逼空行情何時(shí)才會(huì)結(jié)束

　　主持人：《紅周刊》記者 林中 何虹

　　嘉賓：湯小生(國信證券首席估值分析師)

　　吳春龍(中信建投首席策略分析師)

　　羅栗(西南證券資深策略分析師)

　　徐一釘(民族證券資深市場分析師)

　　客觀調(diào)控影響有限

　　《紅周刊》：一季度宏觀數(shù)據(jù)出來后，市場對于政府將進(jìn)行宏觀調(diào)控已達(dá)成共識(shí)。那么，本次宏觀調(diào)控對于股市的影響如何？和2004年那次宏觀調(diào)控相比，又有何不同之處？

　　湯小生：本次宏觀調(diào)控將是相當(dāng)溫和的，對于經(jīng)濟(jì)和股市的影響應(yīng)該是相當(dāng)有限的。周五央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，比之前市場預(yù)期的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率措施力度更小一些，因?yàn)槠涓軛U效應(yīng)更小。其實(shí)，調(diào)整貸款利率針對性更強(qiáng)一些，主要是為了抑制固定資產(chǎn)投資和貸款增長過快，對相應(yīng)的鋼鐵、水泥等行業(yè)短期內(nèi)會(huì)有一定的負(fù)面影響。而市場也對此有了提前的預(yù)期，比如

　　吳春龍：經(jīng)濟(jì)確實(shí)有一點(diǎn)過熱，但調(diào)控反而對經(jīng)濟(jì)發(fā)展是利好。我們認(rèn)為，適當(dāng)?shù)恼{(diào)控有利于經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展，避免大起大落。而最近發(fā)改委出臺(tái)的行業(yè)調(diào)控政策，主要是針對產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)控。其實(shí)，這些政策去年就有了，最近只是分行業(yè)更具體化。

　　而本次調(diào)控與2004年的那次有明顯不同，政策更加溫和，市場對調(diào)控的手段有了提前的預(yù)期。而且目前市場資金過剩，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等政策對過剩資金的流動(dòng)性的影響有限。所以總體來看，宏觀調(diào)控對股市基本上沒有影響。

　　羅栗：這次的宏觀調(diào)控和2004年時(shí)的背景大不相同。2004年，政府面對的是幾年以來的經(jīng)濟(jì)過熱，需要下“猛藥”方可見效。而這次的宏觀調(diào)控針對的只是一季度的數(shù)據(jù)，采取的也是微調(diào)的方式。而且在市場已經(jīng)形成共同預(yù)期的情況下，對股市影響有限。

　　利好利空捆綁對沖

　　《紅周刊》：節(jié)后再融資、IPO、全流通解禁即將全面開始，這些消息對于市場影響如何？

　　湯小生：新老劃斷三步走的政策使得擴(kuò)容得到一定程度消化。而再融資、IPO對市場會(huì)有一定影響，但目前的政策都是利好和利空捆綁出臺(tái)進(jìn)行對沖，因此，諸如融資融券、企業(yè)年金入市等利好政策都會(huì)相應(yīng)出臺(tái)。總體看來，只有像“海歸”公司等規(guī)模大的擴(kuò)容，才會(huì)對市場產(chǎn)生一定的階段性影響。

　　吳春龍：市場經(jīng)過上漲后本身有調(diào)整壓力，此時(shí)擴(kuò)容會(huì)對市場有一定的短期負(fù)面影響。但從市場的資金供應(yīng)狀況和投資者的心態(tài)看，市場對于再融資、IPO等擴(kuò)容已經(jīng)消化得比較充分。

　　大盤有壓力更有動(dòng)力

　　《紅周刊》：綜合各方面的情況看，你們認(rèn)為節(jié)后市場將如何演繹？

　　徐一釘：現(xiàn)階段市場有出現(xiàn)大幅震蕩的可能。有幾個(gè)現(xiàn)象需要引起注意：首先，在這一輪上漲中，有不少機(jī)構(gòu)跑進(jìn)跑出，一到關(guān)鍵點(diǎn)位就跑。其實(shí)，也正是這些機(jī)構(gòu)，在元旦和春節(jié)前都是主張持幣過節(jié)，事實(shí)證明他們的判斷是錯(cuò)的。但是現(xiàn)在這些機(jī)構(gòu)的膽子反而大了起來，倉位非常重，而且到了“五一”還要持股過節(jié)。這不是什么好現(xiàn)象，需要引起注意。其次，最近一段時(shí)間，有不少營業(yè)部出現(xiàn)了買差現(xiàn)象，即當(dāng)日買的比賣的多，說明散戶的熱情比較高。而按照歷史經(jīng)驗(yàn)，散戶的判斷往往與大盤走勢相左，也需要注意。最后，港股最近出現(xiàn)了比較大的跌幅，但是A股市場卻還未跌，這種背離狀態(tài)也不會(huì)持續(xù)太久。

　　羅栗：從技術(shù)上來講，大盤現(xiàn)在嚴(yán)重超賣，應(yīng)該出現(xiàn)回調(diào)。但是從資金流向上分析，在1300點(diǎn)到1400點(diǎn)的這一段行情中，市場連續(xù)放量，換手率也是居高不下。在這期間進(jìn)場的資金實(shí)際上抬高了市場成本，而對于增量資金來說，目前這個(gè)位置顯然不高。

　　節(jié)后再融資的出臺(tái)會(huì)對大盤有個(gè)向下的比價(jià)效應(yīng)，同時(shí)由于港股在跌，對于A股市場也有壓力。所以，節(jié)后市場會(huì)有短期的調(diào)整。但從中期來看，估計(jì)要到6月份，在個(gè)股形成普漲局面并維持一段時(shí)間后，大盤才會(huì)真正進(jìn)入調(diào)整。

　　湯小生：節(jié)后5月份的行情應(yīng)該還會(huì)延續(xù)向上的趨勢，市場的高點(diǎn)應(yīng)在1500點(diǎn)附近。6月的行情可能會(huì)因IPO等原因出現(xiàn)震蕩，但總體上看，未來的趨勢仍是震蕩向上，不應(yīng)該再出現(xiàn)往年上半年上漲，下半年下跌的局面，今年也將是一個(gè)牛熊轉(zhuǎn)換市。

　　吳春龍：節(jié)后的行情上漲和下跌的概率并存，但市場總體大趨勢仍是向上。期間市場即使有調(diào)整，也不會(huì)再出現(xiàn)明顯的單邊下跌市，而且調(diào)整的幅度也應(yīng)該不會(huì)太大。我們認(rèn)為，1500點(diǎn)應(yīng)是目前市場合理估值區(qū)域的上限邊緣，但市場也可能會(huì)超過這個(gè)位置。

　　熱點(diǎn)逐漸多元化

　　《紅周刊》：節(jié)后市場的熱點(diǎn)是新熱點(diǎn)產(chǎn)生還是老熱點(diǎn)延續(xù)？市場目前的“二八”現(xiàn)象會(huì)不會(huì)有所改變？

　　羅栗：近期的熱點(diǎn)主要還是圍繞股改和含權(quán)來做，但股改的因素會(huì)越來越弱化。個(gè)股中還是應(yīng)當(dāng)關(guān)注抗周期品種，具有稀缺資源概念的品種。

　　湯小生：節(jié)后的行情仍是節(jié)前行情的演化，所以節(jié)前熱點(diǎn)仍會(huì)延續(xù)。不過，由于全球市場的聯(lián)動(dòng)性，有色金屬板塊還是需要看國際市場的表現(xiàn)。長期看，我們?nèi)钥春觅Y源股，而且在高油價(jià)的背景下，資源股仍具備中期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。而房地產(chǎn)等

　　另一方面，就是在交易制度變化下，那些漲幅相對不大的大盤藍(lán)籌股存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。但市場的上漲仍將是有業(yè)績和有成長性

　　吳春龍：我們認(rèn)為，節(jié)后市場熱點(diǎn)開始變化的概率很大。有色金屬等已經(jīng)大幅上漲的主流熱點(diǎn)股票若再上漲，則今后的調(diào)整壓力更大。而在各類資金不斷入市的背景下，市場的投資風(fēng)格將會(huì)是多元化，新進(jìn)的資金也會(huì)充分考慮整體組合的風(fēng)險(xiǎn)而不斷地調(diào)整配置，一些不太受市場關(guān)注的冷門股的機(jī)會(huì)將增多。像鋼鐵、電力、汽車、紡織等行業(yè)增長的背景在今年開始好轉(zhuǎn)，這些行業(yè)的股票就值得關(guān)注。而也只有絕大多數(shù)股票上漲，才能迎來真正的牛市。