證券市場初顯經(jīng)濟晴雨表功能

　　關注走向全流通的證券市場(一) 記者 李俠

　　一邊是中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟大潮中一枝獨秀，持續(xù)保持著強勁、高速的增長態(tài)勢；一邊是中國的股票市場市值大量蒸發(fā)，持續(xù)長久低迷。市場對于中國股市能否反映中國經(jīng)濟發(fā)展、能不能起到中國經(jīng)濟“晴雨表”的作用一直爭論不休。

　　最新市場動態(tài)表明，在股權分置改革將近一周年之際，滬深股市這種與國民經(jīng)濟增長嚴重背離的不正常狀況有望結束。最新信息顯示，隨著股權分置改革大局已定，股市實現(xiàn)價值回歸、真正化身為經(jīng)濟“晴雨表”的曙光初現(xiàn)。

　　股權分置改革的順利推進為股市復蘇提供了必要的前提條件，也帶來了股票市場最大的投資機會。自2005年5月9日股權分置改革試點啟動以來，在將近一年的時間里，改革進展順利超出了市場的預期。截至目前，滬深兩市已完成股改或正在進行股改的上市公司市值已近73%，并極有望在今年內基本完成。在政策的保駕護航下，這場中國證券市場迄今為止最為重大的制度性變革和股票價值重估成為行情的主流熱點，由于市場多年的下跌及股改自然除權效應的存在，多數(shù)股票實際價值已經(jīng)基本與國際市場接軌，A股市場正在國際化、市場化的框架下重建，開始釋放出巨大的吸引力。而伴隨著股權分置改革的推進，新證券法、公司法的實施，中國股市在券商綜合治理、上市公司質量提高、發(fā)展機構投資者等方面也取得了較大的進展，為中國證券市場進入轉折期奠定了堅實的基礎。

　　伴隨著股改的逐步深化及A股市場的走強，投資者的信心在持續(xù)恢復并開始增強。投資者信心的增強表現(xiàn)在以下幾個方面：一是表現(xiàn)在資金持續(xù)流入、交易量大幅上升。以證券投資基金、保險資金、QFII、券商資金、企業(yè)年金等為代表的機構投資者的不斷增倉，個人投資者入市意愿的不斷加強，使得兩市成交量保持了穩(wěn)定的增長；二是投資者變得更加理性。金通證券研究所石正華表示，這種理性表現(xiàn)在市場的有序性上。指數(shù)從1000點上漲到1300點歷時11個月，穩(wěn)步上揚；在1300點關口又整理了兩個月然后向上突破，反映了市場的“深思熟慮”和理性的審慎，而不是像過去那樣大起大落，讓人手足無措。三是投資者投資理念更加成熟。一家證券公司研究員指出，近期的上漲使人感覺不“空洞”，每個板塊和每只股票上漲都有一個“故事”。

　　比如鋼鐵行業(yè)的整合促使鋼鐵板塊整體上揚；中石油收購子公司并有可能整體上市，同業(yè)公司中石化類個股一起走強；國際市場有色金屬價格上漲，有色金屬和稀有金屬類股票一漲再漲。可見投資者現(xiàn)在投資股票更注意價值內涵。

　　與以往相比，本次行情最大的不同是國際資本市場越來越看好A股市場的投資價值。一方面，越來越多的大的國際金融機構、投資銀行不斷發(fā)表報告，對A股市場的投資價值表示認可，對A股市場投資前景看好。百富勤研究報告甚至預測說，未來三年內地股市將持續(xù)暢旺，將會有50%的升幅，滬綜指更有望在2008年升愈2000點。另一方面，國際資本通過不同的途徑和方式持續(xù)流入中國市場，這一點從QFII等機構一再申請?zhí)岣呷胧蓄~度的熱情可見一斑。市場人士相信，目前國際資本的這種流入趨勢已基本確立，并將隨著A股市場走向全流通而持續(xù)下去。

　　中國經(jīng)濟的高速增長對股市的帶動效應在2006年也逐步顯現(xiàn)出來。我們發(fā)現(xiàn)，開始于去年下半年的這一波行情與經(jīng)濟形勢、宏觀政策變化的聯(lián)動更加明顯，刺激內需、增值稅改革、新農村建設、循環(huán)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟形勢甚至世界經(jīng)濟形勢的變化，金融創(chuàng)新、匯率和利率機制的改革，都不同程度地對股市和債市產(chǎn)生影響；“十一五”規(guī)劃、國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略所涉及的重點行業(yè)、企業(yè)成為市場炒作的熱點，與之相關的個股受到資金的追捧；一些優(yōu)勢企業(yè)包括軍工、數(shù)字電視、新能源新材料等方面的企業(yè)輪番登場，成為整個行業(yè)板塊里亮麗的風景線。

　　而隨著股指的穩(wěn)定上漲，市場資金正在重新布局，并逐步向績優(yōu)大盤藍籌股集中。根據(jù)已公布的2005年年報數(shù)據(jù)，有超過50%以上的上市公司的股東戶數(shù)出現(xiàn)明顯的減少，這意味著籌碼的集中度在增強，而績優(yōu)藍籌股依舊成為機構投資者增持的籌碼；從行業(yè)角度來看，“二八”現(xiàn)象在此輪行情中更加突出，一批熱點行業(yè)如有色金屬、房地產(chǎn)、批發(fā)零售、金融、食品飲料等行業(yè)，以明顯高于市場平均水平的漲幅，成為近期市場中最為耀眼的明星；統(tǒng)計還顯示，3月份以來，兩市有近40家公司股票創(chuàng)出了上市以來的新高，并且這些創(chuàng)新高的大多均為近兩年來反復走強的個股，不少公司的靜態(tài)市盈率水平也明顯高出市場的平均水平。如中金黃金市盈率超過100多倍，煙臺萬華也連續(xù)上漲了三年之久，從一個側面印證了“二八”現(xiàn)象中強者恒強的內涵；而G鞍鋼等股改個股的集體走強則從另一個側面向人們展示了新藍籌風范。

　　種種跡象表明，2006年將是中國股市的復蘇年。在股權分置改革繼續(xù)推進的前提下，股市價值將得到進一步重估和發(fā)掘，中國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長對股市的帶動效應將逐步顯現(xiàn)，中國證券市場開始初步顯現(xiàn)經(jīng)濟“晴雨表”的雛形。

　　但是A股市場要真正成為國民經(jīng)濟發(fā)展的“經(jīng)濟晴雨表”，仍需在基礎制度建設與完善、提高上市公司質量、加強監(jiān)管等方面加大力度。日前，中國證監(jiān)會就《上市公司證券發(fā)行管理辦法(征求意見稿)》向社會公開征求意見，標志著暫停近一年的證券市場融資功能即將恢復，新老劃斷也將隨后開始實施，A股市場有望逐步恢復本色，真正成為一個合理資源配置、有效投融資和適度投機的場所。而市場也期望，在市場化發(fā)行機制下，那些國民經(jīng)濟的支柱企業(yè)、大盤藍籌股包括海外上市大型國企有序登陸A股市場，并逐步成為市場的主體，進而推進中國證券市場不斷發(fā)展壯大，真正成長為中國經(jīng)濟增長的“晴雨表”。