頂級券商一致看好五只大牛股

　　G中信估值區間在30－38倍PE

　　G中信（600030）連續上揚，成為除有色金屬之外的大牛股之一。分析師認為，證券業將迎來長期的高增長，即將批準進行的融資融券業務將提升公司的盈利空間。分析師給出

的估值區間在3

　　0－38倍PE。

　　最具進取精神的本土券商，有望搶占證券業走向繁榮的先機。平安證券綜合研究所邵子欽指出，2004年以來，中信證券通過一系列整合，使證券控股集團架構初具雛形，有望搶占本土券商先機。比如，中信股票承銷潛力巨大。目前在做財務顧問的項目有：工行、中行、國航等，這些公司的融資額最高可以達到1000億元，如果以2％的傭金來計算，按照3－4年分別入賬，每年也有5－7億元。另外，中信證券（香港）2006年有望實現利潤1億元。

　　融資融券和資產管理業務提升證券公司盈利能力。國信證券研究所朱琰認為，中信很有可能成為中國第一批獲得融資融券資格的券商。朱琰預計我國融資的年利率在7－10%左右，公司融資最大規模為408.9億元，對提升公司利潤和盈利能力將有很大的貢獻。

　　估值區間為30－38倍PE。分析師預測，G中信2006、2007年EPS分別為0.39－0.47元、0.58－0.82元。聯合證券研究所張大威表示，應給予中信30倍的PE水平。朱琰表示，在行業繁榮期，證券行業收益率應遠遠溢價于大盤和其他行業：美林證券在牛市中PE曾達到25倍；雷曼兄弟在1995年也達到過24倍左右的水平；日本的瑞穗證券2006年EPS同比增長高達330%以上，2003－2004年PE為70倍左右；同樣，韓國的三星證券在高速成長階段達到120倍左右的PE。出于謹慎的原則，朱琰表示給予中信證券36－38倍的2006年PE是合理的。

　　這意味著，按30倍動態PE（2006年）計算，G中信合理股價應在11.7－14.1元；若按36倍動態PE計算，則可達14－16.9元。

　　G江汽合理估值在7.89－9.07元

　　天相投資陳橋寧預測，G江汽2006年和2007年每股收益分別為0.63元和0.76元。陳橋寧指出，超額回報模型顯示公司合理估值應在7.89－9.07元。基于公司良好的發展預期以及明顯低估的股價，維持對公司"買入"的投資評級。

　　2006年業績繼續較快增長。陳橋寧預計2006年公司銷售整車合計15.6萬輛，整車加底盤18.1萬輛，其中瑞風4萬輛，輕卡11萬輛。實現收入122億元，同比增長29.7％；實現凈利潤5.7億元，同比增長15.2％。

　　新產品值得期待。公司SRV產品符合市場需求發展趨勢，加上一貫的優良品質，以及極強的成本控制能力帶來的價格優勢，陳橋寧表示看好該產品的市場前景。重卡在經過產品導入期后，隨產品的逐漸成熟相信會得到市場認同。新投產的2.8L柴油機將降低輕卡成本，并增強產品市場競爭力。

　　進軍轎車領域打開增長空間。公司有成功的汽車生產管理經驗，關鍵零部件方面可以與現有資源共享，加上極其節約的投資，使得生產成本可以控制在合理水平，產品具有價格競爭力。

　　G海螺目標價提高至15元

　　中信建投證券研究所石磊認為，發改委對水泥行業的調控措施對G海螺這種大型水泥企業將構成重大利好。石磊預測公司2006、2007年EPS為0.741、1.054元，未來的成長性良好。對比H股股價以及公司生產線的重置成本后，石磊調升公司投資評級至"買入"。未來6個月目標價提高至15元。

　　出口大幅增長成為亮點，拉動盈利上升。由于國內水泥市場相對低迷，公司大幅增加出口來抵制行業風險。預計2005年公司出口水泥及熟料800萬噸，占總銷量的15%左右。出口水泥價格約33美元/噸，毛利率水平約30%，故出口的增長對公司的盈利的拉動效應較為明顯。

　　循環經濟節能降耗，顯著降低成本。公司的節能降耗項目余熱發電部分產能將在今年下半年陸續投產。作為循環經濟的一種重要節能方式，余熱發電將顯著降低公司的電力成本支出，提升毛利率水平，形成公司新的競爭優勢。

　　長期需求增長有保障。從未來的水泥需求來看，公司所處的長三角地區房地產建設雖然可能受到國家調控的影響而放緩，但市政工程建設和城市基礎設施建設仍將保持較快的增長速度。公司在廣東、廣西的產能除了供應當地水泥需求外還會出口東南亞地區，依靠獨特的地理位置優勢保證產品的銷量。

　　中國衛星合理PE應在30倍

　　中信建投證券研究所戴春榮表示，預計中國衛星2006年EPS為0.27元，調高2007、2008年EPS為0.49元和0.71元。將公司投資評級調升為"增持"。

　　股改顯示大股東支持力度。公司最新出臺的股改調整方案為送股+注入資產。戴春榮認為，雖然公司送股比例較低，但資產注入將使中國衛星獲得東方紅衛星公司100%的股權，之后將進行上市公司的實體化，對公司未來發展十分有利。除此之外，大股東的多項承諾也使中國衛星的戰略定位和中長期發展前景更加明晰。

　　公司在衛星制造+衛星應用領域將實現快速增長。在衛星制造領域，"十一五"期間，我國衛星發射和研制數量有望達到100顆，將超過過去40年數量的總和。其中小衛星的數量至少是"十五"的5倍以上，而東方紅衛星公司是我國唯一的工程化小衛星生產企業，具有絕對的壟斷優勢。在衛星應用領域，按一般估計，衛星制造、發射、應用的收入比例應為2：1：7，衛星應用的前景極為廣闊。

　　G許繼行業內估值最低

　　中信證券研究部劉磊指出，輸變電行業2006年平均動態PE已經遠超過20倍，但目前G許繼2006年PE僅有13倍。劉磊指出，公司有重大體制變革、引入戰略投資者預期，未來上升空間巨大，強烈建議"買入"。劉磊預測公司2006－2008年EPS為0.40元、0.49元、0.57元。以2006年20倍動態PE計算，公司的合理估值應該在8元左右。

　　2006年是轉折之年，業績止跌反轉。公司治理結構得到極大改善，過去市場普遍擔心的與集團關聯交易、大股東占款等問題，都得到了有效解決，未來公司將步入良性發展軌道。

　　直流輸電保護是未來最大看點。預測未來5年公司年均有1－2條直流輸電工程開工，直流輸電即將駛入快車道，直流控制保護毛利率在40%以上，可提升公司綜合毛利率水平。預計貴廣直流控制保護2.37億訂單，可增厚公司2006、2007年每股收益各0.075元。另外，云廣特高壓直流項目招標對公司意義重大。（燕云）