證券公司風險控制趨嚴 凈資本成開疆辟土敲門磚

　　引入風險準備提高控制標準 券商凈資本成開疆辟土敲門磚

　　證券時報記者 于揚

　　《證券公司風險控制指標管理辦法》昨日起再度公開征求意見。與1月初拿出的“一稿”相比，新款《辦法》的規定更為完善，條款也更為嚴格。“完善”表現在，借鑒國際做法

引入風險準備概念，建立了券商各項業務與風險準備掛鉤的間接控制指標體系；“嚴格”則表現為對擬推出的融資融券等高風險業務，未雨綢繆地設置出更為嚴格的直接控制標準。對于今后可能涌現的創新產品，《辦法》也預留了繼續更新、完善指標的余地。

　　用風險準備促差異化發展

　　《辦法》以間接控制方法為主，控制各項業務總體規模。這主要體現在借鑒一些新興市場的經驗，引入風險準備的概念。專家介紹稱，目前馬來西亞的做法就是，要求券商根據風險性質，分別計算營運風險、自營頭寸風險、結算風險、大額敞口風險、承銷風險等五種風險準備。

　　專家認為，計算風險準備并與凈資本建立對應關系，可以使各項業務的風險準備均有對應的凈資本來支撐，促使公司將凈資本的支撐作用在不同業務之間進行配置，支撐某項業務的凈資本越多，該項業務的規模就能越大。公司可根據凈資本在各項業務風險準備上的配置，選擇同時發展某幾項業務，或者重點發展某項業務。這樣，既能體現風險資本管理的理念，也能引導券商根據自身凈資本水平和業務發展戰略進行差異化選擇，從而建立各項業務的規模與凈資本水平動態掛鉤的機制，實現對總體風險的有效控制。

　　高風險業務標準更嚴

　　為了對高風險業務進行有效的風險控制，《辦法》還采納了許多直接控制方法作為配合，嚴格控制自營、融資融券的業務規模和營業網點數量。

　　據悉，前次征求意見時，行業對直接控制自營業務規模的反對意見較少，大多數認為自營風險較大，有必要規定規模上限。因此，《辦法》采納了上一稿關于“自營股票規模不得超過凈資本的100%、自營業務規模不得超過凈資本2倍”的要求，同時規定，持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%，它相當于不得超過凈資產的12%-21%，而目前的規定是不得超過凈資產的20%。

　　為防范券商集中持股風險和市場操縱，還規定，券商持有一種證券的市值不得超過其總市值的5%，這比對基金方面的規定還要嚴格。有關基金的規定是，同一基金公司管理的基金持有一種證券的比例不得超過10%。

　　為進一步控制融資融券業務風險，在間接控制該業務規模的基礎上，規定對單個客戶融資或融券的規模不得超過凈資本的1%，接受單只股票質押的市值不得超過凈資本的30%。

　　此外，將券商營業部數量與凈資本掛鉤的條款，也會促使券商根據其資本實力設立相應數量的營業網點，防止公司盲目擴張。

　　凈資本將成開疆辟土敲門磚

　　專家介紹，設定凈資本的絕對指標和相對指標后，今后，券商從事某項業務將以凈資本作為資格準入的條件之一，業務范圍要與其凈資本水平相匹配。經營證券經紀業務的，其凈資本不得低于2000萬元；經營證券自營、資產管理等兩項以上業務的，凈資本不得低于2億元)；同時，還應符合凈資本相對指標標準，即凈資本不得低于負債的8%。

　　實際上，對券商各項業務規模進行風險控制十分必要。從凈資本生成過程看，它反映的是凈資產中的高流動性部分。當券商從事某項業務后，其凈資本水平會相應降低；而風險業務規模越大，凈資本也就越低。因此，將凈資本控制在規定的標準內，理論上其風險也就能控制在可承受范圍內。

　　專家稱，成熟市場雖然一般不控制某項業務的最大規模，只要求凈資本符合規定標準，但鑒于我國券商的實際情況和正處于綜合治理時期的特點，為避免資本實力不強的公司盲目擴張，形成新的風險隱患，就有必要采取上述以間接控制為主、直接控制為輔的風險監管方法適當控制各項業務的規模，以建立公司各項業務規模與其資本實力相掛鉤的動態管理機制，使其風險可測、可控、可承受。

　　<><于揚>