匯兌損失壓制保險QDII熱情

　　三大海外上市的保險公司匯兌損失均在2005年大幅攀升�！敦斀洉r報》獲悉，由于涉及匯率避險等問題，QDII對于保險公司的誘惑并無外界預計的那樣巨大

　　□本報記者 崔帆

　　三家在海外上市的中資保險公司——中國平安(2318.HK)、中國人壽(2628.HK)和中國

財險(2328.HK)因匯率波動，在2005年形成了13億元人民幣的匯兌損失。

　　這直接打擊了各保險公司對于QDII(合格的境內機構投資者)的熱情。

　　《財經時報》獲悉，人民幣進一步升值的預期，使得保險公司對日前央行發布的六項外匯管理新策反應謹慎，并沒有如外界預計的熱情高漲。

　　接受采訪的幾家保險公司高層均認為，盡管放行QDII能緩解保險資金投資渠道有限的困境，但保險公司亦將面臨巨大的匯率風險，“與其面對不可預測的匯率風險造成損失，還不如繼續以人民幣資金投資債券、股票、基金”。

　　不過，中國保監會相關官員表示，隨著保險資金試水QDII，保監會將切實做好對沖方面的制度安排，其中最為引人注意的是，保監會將取消對保險資金投資金融衍生品部分限制。

　　理性面對QDII

　　德意志銀行日前發布的《中國QDII計劃及海外投資展望報告》稱，由于QDII啟動，中國保險公司將受益于更為寬廣的投資領域和潛在收益率的提高。

　　但據《財經時報》了解，保險公司對投資海外并不像外界傳聞的那樣熱情。三家海外上市保險公司的高層均表示，一切等待保監會出臺具體的實施細則后，他們再結合公司實際情況展開運作。

　　此外，保險公司還認為這項政策出臺的時機令保險業很尷尬。

　　對中國保險業而言，保險資金境外投資仍是一個陌生的領域。在實際操作中，保險公司還將面對人才儲備單薄、對境外投資環境、投資品種認知度欠缺等諸多問題。

　　匯兌損失的考量

　　在采訪中，《財經時報》發現，匯兌風險是保險公司理性面對QDII的主要原因。在過去的2005年，三家海外上市的保險公司在匯兌方面已損失13億元人民幣。其中，尤以中國平安最為明顯，其匯兌損失激增47倍。

　　在平安資產管理公司相關人士看來，從三家保險公司的匯兌損失金額來看，雖然與2004年相比有較大幅度的攀升，但仍在可以接受的范圍內。

　　從2005年9月起，中國保險公司們被允許在境外進行投資試點。這一新政在給保險公司提供新投資渠道的同時，也對保險公司提出了新的要求：在境外投資時，保險公司必須面對不同國家匯率間相互變動造成的投資組合風險。

　　從三家上市公司的年報中不難看出，中國的保險公司并未對匯率風險做出充分的準備。

　　保監會表態

　　各家保險公司對于自身的匯兌損失都辯解稱，匯兌損失的關鍵是保險公司缺乏適當的匯率風險對沖工具。因此，在它們看來，如果沒有一個完善的對沖工具作為基礎，大力發展QDII不太可能。

　　據《財經時報》了解，一直以來，由于政策的限制，中資的保險公司不能進行任何外匯衍生品的交易。這一規定無疑束縛了保險公司的手腳。2005年，國際保險資金在金融衍生產品方面的投資為18%，利用金融衍生產品作為對沖工具，至少可以規避60%-80%的風險。

　　保監會有關官員就此向《財經時報》表示，隨著保險資金試水QDII，保監會將切實做好對沖方面的制度安排，并將取消對保險資金投資金融衍生品部分限制。

　　一種可能的方式是：保監會劃定保險公司可以操作的外匯衍生品種類，在此范圍內，保險公司可以自由選擇外匯衍生品以規避自己的匯率風險。