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承上啟下 加速創(chuàng)新


http://whmsebhyy.com 2006年04月29日 05:45 中國證券報

  今天,股權(quán)分置改革啟動恰好一周年。在這一特殊時點,管理層就《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。此舉意味著,經(jīng)歷了一年的改革,中國資本市場跨出了承上啟下的關(guān)鍵一步。

  截至今天,滬深兩市已完成或者進入股改程序的上市公司共868家,占1344家應改革的A股上市公司的65%,對應市值占比為70%,對應的股本占比為67%。種種跡象表明,股改的基
本方向、基本原則和基本做法經(jīng)受住了實踐檢驗,年內(nèi)基本完成股改已成定局。

  與此同時,市場運行出現(xiàn)積極變化。投資者信心逐步恢復,滬深股市價升量增,增量資金入市跡象明顯。改革后公司的

股票市盈率明顯下降,G股正逐漸成為價值投資的核心板塊,并帶動了市場整體估值水平的改善。連日來,G股公司的成交量占A股市場總成交量的70%左右,股改的積極效應正在逐步放大。

  4月16日,管理層就再融資管理辦法征求意見,其后一周多的時間里,市場穩(wěn)步上揚。昨日,在央行提高貸款基準利率后,市場繼續(xù)大幅上漲并創(chuàng)下近期新高。這些現(xiàn)象表明,市場供求環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了重大變化,投資者對于新市場環(huán)境下的融資新政逐步認同。在此背景下,就IPO管理辦法公開征求意見,無疑是一個較好的時機。

  從具體內(nèi)容來看,無論是再融資新政,還是IPO新規(guī)則,都蘊含著眾多的改革與創(chuàng)新。其主要方向是:減少行政干預,增加更多的市場化約束。兩個辦法都突出了對股票發(fā)行的市場價格約束和投資者約束機制,強化了保護公眾投資者權(quán)益的要求,豐富了上市公司的融資方式和融資品種,簡化了審核程序。IPO新規(guī)則既加強了對發(fā)行人獨立性的要求,又提高了發(fā)行人的財務(wù)指標條件,同時強化了中介機構(gòu)的核查責任,并側(cè)重于推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市,為資本市場輸送更多的新鮮血液。

  根據(jù)兩個征求意見稿的時間安排,再融資將在“五一”長假后啟動,而“新老劃斷”下的IPO很快也會跟進。為了維護市場的穩(wěn)定與供求平衡,管理層已經(jīng)作好了充分的準備:一方面,將進一步推出政策措施,拓寬股市資金來源。比如加快發(fā)放已獲批準的QFII額度;推動

社保基金和保險資金擴大直接入市比例;開展券商融資融券業(yè)務(wù)等。另一方面,在IPO啟動的過程中,實行向戰(zhàn)略投資者定向配售股票的制度,引入“綠鞋”機制,即建立超額配售選擇權(quán)制度,恢復股票資金申購方式,以減輕大盤股發(fā)行對市場的沖擊。

  當前,市場各方已形成共識:由于宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)向好,金融市場流動性充裕,以中長期眼光來看,只要品種適宜、節(jié)奏均衡、配套措施得力,“新老劃斷”的開啟不但不會沖擊市場,反而將吸引更多的資金入市,從而促使中國資本市場真正轉(zhuǎn)入創(chuàng)新發(fā)展的良性軌道。


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