券商治理年內收關 新業務可能出現新風險

　　本報記者 劉詩穎 上海報道

　　券商綜合治理年內收關，業已寫入監管層的記事本中。但數年沉疴，果真將一朝“覆杯而愈”？

　　莊心一副主席講，券商歷史風險基本化解，但新風險似乎也在各項創新業務的開展中

悄悄積聚。創造券業良好的內外環境離不開監管層、券商和市場參與者多方長期努力。

　　新業務 新風險

　　券商集合受托理財數起數落，今年以來又傳出暫停風聲。

　　據多家創新類券商反映，2006年春節后，上報的集合資產管理計劃就一直未被批準。3月下旬，證監會還抽樣調研了光大、長江等券商的集合

　　券商人士透露，證監會希望將業務擴大至規范類券商，并界定了集合

　　“監管部門可能是希望新產品在新管理辦法下發后再發行。”一位券商資產管理部負責人表示。

　　也有監管層人士認為，集合理財產品的潛在風險也是監管層考慮的因素。券商投入部分資金購買自己設計的理財產品，雖能獲得投資者歡迎，但也會給其日后經營帶來隱患。他認為，券商需要擺正資產管理的位置，把代客理財和自我風險隔開。

　　股改一年來，權證發展從無到有、從小到大。多家創新券商也表示從權證創設中獲益匪淺，但將要推出的備兌權證，券商風險卻不可小視。

　　國信證券人士表示，風險對沖和做市商制度的構建是發行備兌權證的核心課題。

　　湘財證券首席數量分析師朱華成博士認為，備兌權證的發行與創設權證有很大差別，備兌權證發行要求有做市商，它不僅要能提供雙邊報價、連續報價，以穩定市場價格，還要在投資者買不到權證時，提供響應報價，在5秒鐘內掛單出來。

　　他認為，這就要求發行商具備很強的定價能力和技術支持能力，否則很可能會引發虧損。“而具備這樣實力的創新類券商并不多。”

　　風險對沖也是券商關注的焦點。權證創設，交易所要求券商提供1∶1的資金或

　　“備兌權證發行開始后，券商對產品的定價能力和避險策略在業務開展中將起重要作用，券商還面臨著與同行的博弈，那時就要真正動腦筋賺錢了。”某券商權證業務負責人表示。

　　某券商創新業務負責人表示，近年來推出或即將推出的一系列創新業務，都需要監管層制定行之有效的風險防范措施。證監會醞釀推出的融資融券業務、券商參與風險投資等行為，對現有的券商風控體系都提出了更高要求。

　　另類挑戰

　　2005年，是監管層對券商的整頓年、救助年。

　　2005年6月，央行公開表示，有關部門正著手研究對申銀萬國和華安等合規券商再貸款，解決其資金流動問題。

　　接著，券商被允許發行短期融資券，拓寬融資渠道；在分類監管的思路下，部分券商集合理財業務再次開閘；股改帶來股改保薦以及權證創設新業務……政策的“眷顧”，無疑讓券商有了更多的出路。

　　不過，股改一年后，券商的生存環境面臨著更大考驗，新《證券法》實施，券商在某些領域的壟斷地位將被動搖，銀行、保險、基金等機構，將成為其強有力的競爭對手。

　　2006年2月21日，《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》明確了商業銀行開辦股票質押貸款業務的條件：凡符合要求的國有商業銀行、股份制商業銀行和農村信用社，經過審查和批準，都可以開展股票質押業務。

　　券業人士指出，在證監會、交易所積極醞釀券商融資融券業務時，此則公告，意味著商業銀行已經提前介入這一新興業務，啟動了一種“市場倒逼機制”。

　　而在金融混業的強烈呼聲下，近年來，券業被其他行業蠶食的業務并不少。如短期融資券承銷業務。2006年3月，央行發布通知稱,中國人保、中國人壽兩家資產管理公司已成為首批獲得企業短期融資券承銷資格的保險資產管理公司。

　　某大型券商固定收益部負責人表示，承銷資格的擴大，最直接的影響是加大了承銷商間的競爭。以后大型保險公司利用自身的通道去購買短期融資券，分到券商口中的蛋糕就少了。

　　此外，隨著金融業整體開放步伐臨近，在外資券商不斷進入，本土企業不斷出海的雙向流動中，本土券商與股票市場一樣遭遇著邊緣化和被淘汰出局的危險。