年報分析：杭汽輪B--充分品味行業盛宴

　　方正證券研究所 袁海

　　杭汽輪B(資訊 行情 論壇)（200771）年報顯示，公司2005年完成銷售收入193，178萬元，比上年同期增長97.56%；實現凈利潤34，883萬元，同比增長100.26%，每股收益高達1.49元。公司良好的業績取得得益于電力建設項目的快速上馬和重化工業發展對動力的強勁需求。公司2003年底采取的擴大產能措施已經見效，去年公司完成汽輪機360臺/282.28萬KW/

23.07億元商品產值，分別比上年同期增長32.35%、72.8%和105.1%。

　　市場容量劇增

　　公司自2003年開始，受益于電力行業投資規模的爆發式增長，伴隨著訂單爆發性增長，公司業績出現快速上升，自2002年以來主營業務收入增長率分別為12%、34%、122%和98%。公司通過技術改造，擴大了產能，通過三大新產品的開發，在國內率先闖入了“大型空分驅動”、“大型乙烯驅動”和“大型超臨界發電鍋爐給水泵驅動”等新的市場領域，簽訂了一大批重要合同。公司充分品嘗了這場電力設備的盛宴，取得最好的業績水平。

　　盛景下的隱憂

　　隨著國家宏觀調控政策的逐步到位，公司面臨的外部經營環境已經開始發生變化，國內用戶對工業汽輪機的需求已呈現降溫趨勢。尤其是電力設備，包括工業發電汽輪機及驅動大電站鍋爐給水泵汽輪機的市場需求降幅更為明顯。而由于經歷一輪行業景氣周期，國內汽輪機行業內各企業的產能已得到空前擴張，行業內部的殘酷競爭可以預見，這將直接影響公司訂單量和產品價格。2005年新接合同訂單19.6億元，比上年同期下降8.1%；一般而言訂單反應的是兩年后的主營業務收入狀況，再考慮能源、原材料價格的變動；業務外包，員工工資增加和固定資產的折舊的增加等因素，07年后公司的業績增長前景不樂觀。

　　積極開拓市場

　　面對從有利到不利的外部經營環境，公司開始加強市場開拓工作。一方面公司加強海外市場的開拓，繼續探索海外營銷摸式，通過尋求國際著名代理商、BOT、合資合作等多種形式，千方百計提高國際市場的份額。

　　2005年公司簽訂外貿合同5011.81萬美元，比上年同期增長105.14%；實現出口創匯2449萬美元，比上年同期大幅增長達1260%。另一方面公司拓展汽輪機的細分市場，包括大力開拓驅動用工業汽輪機市場，在國家重點發展的領域如甲醇、煤

　　電力設備行業2006年可能達到行業景氣的高峰。預計公司2006年業績增幅會回落到15%，而2007年以后將呈現穩中有降的趨勢。