融資功能恢復投資機會增加

　　證券時報記者萬鵬

　　《首次公開發行股票并上市管理辦法(征求意見稿)》日前正式發布，這也意味著，暫停一年之久的IPO重啟進入了倒計時。對此，業內人士普遍認為，證券市場融資功能的全面恢復不僅不會改變股指的上升趨勢，還將為市場帶來更多的投資機會。

　　“利空”已經消化

　　今年年初以來，市場暖風頻吹，利好不斷，其中，也不乏一些“利空”的出臺，然而股指仍然一路過關斬將，強勢上揚，將大大小小的“利空”拋于腦后。

　　僅以4月份為例，從QDII放行、到再融資管理辦法征求意見稿出臺、再到貸款基準利率的上調，在以往的市道中，這些消息無一不是引發大盤深幅調整的重大利空。面對接踵而來的三大“利空”，市場要么完全不為所動，要么稍作調整后，即引來更大的漲升。節前最后一個交易日，貸款基準利率上調的消息公布后，兩市股指大幅低開后，便一路上行，上證指數不僅完全收復失地，更創出一年半以來的新高。

　　中金公司二季度投資策略報告對于IPO的重啟作了如下分析：兩市A股開戶數的暴漲表明，近期有規模不小的新增資金進入股市，市場已經部分消化了未來再融資和IPO開閘對股市的影響。從另一個角度來看，今年一季度

　　資金同步擴容

　　此前投資者普遍對再融資及IPO的重啟有所顧忌，主要是擔心擴容壓力超出市場的承受能力，導致供需失衡。不過，隨著市場環境的不斷變化，這種擔心大可不必。

　　招商證券研究員趙健興表示，IPO開閘不僅不會引發市場的調整，甚至會引發大盤的加速上揚。他認為，節后將有更多的資金涌入股市。

　　中金公司認為，投資者對再融資及IPO的擔憂只是一個心理障礙，股市是不會因為具有了融資功能就只跌不升了，無數歷史經驗證明，新股發行、投資渠道的拓寬有助于活躍市場，吸引新資金入市。值得注意的是，此次具有新老劃斷意義的再融資及IPO重啟的背后，具有多項制度創新保駕護航。比如，首次發行股票公司存量發行試點；鼓勵擬上市公司引入境內戰略投資者；推出上市公司定向發行制度；推動首次公開發行股票資金申購，開展超額配售選擇權試點等多樣化的發行方式創新等。

　　業內人士指出，這些措施的出臺對于吸引戰略性資金，尤其是風險厭惡型的長線資金入市、控制股票供給速度、減輕市場擴容壓力將產生積極意義。

　　對此，華安創新基金在今年一季度報告中就指出，大量的制度創新在資金供應和企業價值提升兩個方面對市場形成強有力地支撐，由于擴容壓力已是公開信息，因此這兩方面的支撐力度更可能顯著超過實際擴容壓力，從這個角度來看，擴容壓力的存在更可能成為牛市的催化劑。

　　投資機會多元化

　　歷史經驗表明，上市公司股票供應的增加，帶來的不僅僅是擴容的壓力，也為投資者帶來了更多的選擇、更多的投資機會。

　　在去年的跨年度行情中，涌現出了一大批持續上漲的大牛股，就不乏過去幾年的熊市中上市的公司。統計顯示，從去年6月6日，上證指數跌破千點至今，共有10只個股漲幅超過了200%，其中大部分個股上市時間都在2000年之后，中金黃金、馳宏鋅鍺更是2003年和2004年上市的次新股。就在上市時間較短的

　　再往前看，市場曾普遍認為，2001年前后上市的寶鋼、中石化、聯通、招行等大盤股帶來的擴容壓力是A股市場持續低迷的一個主要原因，而從實際情況來看，正是這些大盤藍籌股的引入，優化了A股的結構，這些公司的股價表現遠遠超越大盤，給投資者帶來豐厚的回報。

　　對此，國信證券的觀點最具代表性，他們認為，當市場趨勢已經發生轉折之際，擴容的結果并不一定是負面的。股票不是普通的商品，不是簡單的供求決定的，當價值處于低估階段，供給反而能夠創造需求，擴容帶來的更多是機會！