西南證券：資源非周期走勢強勁

　　西南證券 張剛

　　滬深兩市行業板塊4月份的市場數據和3月份相比，強勢特征更為突出。各個行業板塊近乎普漲，振幅增大50%，成交金額環比出現全線放量，交投放大近一倍。月內基本面消息較為紛亂，市場熱點顯得并不集中，但各類機構投資力度加大，反而促成普漲行情。礦產資源類板塊和非周期性板塊繼續聯袂走強，但由于累積了較長時間的升勢和較大的升幅，在5月

份能否持續有待觀察。

　　強勁的普漲行情與上市公司年報、季報整體業績下降形成背離，預計隨著領漲板塊相繼步入調整，整體性升勢將會向分化演變。

　　4月份大盤持續上揚，相繼攻克千三、千四整數關口，創出2004年9月28日以來的新高，滬深兩市日成交金額也一度創出2003年4月17日以來的最高日成交水平。然而，月末發改委和央行的

　　漲跌幅(%)：4月份各行業板塊接近普漲。石油、食品將于5月份退出前十的概率增大。前十板塊色彩紛呈，后十板塊凸現宏觀調控的影響，

　　4月份的行業板塊幾乎呈現普漲行情，僅有鋼鐵、通信板塊處于下跌狀態。漲跌幅前十名的板塊中，有食品、有色、電氣設備、石油、傳媒等七個板塊維持強勢地位。其中石油持續了五個月的強勢，食品則持續了三個月，這兩個板塊在5月份能夠持續的概率極低。新增的三個板塊是酒店旅游、石化、日用化工。這十個板塊沒有集中性特色，既有礦產、

　　漲跌幅后十名的板塊中，有化纖、計算機硬件、紡織服裝三個板塊持續弱勢地位。新增的七個板塊中，房地產板塊曾經歷史性地持續了五個月的強勢，4月份轉而成為領跌品種。這十個板塊沒有集中性的行業特色。不過，其中鋼鐵、房地產、建材的相對弱勢應該是受到相關宏觀調控政策的影響。而通信板塊逆勢下跌，跟3G牌照發放延后有較大關系。

　　振幅(%)：4月份各板塊振幅比3月份增大50%，居前、居后的板塊有半數以上變更，強勢市場特征明顯。有色已經保持了四個月的高活躍度。振幅較小的電力持續時間長達六個月。

　　前十名的板塊中，有食品、有色、商業、酒店旅游、煤炭等七個板塊維持高度活躍的狀態。有色已經保持了四個月的高活躍度，煤炭、食品保持了三個月。這三個板塊退出榜中的概率較大。新增的三個板塊石油、石化、日用化工分別為石油化工系統的上下游產業，也是重組預期較高的領域。十個振幅較大的板塊中，九個處于漲幅前列，強勢市場特征十分明顯。

　　振幅較小的十個板塊中，有家電、建材、交通運輸、電力、紡織服裝共五個板塊維持波動幅度較小的特征。其中電力持續時間長達六個月。新增的五個板塊中，房地產曾在2、3月份處于振幅前十的位置，4月份表現較為沉寂。十個振幅較小的板塊中，有七個處于漲跌幅后十名，呈現明顯的強勢市場特點。

　　日均成交金額環比增減幅(%)：全部行業板塊的日均成交額環比實現增長，但僅有酒店旅游出現持續增長。酒店旅游、有色、食品三個板塊顯示有資金流入。化纖、造紙包裝兩個板塊顯示有資金流出。

　　與3月份接近整體環比縮量相比，4月份呈現整體放量現象。在前十名的板塊中，只有酒店旅游連續處于前十的位置。新增的九個板塊中，貿易、供水供氣、煤炭、電力、化纖五個板塊在3月份曾處于后十名之列，4月份躍居前十，主要因為對比基數相對較低。相比之下，有色、食品、醫藥、造紙包裝的成交放大狀況值得關注。結合漲跌幅看，酒店旅游、有色、食品三個板塊漲幅居前，顯示有資金流入；化纖、造紙包裝兩個板塊跌幅較大，顯示有資金流出。

　　日均成交金額環比增減幅度后十名的板塊中，有石油、石化連續處于后十名的位置。結合漲跌幅看，這十個板塊中，有石化、石油處于漲幅前列；房地產、通信、紡織服裝、計算機硬件、家電共五個板塊處于漲跌幅后十名，其中計算機硬件、家電、通信是因為缺乏足夠大的資金參與，導致漲幅較小或逆勢下跌。

　　日均換手率(%)：4月份整體交投接近3月份的兩倍。居前、居后的板塊六成以上得以延續。有色、傳媒、電氣設備、機械明顯有資金積極介入。石油、商業控盤跡象明顯。造紙包裝、建材有減倉跡象。

　　位居前十名的板塊中，有色、煤炭、農業、傳媒、元器件、電氣設備等八個板塊保持較高的交投。元器件保持了十三個月。電氣設備保持了十一個月。新增板塊為貿易、造紙包裝。結合漲跌幅看，有色、傳媒、電氣設備、機械共四個板塊處于漲跌幅前列，明顯有資金積極介入；造紙包裝、建材處于漲跌幅后十名之列，有被拋售減倉的跡象。

　　日均換手率較低的十個板塊中，計算機硬件、電力、商業、供水供氣、綜合、家電共六個板塊維持交投低迷的狀態。供水供氣的低換手率持續了二十二個月。新增板塊為石油、金融、通信、紡織服裝。結合漲跌幅看，石油、商業處于漲跌幅前列，控盤跡象明顯；計算機硬件、家電、通信、紡織服裝四個板塊雖然跌幅較大，但沒有出貨跡象。

　　振幅前后十名

　　3月份4月份

　　前十名有色24.83有色46.20

　　房地產23.03食品33.53

　　酒店旅游18.45電氣設備23.97

　　機械13.80日用化工23.76

　　煤炭13.33機械23.75

　　傳媒13.03商業23.28

　　商業12.77酒店旅游20.95

　　食品12.43石油19.74

　　電氣設備11.88煤炭19.52

　　建筑業11.75石化19.44

　　后十名醫藥7.75房地產10.77

　　建材7.56計算機硬件10.50

　　化纖7.52家電10.48

　　家電7.04綜合9.97

　　供水供氣6.83建材9.61

　　汽車及配件6.66交通運輸8.91

　　電力6.26造紙包裝8.81

　　通信5.67化工8.78

　　交通運輸5.66電力7.93

　　紡織服裝5.07紡織服裝7.66

　　漲跌幅前后十名

　　3月份4月份

　　前十名有色18.73有色36.75

　　商業11.22食品31.87

　　房地產10.62電氣設備21.60

　　食品7.16商業21.49

　　石油6.95機械21.42

　　機械6.53日用化工19.73

　　傳媒6.18酒店旅游19.41

　　建筑業4.38石油18.07

　　電氣設備4.36石化17.05

　　煤炭3.79傳媒16.85

　　后十名汽車及配件-1.18化纖5.37

　　綜合-2.04化工5.34

　　交通運輸-2.82造紙包裝5.16

　　計算機硬件-2.87建材5.15

　　金融-2.87計算機硬件4.71

　　紡織服裝-3.13家電3.90

　　電力-3.26紡織服裝2.11

　　化纖-3.93房地產0.96

　　農業-4.04鋼鐵-1.33

　　供水供氣-4.78通信-3.50