警惕銅市出現大幅震蕩

　　本報記者 李中秋

　　因LME三個月期銅上周五拉出414美元的大陽線，昨日上海期銅主力7月合約開盤直接封死62150元/噸的漲停板，期價再度攀升至6萬元以上，成交量僅為9297手。至此，滬銅在一個月內的漲幅達到15000元/噸，完成了2005年一年的漲幅。業內人士指出，目前銅市表現極度瘋狂，基本面因素雖然對期價提供支撐，但市場不會無限期地抗跌。投資者應當警惕隨

時可能發生的大幅震蕩。

　　市場面臨新風險

　　受基金和投機性買盤推動，倫敦金屬交易所(LME)期銅21日大幅上揚7.8%，漲幅達到500美元/噸，截至上海期銅昨日收盤時，LME亞洲電子盤的價格為6860美元/噸，離7000美元僅一步之遙。同時，上周五LME銅持倉也達到了創記錄的水平－251335手。盡管市場如此瘋狂，業內人士認為，銅價在短期內出現大幅調整的可能仍很小，但銅價不可能無限期的抗跌，市場正面臨大幅震蕩的風險。

　　由于全球經濟增長強勁，工業用銅需求旺盛，銅價似乎抵擋住了任何下跌風險。全球大型投資基金為獲取巨額回報一直持有多倉卻無意交割，此間推高了銅價。貴金屬市場上周四經歷調整，金價下跌4%，銀價重挫14%，銅價當天則僅僅小幅收低。多數市場人士認為銅不可能永遠保持高位而不墜落。

　　實際上，面對7000美元附近，投資者已經出現了麻木甚至麻痹的情形。分析人士表示，短期內銅價正面臨劇烈波動的風險。

　　基本面仍表現良好

　　銅的用途十分廣泛，當經濟繁榮時市場對銅的需求往往尤為旺盛。基本面因素對目前高銅價的確提供了支撐。國際銅業研究組織(ICSG)數據顯示，今年1月份全球精銅供給盈余6萬噸，上年同期為短缺2.5萬噸.。業內人士分析，少量盈余對市場意義不大，銅依然存在短缺的基本趨勢。今年稍后和明年將開始出現明顯的過剩，這需要一些時間。

　　銅基本面上，國外市場最為關注的問題仍然是供應沖擊（主要是銅精礦供應）。銅精礦供應不足的問題，直接表現在了TC/RC的大幅下降（全球基準TC/RC由年初的150/15美元下降到了77/7美元），而間接表現，則是銅精礦供應不足對中國產量增長帶來的限制。2006年3月，中國精銅產量23.27萬噸，1-3月平均產量23.19萬噸，與去年10-11月平均24.14萬噸的水平相比，不僅沒有增加，反而下降了4%。

　　實達期貨研發部程雄飛認為，產量不增反降的原因，不是由于冶煉企業產能下降，而是由于原料供應不足。2006年1-3月，我國銅精礦進口量分別只有30、30和31萬噸，比去年下半年的月均進口量36.8萬噸減少很多———與此對應，銅精礦加工費也由去年四季度的高峰220/22美元下降到了今年3月份的140/14美元。這些都說明，中國冶煉企業面臨的銅精礦供應環境已經大幅惡化。程雄飛表示，銅精礦供應不足問題不是幾個月的時間就能解決的問題，銅市場基本面仍然非常強勁。