|
華林證券研究所副所長 劉勘
從2006年4月28日起，央行上調金融機構貸款基準利率，由5.58%提到5.85%，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，其他各檔次貸款利率也相應調整，緊縮銀根序幕正式拉開。這是自2004年10月以來，央行首次提高貸款利率，發揮經濟手段在資源配置和宏觀調控中的作用，控制信貸規模過快增長，抑制經濟過熱現象，保持國民經濟持續、快速、協調、健
康發展。
央行率先上調貸款基準利率，與市場上調存款準備金率預期有差別，旨在投石問路。上調貸款利率0.27個百分點，對高增長行業起不到抑制作用，只會使經濟增長速度及時回歸健康區間，若警示效果不佳，央行將會出臺更有效的措施，包括行政手段。
央行公布數據顯示：廣義貨幣供應量M2增長率18.8%，貸款增長率14.7%，前3個月人民幣貸款增加1.26萬億元，已達全年調控目標2.5萬億的50%以上，經驗估計今年實際增長貸款會遠遠超出預期目標。因為，廣義貨幣供應量M2是經濟運行先行指標之一，領先于整體經濟半年左右，2005年7月以來，M2增長率連續9個月超過央行16%的目標，從而造成目前最大的問題是金融體系資金過多，市場貨幣流動性過剩。上調貸款利率不會觸及貨幣總量M2增長，因為M2增長原因主要是外匯占款，市場流動性不會有實質性變化，要解決流動性過剩問題，調整準備金可能性仍然很大，預計央行近日可能會擇機而行。
面對流動性過剩和總需求過快膨脹，如果只提高存款準備金率，社會融資還可以通過商業票據等各種變通方式予以解決。央行最新公布數據顯示：2006年3月末，金融機構本外幣票據融資余額19407.65億元，比年初16319.16億元，增加3088.49億元，第一季度票據融資新增規模，已經占到新增貸款1.26萬億的24.5%，而對比去年全年票據融資只增加4194億元，去年第四季度票據融資增加721.73億元，不到今年一季度1/4，票據融資迅速增長，就可見一斑了。市場貨幣流動性過剩，導致資產價格快速上升，包括石油、黃金、礦產、房地產和股票在內的資產價格也在上漲。
當前流動性過剩的“貨幣泡沫”問題，是全球面臨的共同問題，不同的是其它經濟體的利率和匯率機制比我國靈活。所以，改革人民幣匯率形成機制不能停步。而央行吸納過多流動性能力是有限的，應趁美元加息，人民幣與美元利率上存在預留空間之機，加大人民幣匯率浮動彈性，來平衡國內外經濟，加快各種資源價格形成機制的市場化。
目前，1年期央票利率由1.8%左右上升到約2.2%，央行市場收益率上升，同時對商業銀行來說是一個利好，存貸款息差擴大，增加銀行獲利空間和放款意愿，反映在股票市場上銀行股價量齊升的態勢，因此在策略上，要保持牛市心態，鎖定銀行股耐心持有。但短期內對資金密集型的房地產、航空、電力、石化、鋼鐵、有色金屬冶煉等高負債行業或企業，貸款成本上升，構成負面影響作用，是需要注意的。
更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。
| 
