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4月28日，“五一”長假前的最后一個交易日，也是股權分置改革啟動一周年。中國證監會發布了《首次公開發行股票并上市管理辦法(征求意見稿)》；此前12天，中國證監會剛剛公布了再融資的相關管理辦法，業界人士反響強烈，5月1日出版的《財經》雜志發表了相關評論。
中信建投證券研究所所長助理銀國宏指出，“這個消息與再融資管理辦法一樣，不過
是掉下來的‘第二只靴子’”，“現在推出有關的融資管理辦法，說明證監會認定股權分置改革已經取得重大進展。”
《管理辦法》共分六章七十條，其中加強了對發行人獨立性的要求，提高了發行人的財務指標條件，強化了中介機構的核查責任，突出了市場對發行上市行為的約束機制。
“這一管理辦法詳細公布了首次公開發行股票企業的發行條件，與《證券法》、《公司法》結合得更加緊密。”中信證券資本市場部執行總經理馬堯說。
在這份文件中，首次對發行人經營活動產生的現金流量凈額和營業收入提出要求，并將二者設定為替代性指標。經營活動產生的現金流量凈額，是衡量發行人盈利質量的重要指標。《管理辦法》要求，發行人最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元。考慮到部分企業由于行業的特點，其經營活動產生的現金流量凈額較小或者甚至為負數，但仍具備較強的持續盈利能力，《管理辦法》將營業收入指標設定為現金流量指標的替代指標，即要求最近三個會計年度的營業收入累計超過3億元，為最近三年凈利潤指標的十倍。
“過去，對于首次公開發行股票的企業，多是考察利潤、股本等因素。現在對現金流量也提出了明確要求，反映了管理層希望引進優質企業的傾向。”馬堯說。
此外，《管理辦法》也加強了對于中介機構的監督，目的是督促中介機構加大審慎核查的力度，慎重發表專業意見。文件中規定，中介機構為發行人發行上市出具的文件，應作為招股說明書的備查文件，與招股說明書同時在指定網站上披露。
此外，根據《證券法》的有關規定，申請首次公開發行股票的發行人，應當預先披露相關文件；預先披露制度的目的，在于讓投資者能夠在公司刊登募集說明書之前提早了解公司情況，及時發現問題，有較充裕的時間作出投資決策。
預先披露制度的實施，建立了一個強化市場對發行人進行約束的新機制。《管理辦法》對預先披露的時間、地點和內容做出了具體規定：一是規定在申請文件受理后、發行審核委員會審核前進行預先披露；二是規定在中國證監會網站進行預先披露；三是預先披露的內容為招股說明書申報稿。
“這次(政策)有很多創新。”馬堯說，“券商五一假期全都得加班了，得為即將重啟的IPO做準備。”
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