熱點聚焦：宏觀調控新政加劇個股分化

　　◎主持人：俞險峰

　　◎嘉賓：王艷(申萬證券研究所)； 余凱(武漢新蘭德)；梁廣添(廣州萬隆)

　　一季度經濟數據增強了市場對于經濟可能過熱的擔憂，會否出臺緊縮性措施已成為影響大盤的關鍵。正在此時，國家發改委日前發布了對水泥、焦化和鐵合金三行業進行結構調

整的政策，敏感的市場隨即有了反應。該政策的后續效應將如何發酵，編者特邀三位市場人士前來共同探討

　　調整政策影響巨大

　　主持人：最近兩天滬深市場走勢微妙，盤中震蕩幅度巨大，反映了市場處于敏感時刻。在這個時候

　　梁廣添：宏觀調控不可避免地對市場資金面、部分行業上市公司的業績走勢和投資者的信心產生沖擊，尤其是在股市短期內累積了巨大漲幅，市場壓力增加之時。首先是宏觀調控將不可避免地壓縮部分上市公司的業績空間，打壓此類個股的上漲，對大勢將產生短期沖擊，近期的鋼鐵類個股就已在反映宏觀調控的影響了。另外，市場的短期資金面將受到沖擊，信貸措施將伴隨著宏觀調控的系列措施出臺，部分進入到股市的資金可能短期退場。最后，出于對宏觀調控程度的前景不明，也影響部分投資者的信心，對市場產生壓力。

　　這些都將成為影響市場短期走勢的因素。昨日開盤后的急速下挫，應該看作是市場對宏觀調控消息出臺的短期反應。

　　余凱：在一季度經濟運行新聞發布會上，發改委經濟運行局副局長朱宏任表示，國家將加強固定資產投資調控，新上項目必須符合國家產業政策和市場準入標準。除了煤炭、水泥、鋁、鐵合金、焦炭等行業外，將陸續出臺其它行業加快結構調整的指導意見。無獨有偶，上周央行公開市場操作大幅減量，單期票據發行創出20億元地量，央票縮量很可能是下一步緊縮的前奏，市場對流動性緊張的預期繼續在強化。近期有媒體報道央行在“五一”節后出臺緊縮性政策的可能性較大。而市場普遍預期是央行將準備金率上調0.5個百分點。很顯然，這樣會對證券市場中的資金面產生較大的壓力。

　　水泥股反應最明顯

　　主持人：從此次調控的三個行業來看，水泥行業牽涉的上市公司最多，不完全統計也有20多家；焦化行業上市公司不多，基本上是行業內的大公司，對于控制需求、淘汰落后的調控政策，G安泰、山西焦化將是受益的；鐵合金行業上市公司幾乎沒有。從市場反應來看，水泥股反應最明顯，前期的牛股賽馬實業甚至跌停。

　　王艷：對于水泥板塊上市公司而言，2005年并不寂寞。盡管行業整體供大于求導致產品價格一路下跌，全行業徘徊于低谷，但是股價走勢卻在外資購并題材的推動下表現不俗。其中，G華新、G海螺等品種尤為可圈可點。G華新從2005年年中2.75元低點起步，一路上行，經歷不到一年的狂漲，目前股價按照復權價格已達到了7元附近，持股者獲利豐厚。G海螺也并不遜色，回顧這一年，股價波段性漲幅超過160%。另外，G青松也經歷了兩波較有力度的反彈，資金參與相當積極。近日，祁連山、亞泰集團等水泥股出現后發優勢，短線補漲行情和爆發力驚人。因此，在平淡水泥基本面前提下，題材和政策構建了區域性龍頭類企業的牛市行情。

　　水泥優勢企業未來有機會

　　主持人：發改委公布結構調整目標后，水泥行業發展前景如何，對投資者來說如何調整投資策略？

　　王艷：水泥行業整體在2006年存在一定的轉機。經歷了2005年的低谷之后，水泥行業的內部整合相當明顯，在獎優限劣的政策指導下，行業的供求趨于平衡，大企業的發展面臨進一步機會。尤其是，振興東北和新農村建設的政策暖風下，帶來水泥需求的增量，也將為行業發展提供契機。去年上市公司業績的普遍下滑與今年季報披露環比增長的特征，已呈現出水泥業行業回暖的特征。

　　日前，發改委公布行業結構調整目標，這無疑將加速大型水泥企業的壯大，凸現優勢企業的長期快速擴張型發展潛力。但是，對于小型水泥企業而言，投資調控新舉措對其生存并不有利。海螺水泥的A股、H股的聯袂走強，其背后無疑是業績大幅增長推動力的支持。

　　換個角度看，外資對水泥行業上市公司的青睞，使得該板塊凸現并購價值。3月份，G華新宣布擬向Holchin B.V.定向增發1.6億A股，外資控股且增發價不低于公告前20個交易日均價的120%。溢價的事實，激發了市場的興奮度。因此，我們應重點關注具有業績和題材支持下的企業發展，優勢企業可持續發展的投資價值將成為市場個股挖掘的基礎。剔除部分次小雜亂公司后，建議關注祁連山、G華新、G海螺、G青松。

　　余凱：在宏觀調控的大背景下，防御性配置依然是規避風險的重要手段在規避

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