上市公司借助股改契機引入靈活方案解決頑疾

　　證券時報記者 劉行健

　　許多上市公司都紛紛借助股改契機，引入靈活的股改方案，解決沉疴已久的問題，或者完善資產結構。

　　其中，大股東占款、資產置換提高公司資產盈利能力、問題公司重組以及整體上市都

巧妙的利用著股改這個歷史時機；比如四川長虹(資訊 行情 論壇)、ST農化(資訊 行情 論壇)和鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)等公司。股改正全面洗禮和凈化著整個上市公司群體。

　　清欠伴股改齊飛

　　在2006年底，上市公司面對著監管層要求的清欠最后時間點，上市公司不管有沒有辦法和能力，都加入到這個生死時速的賽道。2005年底，有480家上市公司存在大股東占款問題，占款金額近480億元，其中金額高于1億元的公司有108家，占款金額高于10億的有六家。

　　而這個時候，股改的推進和股改方案的靈活性讓清欠伴股改齊飛成為了可能，也成為了股改中的一道靚麗風景。這些辦法不僅讓上市公司和監管各方都高度重視和參與，也讓投資者支持，并重新看到一些存在問題的上市公司的希望。同時，解決欠款問題反過來又成為不少股改公司大股東向流通股股東表示“誠意”的特殊方式之一，與股改相互促進。

　　鄭州煤電(資訊 行情 論壇)就是第二批試點企業中首家提出通過股改解決大股東占款問題的公司，鄭州煤電提出了“股改＋定向回購”的綜合方案來解決大股東占款問題，以不高于3元／股，同時不得低于該公司最近一期每股凈資產，向控股股東鄭煤集團定向回購不超過2億股股份。方案一提出，股東贊成票占有效表決股份總數的比例為92.49%。

　　與此類似的還有四川長虹，長虹集團占款12億元，在股改方案的回購方案中,四川長虹將向長虹集團定向回購26600萬股國有法人股,回購款項共計11.95億元用以沖抵長虹集團對四川長虹的資金占用及相應利息費用。其他利用股改解決占款的還有G界龍(資訊 行情 論壇)、長江投資(資訊 行情 論壇)等。據統計，僅僅2005年底的最后兩個月，就有15家上市公司的大股東還款或提出還款計劃。

　　利用股改清欠不僅成為公司的一個重要手段受到投資者歡迎，同時也受到監管各方的重視。2005年底上證所特別發文規范規改加清欠模式，提出了應該遵循的模式進行規范。

　　問題公司股改打包“資產置換”

　　2005年10月，ST農化成為滬深兩市第一家進行股改的ST公司。其股改正是與重大資產重組相結合，該公司非流通股股東中國核工業建峰化工總廠以合法持有的建峰化肥51%的權益性資產以及復合肥、氮氣生產經營相關的資產和負債與ST農化的整體資產(含全部資產和全部負債)進行置換。ST農化通過注入優質資產，提高該公司盈利能力、改善財務狀況、恢復持續經營能力。

　　另外一個比較有代表性的是純粹置換方案進行股改的*ST安信(資訊 行情 論壇)。*ST安信大股東國之杰以價值為3.29億元資產以及國之杰對公司的債權1.03億元，合計4.32億元與該公司賬面值為4.32億元的資產進行置換。

　　隨著一大批ST公司加入股改，資產置換的方案以及其他重組的方案被越多的用于這些問題股改方案中。

　　整體上市搭車股改

　　除了存在問題的公司外，一些有更大雄心謀求整體上市的集團和公司，也不少搭乘上股改快車將整體上市的意圖和股改對價方案結合在一起，此類公司目前主要是鋼鐵類公司為主。

　　2005年10月，在旗下G鞍鋼(資訊 行情 論壇)股改之際，鞍鋼集團推出了其整體上市的方案。本鋼集團也于2005年12月31日，在其持有54.23%股份的本鋼板材(資訊 行情 論壇)推出股改方案之際，表示將通過捆綁股改實現公司整體上市。此外，太鋼不銹(資訊 行情 論壇)推出與整體上市同時啟動的股改方案。

　　(