借道股改產業資本悄駐證券市場

　　□ 本報記者 潘紅敏

　　“現在市場的一個變化就是股票恢復資產屬性，以后我們看市場，就像紅樓夢一樣，每一個人從不同角度可以讀出不同味道，實業界、金融界都會在這當中發現很多機遇。”華安基金管理公司投資總監王國衛如此說。

　　股票恢復資產屬性就意味著為產業資本的進入打開了空間，證券市場的參與者更為廣泛，對證券市場主體上市公司的估值也會發生變化。“價值重估對證券市場影響極具震憾力。”上海睿信投資有限公司董事長李振寧表示。

　　產業資本進入

　　產業資本借股改進入

　　以GST環球(資訊 行情 論壇)000718�牉槔�。2005年12月26日，GST環球000718�犜跁和Ｉ鲜�8個月之后終于恢復上市。公司上市首日即以3.15元開盤，以2.79元報收。4月24報收于3.27元，股價比暫停上市前上漲了近3倍。投資者追捧的根本原因就在于，產業資本以重組為對價的方式，向�漇T吉紙(資訊 行情 論壇)注入優質資產，對�漇T吉紙進行重大資產重組，使資產質量、主營業務、持續發展能力和盈利能力等發生了質的變化，從而使公司脫胎換骨，由“丑小鴨”嬗變“白天鵝”。截止目前尚未進入股改程序的A股公司共計有544家，其中包括ST類公司93家。在這些ST公司中，部分ST類公司凈資產值早已是負值，多數都背負著巨額擔保等或有負債，其股改需要與資產重組、債務重組等同步推進方可。這就更需要產業資本的進入。

　　除了ST公司外，一些被產業資本看中的公司也以重組為對價。如吉林炭素(資訊 行情 論壇)(000928)現任大股東吉炭集團以中鋼集團重組吉林炭素為契機，在中鋼集團和吉林省國資委的全力推動和直接支持下，償還占用資金，并協調安排吉林炭素的債務重組。通過實施債務重組，吉林炭素凈資產可增加3.03億元。業內人士認為，此次股改吉林炭素有望重新走上良性發展的道路。

　　產業資本并購方式進入

　　從G邯鋼一季度流通股東情況可以看出，上海寶鋼工程技術有限公司已成為其第一大流通股東，持5197.87萬股，占比3.72%。而其母公司寶鋼集團持2161.22萬股，占總股本的1.55%，且全為“新進”。針對寶鋼擬二級市場套利的傳聞，有媒體則稱，“這是寶鋼國內股權并購的大幕拉啟。”

　　銀泰系更是四處出擊。百大集團(資訊 行情 論壇)的股權爭奪戰硝煙尚未熄滅，銀泰系又將目光對準G武商(資訊 行情 論壇)。在近期大幅增持后，銀泰系實際持有G武商16.3%的股份，距離大股東武漢國有資產經營公司的持股比例不足1%。

　　“全流通后的并購重組及資產重估的投資機會無疑會大大促進并購重組的活躍程度，提升

　　金融資本和產業資本是兩種不同利益驅動的資本，金融資本追求交易產生利潤，產業資本追求經營產生利潤。產業資本進入證券市場，可以起到促進產業良性發展的作用。“在產業資本進入之前，上市公司如寶鋼要擴大產能，很多時候就靠上項目，這從產業來看其實是一種外延的擴張，而產業資本進入二級市場，對競爭對手的整合并購，則是產業走內涵發展之路。這才是產業發展的良藥。”李振寧如是分析。

　　“產業資本以投資眼光看市場。”銀河基金管理公司市場總監李國旺解釋說，“產業資本是以投資具有長期發展的產業為選擇點的，因此，它不是投機性資金。在全流通條件下，如果通過二級市場收購比創業的成本低，風險小，產業資金將會長期投資、長期持有，這種投資行為，將對上市公司的運行機制、管理理念和治理結構產生積極影響，因為它們將引入內行人進入上市公司或對上市公司進行治理結構的調整。”

　　“重大的制度變革一定會帶來深刻的市場變革。”李振寧信心十足：“2006年是十年牛市的開始。”