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自2001年6月份以來，我國證券市場已持續四年半深幅調整，市場行情低迷，使整個證券業的經營環境日益惡化，經營壓力日益增大，造成證券業陷入整體持續虧損的窘境。與此同時，證券業存在的各種問題集中暴露，系統性風險集中暴發，使證券公司面臨殘酷的生存危機。
在這種嚴峻的經營環境下，券商的產品創新和服務創新已成為影響券商發展和競爭的
關鍵因素。隨著中國金融業混業經營趨勢的逐漸顯現，加入WTO過渡期結束后外資金融機構的陸續涌入，以及我國證券業朝著規范化、市場化和國際化方向發展，券商必將回歸中介機構本色，明確自己的業務特色和市場定位，強化券商的中介服務功能。這是推動我國券商今后發展的內在要求和必由之路。為此，筆者特就推進證券公司振興發展，提出以下政策建議：
1、 證券監管部門應當盡快建立一個規劃、組織、指導和協調證券行業創新發展的專門機構，并且要與問題券商的風險處置機構相匹配、相適應。也就是說，一方面，證券監管部門應當大力鼓勵、扶持創新類、規范類的優質券商的發展，另一方面，應當對高危類、問題類的劣質券商進行風險處置，并且逐步建立劣質券商市場化的退出機制，促使券業資源從劣質券商逐漸向優質券商集中，促進券業資源的合理有效配置，提高券業資源的配置效率和利用效率。
2005年10月銀監會設立了業務創新監管協作部，旨在促進銀行業的金融創新，并制定相應的風險監管策略，提高銀行業的國際競爭力；人民銀行則直接調整了有關職能部門的發展方向，依托銀行間市場，以相關司局為主導，協調金融產品創新業務。為此，證券監管部門可以認真借鑒其他監管部門的做法，盡快組建一個研究證券行業發展、推動證券業內自主創新活動的專門機構(可以考慮定名為業務創新推進部)。該專門機構對內主要負責組織、指導、研究證券業的發展路徑、發展平臺和發展品種，對外主要負責協調解決涉及證券業自主創新活動中遇到的問題。
2、 應當繼續拓寬證券公司的融資渠道，擴展其融資途徑，以解決證券公司的流動性問題。生存已成為當前證券公司面對的首要問題，因此拓寬融資渠道、向證券公司“輸血”是目前券商最為迫切的需要。銀行間同業市場是目前券商融資的主要渠道，但是融資的期限很短，難以滿足券商的長期資金需求，而真正符合公開發行股票或發行債券條件的券商又僅僅是少數。
應當盡快賦予證券公司一般融資者的法律地位，繼續支持符合條件的證券公司公開發行股票或發行債券籌集長期資金；繼續完善證券公司質押貸款及進入銀行間同業市場管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業務貸款的審核標準，在健全風險管理體系和完善內部控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融資創造有利條件。比如，可以適當延長券商在銀行間同業拆借市場的拆借期限，對那些資產質量高、信譽良好、公司治理健全、內控機制完善的優質券商可以由現行的7天延長至4個月。
3、 對于目前已可行的制度創新、業務創新和品種創新，應當盡快放寬制度性限制，開啟政策綠燈，為鼓勵、推動證券公司的業務創新和品種創新掃清障礙，鋪平道路。
應當盡快創造條件，實行做市商制度。做市商制度是發達國家成熟證券市場一項重要的交易制度。實踐證明，該交易制度既可以穩定市場價格，提高市場流動性，也可以為券商提供較為穩定的收入來源。根據我國的實際情況，可以考慮建立以現有指令驅動型的交易制度為基礎，以做市商制度為輔助的交易系統，以推動證券市場的交易機制變革。應當允許做空，建立雙向交易機制。估值和定價是證券公司的核心競爭能力。但是，在目前我國證券市場單邊市的條件下，證券公司只有做多才能盈利，估值和定價能力難以培育。允許做空，建立雙向交易機制，不但有利于培育和打造證券公司的估值、定價能力，提升其核心競爭力，充分發揮證券市場的價格發現功能，而且有利于豐富投資者的投資策略，提高投資者的投資水平，有效克服單邊市所帶來的弊端。
應當建立以市場為主導的品種創新機制，以滿足不同類型的籌資者、投資者的不同風險收益偏好的需求。研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品；加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種；積極開發設計資產證券化品種。可以考慮推出的證券衍生品種有股指期貨、基于單只股票的期貨、以標的股票為基礎創設的權證、外匯期貨、期權、互換、資產證券化等。比如，資產證券化作為一種新的融資工具，將催生更多的金融產品創新。
4、 加快推動證券行業的并購整合，提高證券行業的市場集中度，提升證券業的總體競爭力。應當充分利用當前證券業處于低谷的時期，支持證券公司重組工作，鼓勵優質證券公司以市場化方式參與并購和重組，引導行業資源從劣質公司進一步向優質公司集中；鼓勵和推動證券公司實現行業資源整合，培育和發展一批優質證券公司作為行業龍頭，以帶動整個行業的創新發展。未來大型綜合性、全國性券商將只有少數幾家，它們的市場集中度和市場占有率均較高，其發展目標是組建金融控股集團，不斷提升綜合競爭力，擴大市場份額，在做大市場蛋糕的基礎上做強、做優；而區域性券商、特色型券商將是大多數中小型券商的發展方向和明智選擇，它們的發展目標是立足自身的區位優勢，在做專的基礎上做優、做精，由此共同形成“金字塔”型的證券業結構。
作者單位：海通證券研究所 陳崢嶸
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