IPO對市場不會形成太大沖擊后市值得謹慎樂觀

http://whmsebhyy.com 2006年05月09日 08:46 中國證券報

　　本報記者易非深圳報道

　　國投瑞銀基金管理公司有關人士日前表示，由于整體估值較低，IPO工作程序的市場化以及機構投資者的參與，IPO并不會對目前市場形成過大的沖擊，目前市場動態(tài)平衡的供求格局將會繼續(xù)保持。從另一個角度講，隨著一些新公司的發(fā)行，市場會帶來新的投資機會，并增加市場流動性，指數(shù)的代表性和吸引力也會增強。

　　G股可流通沖擊波比預計小

　　在二季度的投資策略報告中，國投瑞銀基金公司同時認為，G股可流通短期不會帶來沖擊，在整個第二季度，直接討論G股可流通對證券市場造成的沖擊，有點為時過早。目前市場一個普遍的觀點認為，隨著G股可流通日期的越來越近，市場將會面臨較大的拋壓。對此，國投瑞銀基金做了專門的統(tǒng)計，結果表明，G股鎖定的非流通股最早在今年6月上市，但對市場第一次形成潛在沖擊是今年8月，而預計11月份以后，才會迎來G股連續(xù)流通高峰。需要指出的是，非流通股可流通以后，并不意味著馬上就會流通。因此，G股可流通帶來的沖擊可能會比市場預計要小很多。

　　在報告中，國投瑞銀基金管理公司同時對市場的多個熱點問題進行了分析。管理層激勵被市場中很多人士視為刺激股價上升的重大利好，因為股權激勵作為一種輔助手段有助于推動公司治理結構及業(yè)績的進一步改善。但國投瑞銀基金表示，管理層激勵是把雙刃劍，目前除了極少數(shù)公司推出了真正的期權激勵計劃外，大部分公司的計劃并沒有將管理層利益與股東利益完全掛鉤，巨額財富甚至會引發(fā)強烈的套現(xiàn)心理，從而導致管理層及股價的不穩(wěn)定。

　　后市值得謹慎樂觀

　　盈利預期上調是前期股市上漲的主要動力之一。國投瑞銀基金公司在報告中認為，由于盈利上調已經得到市場的逐漸消化，其邊際效用正在減弱，對市場上漲的推動力也在降低。隨著2005年上市公司業(yè)績披露的逐漸完成，投資者等待并觀望的心理有可能加劇市場的回調壓力。

　　國投瑞銀在二季度策略報告中認為，雖然市場漲幅已經較大，短期存在調整壓力，但由于支持市場向好的基本因素沒有改變，市場估值依然便宜，因此對市場依舊保持謹慎樂觀的態(tài)度。此外，從經濟環(huán)境來看，美國經濟依舊處在擴張階段，歐盟已重返增長軌道，經濟出現(xiàn)加速跡象，日本經濟的逐漸復蘇，將給世界提供新的增長動力。因此，盡管全球貨幣政策有收緊趨勢，但目前全球經濟比兩年前只靠單極驅動平衡得多。未來一段時間，中國仍將面臨較為有利的外部經濟環(huán)境。從國內經濟來看，依然保持較為健康的局面。2月份，PPI同比上漲3%，受季節(jié)因素影響，CPI同比上升0.9%。

　　短期來看，央行的調控措施會對市場表現(xiàn)造成壓力，但長期更有利于經濟的可持續(xù)發(fā)展。

　　看好消費等投資主題

　　就下一階段的投資主題，國投瑞銀基金表示依然看好消費、并購、國防、電信、信息技術、資源價格改革以及

人民幣升值等投資主題。除此之外，一些新的投資主題值得關注：部分行業(yè)見底所帶來的投資機會，汽車、鋼鐵等行業(yè)開始出現(xiàn)一些積極的信號，會帶來新的投資機會；權證+正股的套利機會，隨著權證風險的大幅釋放，以及部分公司股價大大偏離權證行權價格，通過構建權證+正股的低風險投資套利組合成為可能。

　　另外，國投瑞銀基金表示，政府正試圖采取集中手段以刺激消費，提升經濟的附加值，并支持農村發(fā)展。因此，相關的國防、先進機械行業(yè)，水、氣等公用事業(yè)，環(huán)保及下游

成品油公司都有可能受益。在新農村建設方面，近期最有可能受益的是水泥、鋼鐵等建材行業(yè)，工程機械、電力設備以及某些從事物流的行業(yè)公司。

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