年報披露近收官 解讀有色金屬房地產等焦點行業

　　早報記者 陳其玨

　　一年一度的年報披露工作又近“收官”。數據顯示，到4月27日為止，已披露2005年年報的1248家上市公司加權平均每股收益為0.255元，整體業績與上年基本持平。其中，618家G股公司加權平均每股收益0.32元，一定程度上顯示了股改的財富效應。

　　年報顯示，主營收入增幅最大的兩個行業分別是有色金屬和化工，而房地產業則雄居毛利率增幅第一位，高達15.02%。從盤面上看，這三大行業也是本輪行情中股價走勢最引人注目的板塊，頗具分析和研討的價值。

　　年報業績搶眼

　　截至4月26日，已披露年報的1167家公司經營性現金流凈值達4002億元，比上年的3537億元增長13.15%。經營性現金流入總計41538億元，平均每家35.59億元，比2004年提高12.05%。已披露年報的公司加權平均每股收益為0.2342元，加權平均每股經營性現金流凈值為0.5632元，后者超過前者140.46%。經營性現金流凈值增加，表明上市公司現金回收及存量狀況良好，業績增長“含金量”較高。

　　同時，經營性現金這一指標的行業差別比較明顯。最高的采掘業每股經營性現金流凈值達1.15元，最低的房地產業僅為0.16元。

　　從行業看，主營收入增幅最大的5個行業分別是有色金屬、化工、黑色金屬、交通運輸和采掘業，增幅分別為35.72%、31.21%、30.43%、30.41%和27.36%。同時，房地產、綜合和家用電器等3個行業毛利率出現增長，增幅分別為15.02%、5.99%和1.88%。就凈利潤而言，增幅最大的分別是農林牧漁（421.48%）、家用電器（168.94%）和紡織服裝（113.59%）。從增長的絕對值看，家用電器以40.64億元名列榜首，有色金屬（增長23.63%）、機械設備（增長14.73%）、紡織服裝和采掘（增長13.13%）的增長都在8億元以上，這些行業也是對上市公司整體凈利潤增長貢獻較大的行業。

　　年報顯示，股改給上市公司2005年經營帶來了積極影響，主要體現為：公司股本擴張沖動減弱，回報股東意愿增強，分紅明顯增加，股東股息收益率提高。截至4月26日，已披露年報的1167家公司中，621家公司提出了2005年度利潤分配方案，擬累計向投資者分配紅利782.84億元，占當年實現凈利潤的43.48%，比上年42.3%的比例提高了1.18個百分點。

　　初步統計顯示，有590家上市公司擬派發現金股利，占1167家公司的50.56%。這些公司擬派發紅利727.31億元，與上年同期全部上市公司派現額相比，增加了2.41億元。

　　有色金屬：牛氣沖天

　　有色金屬恐怕是今年二級市場最亮眼的板塊。本輪行情啟動以來，有色金屬類個股絕大多數漲幅都超過50%，而其中更有近一半個股漲幅超過100%。

　　在一份2005年12月6日以來滬深兩市所有A股漲幅榜中，G株冶（600961）、G廈鎢（600549）和G中金（000060）分別以297.04%、254.02%和252.42%的漲幅雄居前3位。此外，在今年初到節前的短短四個月中，焦作萬方（000612）從2.78元連續拉至8.53元；云鋁股份（000807）從3.58元開始攀升，中間經過一段反復，但最終以四個漲停板將股價拉至9.68元的高位；股改停牌長達兩個月的馳宏鋅鍺（600497）則在4月25日復牌后連拉四個漲停板，股價從11.8元攀至27.65元。

　　對此，武漢新蘭德分析師余凱認為，有色金屬類個股優異的表現主要得益于全球市場上以黃金和銅為代表的有色金屬品種現貨和期貨市場價格的不斷上漲。代表主要金屬品種價格走勢的LME綜合指數不斷創出新高。盡管美聯儲已累計進行了15次加息，但對國際金屬市場的利空作用卻相當有限。

　　余凱指出，有色金屬價格的持續上揚，將對相關上市公司盈利能力和業績水平起到顯著的拉動作用。像G魯黃金（600547），公司2005年實現主營業務收入380319.33萬元，同比增長146.79%；實現凈利潤8744.56萬元，同比增長50.50%。而從一季度業績預告看，有色金屬板塊也不負眾望，G魯黃金已發布了一季度的業績預增公告，G株冶1-2月業績大增1376%，G云銅一季度業績增長100%-150%，G中金上半年業績增長超過80%。

　　石油化工：苦樂不均

　　受國際油價持續高位震蕩的影響，整個石化行業依然處于高位運行。從已公布的石化類公司年報數據看，大部分去年業績表現良好。已公布方案的13家公司加權平均主營業務收入為658.5億元，同比上漲33.9%。其中，中石化（600028）主營業務收入7991億元，為國內收入最高的公司。13家公司實現的加權凈利潤為31.5億元，同比增長12.8%，平均每股收益為0.421元，同比上漲12.7%。行業加權平均凈資產收益率為16.9%。

　　盡管如此，由于國內成品油定價機制改革滯后、油價嚴重批零倒掛，部分以煉油為主的化工企業陷入增收不增利的窘境。

　　整個2005年，國內煉油企業虧損191億元。其中，純煉油公司石煉化（000783）虧損7.27億元。中石化（600028）、上海石化（600688）和揚子石化等公司的煉油業務也出現較大幅度虧損。

　　申萬證券研究所黃美龍指出，煉油業務能否復蘇取決于執行新的成品油定價機制的結果。3月26日發改委分別上調汽油和柴油零售中準價250元/噸和150元/噸，并出臺了原油特別收益金制度、成品油聯動制度、弱勢行業的補貼制度等配套政策。新的定價機制最終目標是實現國內和國際成品油價格的接軌及定價的市場化，但國內成品油價格上調過程對國內煉油行業短期的盈利也有重大影響。

　　房地產：毛利驚人

　　在連續幾年的井噴式發展后，國內房地產業去年迎來了宏觀調控。但從目前已公布年報的房地產上市公司業績表現看，整個房地產行業并未因調控而放慢增長。相反，大部分公司去年仍拿到不錯的“成績單”。

　　以行業龍頭股G萬科（000002）為例，這家深圳的地產巨頭去年凈利潤突破了10億元，達到13.5億元，同比增長了53.8%，僅一家公司的凈利潤就占到目前已披露年報的房地產公司凈利潤總和的四分之一多。此外，行業其他公司的凈利潤也增長迅猛，如金地集團（600383）增長29.96%、金融街（000402）增長31.51%、G棲霞（600533）增長40.62%。

　　房地產行業毛利率增長迅猛，15.02%的毛利率增幅較第二名綜合類高出近10個百分點。

　　對此，天相投資顧問公司分析師段海瑞認為主要出于四個原因：一是房價在去年仍保持上漲。數據顯示，截至去年12月份，全國70個城市房屋銷售價格同比上漲6.5%，新建商品住房銷售價格同比上漲7.5%。價格上漲是業績提升的基礎。二是宏觀政策影響暫未在2005年年報中全部體現。由于政策影響的滯后性，加上房地產企業收入結算的特殊性，銷售款只有在項目完成竣工結算時才能確認收入，因此，2005年年報在很大程度上反映的是2004年或者2005年上半年的銷售業績，暫時不能充分體現宏觀調控的影響。三是去年前三季度的良好業績為全年業績奠定了基礎。2005年前三季度，整個房地產板塊實現每股收益0.143元，同比增長34.06%，平均每家上市公司實現主營業務收入6.34億元，同比增長19.03%。第四季度往往是房地產企業收入結轉的高峰，在前三季度的基礎上，房地產板塊的全年業績也因此更上一層樓。最后，G萬科等龍頭公司直接提升了整個板塊的業績表現。

　　段海瑞同時認為，由于房價和成交量短期內不會大幅下滑，而房地產公司的兩個先行指標———存貨凈值和預收賬款仍有增長潛力，這決定了今年的房地產業依然前景看好。

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