2006年5月9日滬深股市個股研究

　　西飛國際(資訊 行情 論壇)2007年后爆發性增長

　　中信建投證券研究所鄭賢玲認為，西飛國際2007年后收入可能出現爆發性增長，預計2006-2008年每股收益分別為0.160、0.267、0.354元。目前公司含權價格5.55元仍然被低估，維持“增持”的投資評級，6個月目標價6.68元。

　　鄭賢玲指出，西飛集團是我國唯一的轟炸機生產基地，產品包括轟六系列、運七系列、飛豹等二十多個型號。“

　　鄭賢玲表示，公司是一家加工能力很強的企業，具有國內最先進的加工裝備和完整的民機加工體系。但目前公司裝備利用效率還比較低，僅僅服務于轉包訂單和西飛集團內部飛機零部件加工，未來拓展空間非常大。

　　鄭賢玲認為，股改是公司提升效率的良好契機。作為一家高技術壟斷性加工企業，公司2000年以來平均毛利率僅為16.11%，凈利率僅為4.36%，凈利率遠低于洪都和哈飛。但是，通過股改公司可以更加完善治理結構，轉變管理層觀念，提升經營效率，公司成本有望壓縮1/3。

　　G成大(資訊 行情 論壇)3個月目標價9元

　　國泰君安證券研究所梁靜認為，G成大3個月內目標價格應在9元，建議“增持”。

　　梁靜指出，對廣發證券的投資收益已成為G成大的主要收入來源，2005年該項投資收益對G成大凈利潤的貢獻達57.9%。廣發證券在證券公司的上市角力中處于較為領先的位置。2006年業績將出現爆發性增長、管理部門的政策支持以及G成大等股東著力推動，使得廣發證券上市條件已基本成熟。假設2006-2008年上證綜指分別保持30%、15%和15%的漲幅，則2006-2008年廣發凈利潤將分別達到5.74億元、7.06億元和8.78億元。

　　梁靜表示，G成大每股含1.1股廣發證券股權，2006-2008年廣發證券對G成大的每股收益貢獻將分別為0.32、0.39和0.48元，對應的市場價格在7.89-10.07元。按照分業務比較估值法，得出G成大的市場價格在8.9-11元。

　　梁靜預計，若廣發采用IPO上市，G成大的投資增值將達到5.6-10.3倍，按照1.77倍的行業平均PB，得出G成大的市場價格在12.47-19.29元；若廣發采用借殼于G成大的方式上市，在股本不變的情況下，G成大的每股收益將達到1.15-1.22元，對應的市場價格將達到28.79-36.71元。

　　東阿阿膠(資訊 行情 論壇)兩因素提振股價

　　申銀萬國證券研究所羅鶄認為，目前東阿阿膠股價上漲具有兩大催化劑：股權爭斗化解和產品定價能力再次體現。給予公司未來6個月10元的目標價位，維持“增持”的評級。預計公司2006年每股收益為0.34元，同比增長28%；2007年每股收益為0.40元，同比增長16%。公司最終盈利可能超出預期。

　　羅鶄指出，在過去一年中，公司股價受制于管理層和大股東的股權爭斗，同時公司經營狀況在2005年也出現了波動。2005年底公司經營企穩，兩位高管在最近的董事會上提出了辭職，5月1日阿膠價格上浮21%。股權紛爭化解和阿膠價格上浮再次提升公司的市場關注度。

　　羅鶄表示，在近兩年渠道管理和聚焦終端營銷拉動下，阿膠在2006年一季度銷售出現了明顯的“供需缺口”。為此公司采取了上浮阿膠價格策略，通過價格杠桿緩解供需矛盾。

　　渤海證券研究所曹旭特表示，G張江(資訊 行情 論壇)持有物業并租賃的發展模式，會使投資者在獲得穩定租金回報的同時分享園區內項目升值帶來的長期收益。在不考慮從集團收購資產的情況下，預計公司2006年每股收益為0.21元。考慮到良好的成長性，公司合理股價應在6.09-6.3元，給予“推薦”的評級。

　　曹旭特指出，在土地快速升值的背景下，公司將改變土地經營方式，即不再從事土地的一級開發及轉讓，而是集中資源于

　　曹旭認為，經過多年建設園區的集聚效應和完善產業鏈對客戶吸引力的增強，公司物業出租率和租金水平提升具備持續動力；同時，多途徑擴張渠道將幫助公司業績實現快速提升；而較低的負債率將帶來廣闊的財務杠桿運作空間。公司將在多重有利因素推動下實現高速發展。(本報記者 龍躍 整理）