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外貿(mào)信托 劉燕松
近期投資于基礎設施、能源、交通等領域的信托產(chǎn)品逐漸增多，成為信托市場的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，一季度共有17支基礎設施類信托產(chǎn)品發(fā)行，募集資金近21.5億，達到當期信托發(fā)行總規(guī)模的三成。基礎設施類信托產(chǎn)品之所以能夠同時得到信托公司和投資者的認可，得益于其風險低、收益穩(wěn)定的特點。
低風險特點顯著
風險永遠是廣大投資者最關注的主題。基礎設施類信托產(chǎn)品的融資主體往往是具有高信譽級別或擁有政府背景的大型企業(yè)集團，所投資項目也多為投資者耳熟能詳?shù)闹攸c工程，產(chǎn)品本身附有政府信用或是銀行信用。相對于房地產(chǎn)信托而言，基礎設施類信托產(chǎn)品的風險是比較小的，其中有些產(chǎn)品的安全性可以達到企業(yè)債的水平。對于風險厭惡型投資者，該類信托產(chǎn)品無疑是一種不錯的選擇。而基礎設施類信托產(chǎn)品的收益水平并未因其低風險的原因而缺乏吸引力，目前市場上該類產(chǎn)品的收益率水平根據(jù)期限不同大體在年3.5%-5%之間，而貨幣市場基金、銀行人民幣理財僅在2%-3%。
從2004年下半年至今，基礎設施類信托產(chǎn)品中常常出現(xiàn)國家開發(fā)銀行的身影。國開行擁有豐富的項目選取和管理經(jīng)驗，在合作中由開發(fā)銀行提供項目資源、進行過程管理、為產(chǎn)品提供信用增級，降低了產(chǎn)品的風險。2005年底中信信托聯(lián)合10家信托公司與開發(fā)銀行合作推出“重慶地產(chǎn)集團貸款信托項目集合資金信托計劃”就是其中的代表，該產(chǎn)品信托資金投向重慶“退二進三”建設項目和重慶市西部新城基礎設施建設項目，開發(fā)銀行為其中一年期、兩年期產(chǎn)品分別提供了擔保和后續(xù)貸款支持的信用增級。該產(chǎn)品因其安全性高和每年3.6%、4.6%的穩(wěn)定收益而深受投資者認同，并最終12.6億的規(guī)模也成為了當年信托產(chǎn)品募集資金之最。進入2006年，基礎設施類信托產(chǎn)品的發(fā)展更進一步，產(chǎn)品系列化、標準化程度大大加強。如百瑞信托推出了以地方政府信譽為支撐的“富誠”系列信托產(chǎn)品，目前已發(fā)行四期，分別用于地方基礎設施建設、土地一級開發(fā)和國道整治。
高門檻成為投資障礙
相對于其他投資理財產(chǎn)品，基礎設施類信托產(chǎn)品在安全性和收益性上具有其顯著優(yōu)勢，但高門檻卻澆滅了不少投資者的熱情。根據(jù)目前法規(guī)，單支信托產(chǎn)品的發(fā)行受到200份的限制。而基礎設施類信托產(chǎn)品往往規(guī)模較大，今年一季度的17支信托平均規(guī)模近1.26億，遠高于其他類型的信托計劃，按200份合同計算，平均每一份合同的投資額要達到60萬元以上。
對于信托公司而言，開展基礎設施類信托業(yè)務所看重的也是其安全性高、具有規(guī)模效應的特點。基礎設施類信托往往規(guī)模較大，同時具有較強的可復制性，雖然利潤率較低，但具有規(guī)模效應，也可為信托公司帶來不錯的利潤貢獻。
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