聚焦行業毛利率 前三與后三相差近四倍

　　見習記者 夏天

　　傳播與文化產業：34.52%

　　G廣電、中視傳媒(資訊 行情 論壇)等文化類5家公司，各家毛利率普遍較高。高毛利率源自上述公司擁有的行業壟斷資源，歌華有線(資訊 行情 論壇)是北京市政府批準的唯一

一家建設、經營和管理全市18個區縣有線廣播電視網絡的單位；博瑞傳播(資訊 行情 論壇)廣告依托《成都商報》、《成都日報》和《成都晚報》，兩家公司2005年毛利率均突破46%。

　　各家公司紛紛確立互聯網與數字新媒體的發展方向，更保證了該行業未來保持較高的毛利率水平。新媒體的盈利模式將在廣告的基礎上增加由于提供娛樂、內容和應用而獲取的收費，以美國為例，其有線運營商自90年代中期開始數字化改造，1994年美國有線網綜合收入為225億美元，低于電視廣告收入，到2003年，有線網綜合收入上升到513億美元，CAGR(年復合成長率)為10%，而同期電視廣告收入CAGR僅為5%。

　　房地產行業:34.47%

　　去年國內70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.6%，因此2005年房地產業也以34.47%的平均利潤率輕松躋身第二位。在考察2004-2005年各行業收入變化與毛利率變化的相關性時，房地產業和金融保險業是僅有的兩個呈現同向變動的行業———2005年房地產業收入規模同比增長2.80%，按加權平均計算的行業毛利率同比增長15.49%。

　　不過，該行業的高毛利率能否持續尚待觀察，除各地政府出臺的房價調控政策之外，從2006年1月1日開始執行的新的房地產開發業務企業所得稅征收辦法，也將增加現行房地產企業的實際稅收負擔，進而可能影響相關上市公司毛利率水平。

　　采掘業:34.34%

　　采掘業是國民經濟的基礎性產業，行業數據顯示，目前我國93%的能源、80%的工業原料、70%的農業生產資料來自于采掘業產品。采掘業的發展為各個部門提供了豐富的礦物原料，對國民經濟發展起到了支撐作用。年報數據統計顯示，2005年采掘行業平均利潤率為34.34%。這得益于行業內多家上市公司自身資源壟斷開采優勢。

　　批發和零售貿易:9.13%

　　2005年我國社會消費品零售總體保持了較高的增長速度，全年共實現消費品零售總額671711億元，同比增長12.5%，扣除物價因素影響增長12%，較2004年高出1.8個百分點。但與此同時，批發和零售貿易行業平均毛利率卻降到9.13%。雖然通常情況下批發和零售貿易業因行業特點，其毛利率指標歷年來均在行業橫向比較中墊底，但統計數據顯示，9.13%不僅是2005年各行業平均利潤率中的最低水平，也同樣是該行業從2001年以來的歷史谷底。

　　建筑業:10.63%

　　2005年國內固定資產投資減緩將對建筑業的增長造成一定負面影響。建筑業的景氣周期大致與GDP同步，但波動更為明顯，且多數企業經營模式粗放。數據顯示，去年該行業上市公司整體普遍毛利率較低，其中民用建筑、市政工程等業務領域競爭最激烈，其業務毛利率也最低，G建工等以該類業務為主的企業主營業務毛利率水平只能維持在6%左右。該行業中，技術壁壘和行業壁壘能夠有效提升毛利率水平，G隧道、G中鐵毛利率水平相比民用建筑業務就高一些，具有品牌、資質和規模優勢的企業，抗市場波動的能力也會強一些。

　　電子:13.74%

　　截至統計日，國內電子行業上市公司2005年平均毛利率水平同比下滑至13.74%，而2004年這一數字為15.21%，2003年為16.72%，不過近期國內電子業已有所復蘇。基于該行業成長驅動因素的分析，擁有與高端消費電子有關業務類型的上市公司，有望成為產業鏈中受惠最多的環節。具體來說，以白色家電為主的傳統消費電子市場增速將趨緩，而包括