重啟擴容伴年內最大漲幅 難道逼空不理性

　　重啟擴容伴隨年內最大漲幅

　　難道“逼空”不理性？

　　主持人 徐海洋

　　嘉 賓 民族證券 徐一釘

　　北京首放

　　主持人：五月的第一個交易日，兩市股指迎來了年內最大的單日漲幅，兩市股指漲幅均在4%左右。這樣的強勁走勢頗令一部分投資者疑惑，畢竟，繼提高貸款利率、IPO征求意見之后，昨天市場又迎來了重啟再融資的《上市公司證券發行管理辦法》。這些以往被投資者視為“利空”的變動為什么反而成了市場上漲的契機？難道市場出現了群體非理性？投資者該如何面對這樣的市場？

　　供求短期失衡帶來逼空行情

　　民族證券 徐一釘：今年以來，滬深股市的賺錢示范效應，吸引了各類投資者關注，A股市場涌入了大批增量資金。在目前的市場氛圍下，每一次回調都成為踏空機構或新進場資金逢低吸納的機會。資金的積極承接與短期市場沒有新的籌碼供給，導致A股市場出現資金階段性“過剩”，持續的逼空走勢更提高了籌碼的鎖定性。

　　“五一”節前，央行上調貸款基準利率。央行研究局相關負責人表示，央行采取一系列緊縮性政策的可能性還是存在的。因此，預計今后管理層還會出臺其他一些調控政策。但目前國內金融市場流動性過剩，緊縮性政策也會使一些資金減少實業投資，其中部分資金被“趕到”A股市場尋找機會。記得1994年325點至1052點行情中，雖有四大政策利好作為“催化劑”，也有個股嚴重超跌的因素，但最重要的是強力的宏觀調整政策使一些機構從實業、

　　從型態上看，無論是上證綜指、深成指，還是上證50(資訊 行情 論壇)、深證100(資訊 行情 論壇)等指數，都出現了復合底的型態，筑底時間長達16個月。今年的4月里，上述指數都先后突破頸線，上證綜指最小的理論上漲目標指向1600點。但五大指數都缺少一次回抽確認的過程。問題是在強勢市場中，回抽確認是否還會出現？在A股市場的歷史上，滬綜指只有一次出現復合底型態，時間發生在1996年，隨后A股市場上漲了六年，但上次構筑復合底的時間只有8個月，時間比此次少了一半。股市有句諺語：橫有多長，豎有多高。想必，這次上漲的時間、空間都將超過1996年。既然A股市場長期趨勢向好，又何必過于在乎上升浪中的調整，問題的關鍵在于所持

　　政策變動仍需細致解讀

　　北京首放：市場永遠是對的。近期市場的強勢表現說明，機構資金對政策變動的解讀不同于普通投資者。拿上調貸款基準利率來說，它在增加市場資金供給的同時，對公司業績層面也不構成絕對利空。例如優秀公司一直就是各大銀行爭取的貸款對象，微幅上調利率對它們的影響可能很小，而資質一般的公司則可能受到相對明顯的影響，這在無形中強化了市場強者恒強的格局。

　　周一再融資管理辦法出臺并沒有對市場造成明顯影響，其主要原因也在于游戲規則改變之后，不能用老眼光來看待新問題。在解決股權分置的背景下，大股東和流通股股東之間的利益已經捆綁在了一起，擴容成為大家一致看好企業為擴大再生產而進行的集體籌資行為，而不再是以往一部分股東對另一部分股東利益的侵犯。有了這樣的轉變，股市理性上漲的內在條件已經具備，市場自然也無需畏懼“擴容”。

　　而從全球視角來看，國內A股優秀公司的估值仍處于低估狀態。而國際市場上，近期道瓊斯指數已經三次突破六年新高，香港恒生指數達到五年半新高，市值突破十萬億元。在國際市場一片繁榮的同時，擁有強勁基本面支持的

　　我們認為，在目前的市場環境里，投資者應該順勢而為，挖掘和尋找資金扎堆、股價形成上漲通道的品種。比如電力價格即將上調、股性剛剛激活的電力股，資金蜂擁而入的金融股等，它們都有繼續上漲的空間。