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多家香港機構都在研究A、H股之間套利措施
本報記者 李亞 發自香港
隨著A股IPO重新啟動的臨近,未來在內地和香港同時上市的國有企業無疑會越來越多，這些上市公司在兩地證券市場一直存在著同股不同價的現象，一向敏感的香港金融家從中看
到了新的發展空間。《第一財經日報》日前了解到，包括港交所在內的多家香港機構都在研究A、H股之間的套利措施，主要的設計理念是通過特別批準的投資銀行，在一定額度內在兩地市場進行套利活動以拉近A股與H股之間的價差。
早在今年3月份，香港金融管理局總裁任志剛就在其觀點一欄中表示過，在內地全面取消有關監管措施之前，可能需要一個套利機制，以平衡同時在兩地上市股票的價格。任志剛指出，設立這樣的機制將涉及外匯交易，因此中國人民銀行及國家外匯管理局可能需要參與到該項機制當中。
截至昨日，共有30家在深滬A股市場和港交所H股同時掛牌交易的國有企業，其中20家企業的A股股價要高于H股，另外10家A股股價低于H股。大部分股票兩地之間價差幅度近30%，僅有5只股票的價差幅度低于10%。其中安徽海螺(0917. HK，600585.SH)的H 股股價要高出A股股價近30%。
“獲得QFII資格的投資銀行，通過同時投資A股及H股市場，實際上一定程度降低了兩地股價的差別，但這些機構注重的是投資股票的收益而不是兩地價差，再加上額度有限，所以作用并不明顯。兩地價差懸殊的情況在內地放開資本項目下的貨幣兌換前難以出現大的變化。”香港軟庫金匯投資(資訊 行情 論壇)執行董事溫天納向記者表示。他舉例指出在香港上市的匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005.HK)與其在美國交易的預托憑證之間的價差相差很小，主要是資金流動方便，價格之間一出現有盈利空間，馬上就會有基金實現套利。溫天納還指出，在資金自由流動前，確實有需要在兩地交易所之間設立一個套利機制來平衡股價差別。
德意志銀行中國區首席經濟學家馬駿日前則建議，在內地完全放開資本項目之前，可以通過設立一個基金在兩地進行套利活動，但該基金必須要有足夠的額度才能發揮作用。同時，由于套利活動涉及賣空，存在的風險因素較大，估計內地監管部門的態度會比較謹慎。
阿斯達克證券分析員梁淵則向記者指出，現在除了法律上的障礙以外，要設立完善的套利機制在技術上還存在相當多的困難，需要兩地交易所的交易平臺互通以及交易系統的統一，同時還存在著兩地交易所股票交割時間不統一，A股市場股票不允許賣空，人民幣與港幣兌換等問題。梁淵認為，設立套利機制的好處在于可以使得兩地股票交易更加活躍，提供兩地交易所的流通量和收益；壞處是將給A股帶來一些負面因素，因為A股的市盈率要高于H股。
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