IPO規模難超500億 重啟不構成資金壓力

　　本報記者 葉展

　　“IPO不是重點。”在談及市場即將面對的擴容時，一家基金公司的老總直截了當，“一年400－500億元的新股發行對市場不會構成資金壓力。”

　　“錢不是問題”，這一觀點似乎已經變成機構共識。在得知IPO即將重啟的消息之后，

大部分機構的反映平靜，在他們看來，與其去擔心IPO帶來的資金壓力，還不如擔心全流通之后的限售股份上市，因為后者的總量要大得多。

　　資金需求：年內400億

　　業內人士估計，年內IPO的規模不會超過500億元。

　　從歷史上來看，A股市場最大規模的IPO浪潮出現在2000年，當年IPO規模達到了867億元，此后，IPO規模逐年下降，至2004年，IPO規模僅有380億元。可以看出，IPO規模與市場行情有著密切關系。在牛市中，IPO規模較大，而在下跌行情中，IPO規模也會有所縮減。

　　一位資深投行人士認為，今年以來，雖然股市行情火爆，但總體來看還出于歷史較低位置，在市場恢復期，IPO規模不可能出現突發性暴增。如果與歷史數據相比，今年的IPO規模最有可能與2004年左右相似，全年在400億元左右。

　　如果考慮到一些大盤股，如幾大國有銀行等的上市需求，IPO規模可能有所增加，但是，IPO重啟現在還處在預熱階段，正式開始還需要一段時間，現在已是5月份，2006年只剩下8個月，因此，大盤股因素和時間因素相互抵消之后，年內的IPO規模與預期不會相差太遠。

　　“平均下來，每個月也就是40－50個億的資金需求，而現在證券市場每天的成交額都在300億元以上，因此不會對市場形成太大壓力。”這位人士稱。

　　資金供給：超過2000億

　　銀河證券認為，IPO重啟將會吸引大量資金入市，由此帶來的新增資金規模在2000億元以上。

　　恢復現金申購被認為是吸引資金的重要因素。在市值配售制度實行之前，現金申購制度曾經使一級市場囤積了大量資金，在股市行情火爆的2000年前后，在一級市場從事新股申購的資金總量一度超過2000億。而在現金申購制度取消之后，大量資金從證券市場撤出。

　　業內人士認為，恢復現金申購，可能使資金重新向證券市場回流。如果一級市場繼續顯現賺錢效應，以目前充裕的資金環境而言，重新吸引2000億資金并非不可能。

　　“關鍵在于，一二級市場之間的價差還會不會長期存在。”銀河證券的一位分析師說，“從2004年底詢價制度實行的幾個案例來看，從一級市場到二級市場，仍然有著較大的利潤空間，對資金的吸引力仍然很大。”

　　企業年金、保險資金等穩健型資金可能成為新增資金的主力來源。投資于證券市場是這些資金的共同需求，但風險較大的二級市場又使它們態度謹慎，因此，IPO重啟后，風險相對較小的一級市場對它們意義非凡。此外，戰略投資者也將創造大量的資金供應。

　　資金分流：對股市影響不大

　　有投資者擔心，恢復現金申購將使部分二級市場資金分流至一級市場。但機構人士認為，這種影響不會太大。

　　海通證券認為，IPO對二級市場的分流作用確實存在，但是，一來一二級市場的資金風險偏好不同，一級市場多為穩健型資金，對利潤的要求也不太高，二級市場資金則偏好高風險高收益，二級市場的大部分資金不會轉向一級市場；二來一級市場的資金也會有部分流入二級市場，抵消對二級市場的抽血，因此，總體而言，二級市場的資金供給不會受到太大影響。