股改催生低風險投資機遇

　　股改催生低風險投資機遇

　　分析人士提醒投資者對其中機會不要熟視無睹

　　【據新華社上海5月7日專電】（記者張煒姚玉潔裴文彬）不斷深入的股權分置改革，正在催生一些低風險的投資機遇。去年以來，國內A股市場上一些上市公司在股改中向流通股

股東推出了優厚的補償方案，使得其股票或權證成為穩定安全的投資品種，為投資者提供了難得的低風險獲利機會。

　　股改補償：讓下跌無風險

　　“股市有風險”之類的話大家聽多了。但目前深圳A股市場偏偏有一只“下跌無風險，上漲有收益”的股票，它叫絲綢股份（000301）。

　　今年4月6日，絲綢股份公布了股改以來上市公司首個“非補即送”創新方案。概括地說，絲綢股份的控股股東江蘇吳江絲綢集團承諾，股改實施后首個交易日起一年內的最后30個交易日，如果按交易量計算的絲綢股份股票加權平均價格低于3.50元／股，集團將向流通股股東支付現金差價。每股最高補差限額為1.7元；如果價格高于（包括）3.50元／股，集團追送3130萬股股票給流通股股東。

　　如此可以假定，一年后絲綢的股價至少有3.50元。而截至4月28日，絲綢的股價只有3.17元。如果現在購買絲綢股份（包括其發行的轉債），扣除0.5％的手續費，一年下來投資收益率高達9.5％。如果屆時股價上漲，流通股股東還能獲得送股補償，收益還可看高一線。

　　認沽權證：構建套利組合

　　同樣的好事還發生在部分認沽權證上。不同的是，投資者在購買認沽權證的同時，還需要購買相同數量的股票來構建一個無風險套利組合。

　　4月28日，G滬機場（600009）的收盤價為12.22元，它發行的認沽權證為滬場JTP1（580996），當日收盤價為每份1.12元。該權證持有人有權在一年后以13.6元售出G滬機場股票。于是，我們可以構建一個無風險套利組合：以12.22元的價格買入G滬機場股票；同時以1.12元買入相同數量的滬場JTP1權證。相當于花13.34元買入組合，可以在一年后以13.6元賣出。假設一年后滬機場股價跌了，由于我們持有認沽權證，賣出價仍是13.6元，由此總收益率便鎖定在2％左右；如果滬機場股價上漲超過13.6元，這時認沽權證的收益為零，但股票收益率提高了，故總收益率會高于2％。

　　股改讓一切變為可能

　　據統計，股改開始以來，每隔一段時候，市場就會出現一些低風險投資品種。

　　“無論是絲綢股份，還是滬機場，這些低風險投資機會都出現并已經存在一段時間，但它們的股價并沒有馬上得到反應，市場似乎對其熟視無睹。”東方

　　上海證券研發中心副總經理鄭偉剛認為，市場之所以階段性地出現低風險投資品種，一方面是由于股改方案的多樣性；另一方面是因為股市信息不對稱。一些上市公司對未來的經營業績很有把握，但投資者對此并不十分了解，迫使上市公司推出豐厚的補償方案來完成股改。他預測，“隨著股改進入最后攻堅階段，一些資產質量不佳、經營虧損的上市公司在股改過程中，很可能會得到上級集團公司的重組或注資，這將導致信息不對稱的情況更加突出，這些公司可能會提供更多的低風險投資機會。”

　　“總之，股改正讓一切變為可能。”鄭偉剛最后指出。