洲金融風暴中，泰國等東南亞國家貨幣被對沖基金阻擊，就是因為

　　華東政法學院名譽院長汪康懋教授認為，對于外資并購，監(jiān)管部門應提高警惕，這既關系到國家經(jīng)濟安全，同時也關系到就業(yè)和稅收等問題，外資并購在業(yè)內(nèi)處于數(shù)一數(shù)二位置的龍頭企業(yè)，應該要求外資不能獲得控制權(quán)。

　　而深圳大學金融系主任國世平教授認為，外資看上的工程機械、鋼鐵行業(yè)的企業(yè)，都是有高技術(shù)含量的，政府對這些行業(yè)的企業(yè)應該保護。現(xiàn)在外資采用了地毯式的收購方式，對

　　當初拉美和日本同時發(fā)展，但由于拉美在發(fā)展早期，很多行業(yè)被外資壟斷，最終外資撤出，拉美經(jīng)濟進入崩潰邊緣，而日本則產(chǎn)生了一大批世界頂級企業(yè)，成為世界第二大經(jīng)濟體。

　　國世平同時認為，資本市場對外開放是必然趨勢，但首要條件是要建立一套外資并購審核機制。這在歐美早已很完善。中海油收購尤尼科就是觸動了美國的這套機制，最后被否決。國認為這套機制只要照搬歐美的經(jīng)驗就行了。這套機制應該是“平時不起作用，但如達到觸發(fā)條件，就會自動運行”。

　　等到審核機制建立起來，就是可以放心對外資放開的時候，國世平認為。