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馬龍生
中國證監會近日宣布，為規范上市公司證券發行行為，保護投資者的合法權益和社會公共利益，根據《證券法》和《公司法》的規定，證監會在向廣大投資者和社會各界廣泛征求意見或建議后，決定正式發布《上市公司證券發行管理辦法》。
本次《管理辦法》的出臺，不僅寓示著上市公司再融資功能即將恢復，更讓人看到政府對證券發行管理掀開了全新一頁。
筆者以為，《管理辦法》最耀眼的亮點，是在對證券發行擴大了市場自由度“籠子”的同時，也確保了融資秩序不再脫韁，拉緊了發行監管的“籠頭”。毫無疑問，這樣的變化，奏響了市場化改革的主旋律，因而有著比較良好的市場預期。
在特定的歷史條件下，對上市公司再融資需要設置必要的“籠子”，尤其在股權分置改革之前，非流通股和流通股共存，同股不同權，使上市公司治理結構存在嚴重缺陷。而在股改大局基本已定的情況下，《管理辦法》順應股改后企業經營環境的變化，為上市公司取消了籌資額不得超過凈資產兩倍的數量限制；取消了輔導期一年的規定；取消首發前12個月內不得增資擴股的規定；取消了關聯交易比例不得超過30%的規定等，使企業的市場回旋余地更大。
上市公司自由度的加大，人們有理由擔心，放開是否會面臨著失控的風險�？v觀以往“上有政策，下有對策”的國情，曾使許多認識意義上的好制度毀于監控不力。擴展了“籠子”，讓企業放開手腳，與其對應的，是給上市公司戴上監控的“籠頭”�！豆芾磙k法》特別強調了上市公司事先披露；提高禁售期要求；對首發股票并上市的公司，從公司治理和財務指標兩個方面提出了嚴格的條件限制等，不僅符合市場經濟的基本規則，也具有相當的可操作性。
尤其值得稱道的，是《管理辦法》對中介機構的責任強化。近年來，一些中介機構成為企業造假的幫兇，“彈性審計”、“橡皮泥審計”現象比比皆是，目前因一些中介機構給錢就做，不講職業操守而形成的種種社會問題，始終沒能拿出有效的解決辦法。本次《管理辦法》對這一問題的特別規定，無疑具有很強的針對性。
不難理解，本次《管理辦法》的出臺，是股權分置改革取得一定成果的產物。其意義不僅在于有利于克服股權結構不合理，扭轉流通股股東特別是中小股東合法權益遭受損害的狀況；更能使上市公司在一個公開、公平、公正秩序下融資，有利于合法經營者更快、更優地發展。
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