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本報記者 龍躍
雖然宏觀調(diào)控再度趨緊的預(yù)期使得投資者對部分周期類股票采取了觀望態(tài)度，但市場對G海螺(資訊 行情 論壇)的看好并未因此受到影響。分析人士認(rèn)為，在水泥行業(yè)開始復(fù)蘇的背景下，憑借產(chǎn)能擴(kuò)張以及能耗降低，G海螺2006年業(yè)績有望出現(xiàn)大幅增長。由此，公司股票目標(biāo)價也應(yīng)看高一線。
行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。中金公司羅煒指出，水泥行業(yè)經(jīng)歷了2005年的行業(yè)低谷期，前期產(chǎn)能過剩的狀況取得了很大改觀，行業(yè)逐步復(fù)蘇的趨勢十分明顯。首先，水泥價格低谷以及地方政府干預(yù)，使得對小水泥廠的淘汰取得較大進(jìn)展。其次，目前華東地區(qū)的落后立窯企業(yè)已大量改造為粉磨站，通過購買新型干法企業(yè)的熟料加工成水泥銷售，從而使新增新型干法產(chǎn)能和原有落后產(chǎn)能形成上下游關(guān)系，較好地解決了產(chǎn)能過剩的問題。預(yù)計今明兩年水泥價格將保持小幅回升趨勢。
產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張。銀河證券洪亮表示，截至2005年年底，公司熟料產(chǎn)能達(dá)4550萬噸，水泥產(chǎn)能達(dá)6150萬噸，位列全國第一，繼續(xù)保持國內(nèi)水泥行業(yè)的霸主地位。洪亮進(jìn)一步指出，擴(kuò)能增產(chǎn)仍是公司2006年的經(jīng)營主線。2006年，公司計劃安排資本支出約26億元，主要用于熟料生產(chǎn)線和水泥粉磨站、以及余熱發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)。預(yù)計2006年公司水泥、熟料產(chǎn)銷量、銷售收入將較上年增長30%以上。
成本降低，盈利能力增強(qiáng)。天相投資曹平?認(rèn)為，能耗是影響公司業(yè)績的關(guān)鍵因素。根據(jù)預(yù)測模型，單位煤耗和電耗對公司業(yè)績的影響較大。從2006年一季度情況看，公司產(chǎn)品單位成本同比下降幅度比較明顯。對此，羅煒指出，公司生產(chǎn)成本下降一方面是由于煤炭供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)，另一方面則得益于公司的采購管理和成本控制。首先，去年下半年公司煤炭采購價格下降至460元/噸，預(yù)計未來仍將維持這一水平；其次，針對去年上半年煤炭供應(yīng)緊張形勢，公司加強(qiáng)了采購管理，并實(shí)施節(jié)能降耗技術(shù)改進(jìn)，煤炭單耗下降了8%，電耗下降了5%。曹平?表示，噸煤耗每節(jié)約1公斤或噸電耗每下降1度，都將使得公司2006年預(yù)測每股收益提高0.02元左右。
從業(yè)績角度看，公司一季度業(yè)績好于市場預(yù)期。市場人士指出，一季度歷來是水泥行業(yè)的淡季，因此公司較好的一季度業(yè)績往往預(yù)示著全年業(yè)績的大幅增長。從目前分析師的盈利預(yù)測看，公司2006、2007年每股收益預(yù)測均值大致在0.70、0.90元，而公司2005年每股收益僅為0.32元。
從估值角度看，目前國際上主要水泥公司的估值在13-16倍PE左右。分析人士認(rèn)為，公司未來兩年成長性比較明顯，因此給予15倍2007年P(guān)E的估值水平比較合理。照此計算，則公司合理估值水平應(yīng)在13.5元附近。
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