|
本報記者 朱茵 齊軼
新股發(fā)行管理辦法征求意見，備受業(yè)內(nèi)矚目。投行人士認為，很多原來限制性條款的取消與新的約束規(guī)定都使得公開發(fā)行股票的要求更加科學。
市場化原則得到體現(xiàn)
光大證券投資銀行管理部負責人王蘇華認為，這次新股發(fā)行管理辦法中很多征求意見是和新《證券法》配合的，是《證券法》框架下的細化。
他表示，新的IPO管理辦法對發(fā)行人的硬條件要求有降有升，例如對總股本、融資額、關(guān)聯(lián)交易等的要求放松，但是對企業(yè)的財務(wù)狀況的要求更詳細了，要求財務(wù)流動性更高，特別是現(xiàn)金流量指標的要求，比以前單純要求凈利潤更科學。此外，不要求三年連續(xù)盈利，對那些行業(yè)波動比較大的公司有利。在發(fā)行方式上，顯然會采取更加市場化的方式，例如綠鞋機制等的采用，有助于緩解市場的壓力，和對中介承銷商的壓力。這次要求進行預披露是新的條款，以前擬上市公司正在接受輔導期滿半年的，會在當?shù)貓蠹埳献龊唵蔚男畔⑴叮梢钥醋魇穷A披露的雛形，現(xiàn)在的披露要求顯然會使得發(fā)行更透明一點。
程序簡化 財務(wù)要求明確
中信證券(資訊 行情 論壇)投行人士表示，征求意見稿中的變化表現(xiàn)在以下三個方面：其一，公司上市前不需要監(jiān)管部門進行為期一年的上市輔導，上市程序更為簡化，只要企業(yè)能達到相關(guān)條件，并得到中介機構(gòu)認可，就能夠發(fā)行上市，但相關(guān)的責任和義務(wù)更多地交給了擬上市的企業(yè)和中介機構(gòu)。其二，征求意見稿對上市公司的財務(wù)要求作出了更加明確的要求。如發(fā)行人應(yīng)當符合最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣三千萬元，最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣五千萬元；或最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣三億元，發(fā)行前股本總額不少于人民幣三千萬元。而以往只對股本總額有一定的要求，現(xiàn)在對凈利潤和現(xiàn)金流量的明確要求，從指標的數(shù)據(jù)化上可以看出這方面的監(jiān)管更加細致了。從具體指標數(shù)額上看，并沒有門檻大幅提高的跡象，以往上市的公司和目前等待上市的絕大多數(shù)企業(yè)，均能符合相關(guān)的條件。其三，從發(fā)行主體資格上，為未來企業(yè)采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票留出了口子。征求意見稿中指出，經(jīng)國務(wù)院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。該條款意味著未來某些特定企業(yè)，尤其是大型國企在國務(wù)院特批的基礎(chǔ)上，可以直接從有限責任公司通過公開發(fā)行方式變更為股份公司。
新上市公司質(zhì)量有望提高
華歐國際總經(jīng)理朱德貞表示，目前市場不缺資金。但是，如果不真正提高上市公司的質(zhì)量，股市無法給出穩(wěn)定而良好的回報預期，則大量的可投資資金是不會涌入股市的(中國居民儲蓄率之高和其他資金儲備之充足是其他國家所無法比擬的)。因此，真正提高上市公司質(zhì)量，改善公司治理，提高上市公司盈利能力，才能真正強化廣大投資者對市場的信心。
她指出，在新的市價發(fā)行原則下，公司能否成功發(fā)行股票，不僅僅單純看過往的經(jīng)營業(yè)績，也取決于投資者對公司整體情況和未來發(fā)展的認可。對于上市公司而言，準備應(yīng)該是長期的。管理層應(yīng)該從投資者的利益角度出發(fā)考慮，努力改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，并積極提高公司的質(zhì)量，真正為投資者提供穩(wěn)定而滿意的回報。這些準備都不是一時的，是長期準備。對于市場來說，會對新上市公司有合理的評估和定價，真正優(yōu)秀的上市公司，市場的反映必定是好的，而一些質(zhì)地不良的公司將得不到好的市場回應(yīng)。因此，市場定價還是取決于這是個什么樣的公司。對于券商來說，市價發(fā)行原則、保薦人要求更高，都將會增加發(fā)行難度，但也為強化投資者對上市公司再融資行為的約束提供了有力保障。
對于未來會有哪些IPO公司率先亮相，券商表示還不好預測，一方面是曾經(jīng)有一批已經(jīng)過會的公司，此外還有一些大型航空、銀行股都有可能。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
| 
