金價股價一路飆升 張衛星稱黃金股還沒漲到位

　　近日黃金股一路飆升，中金黃金(資訊 行情 論壇)已連續三天漲停，G魯黃金(資訊 行情 論壇)三天累計漲幅也超過20%，其它相關股票也都有不同程度的上漲。黃金股還能瘋狂多久呢？還有多大上漲空間？昨天記者與知名的黃金市場專家張衛星、專門研究黃金股的中信證券(資訊 行情 論壇)汪前明進行了探討。

　　黃金進入大牛市

　　背景：昨日國際金價發起了向650美元的沖刺，到昨天下午18：00國際金價已達到每盎斯642.6美元，而國內金價也創出歷史新高，黃金各品種漲幅超過3%，收盤價格均超過每克165元，至此今年以來金價累計漲幅已超過30%，而從2002年初金價開始上漲時算起，累計漲幅已經超過120%。

　　記者：金價為何漲得這么快？

　　汪前明：首要原因是美元的長期走勢是貶值，不斷擴大的“雙赤字”從根本上削弱美元匯率，而且目前美國的經濟增長方式只會使赤字越來越大。我預計，美聯儲將很快停止加息，而這將是美元大幅貶值的開始。國際游資將很快“逃離美元”，購買黃金這樣的保值品。

　　張衛星：理由很多，如油價上漲、黃金產量增長困難而需求不斷擴大等。

　　記者：還有多大的上漲空間？

　　汪前明：未來3-5年，世界黃金價格將持續上漲，并突破歷史上850美元/盎司的最高點，年內突破700美元可能性大。

　　張衛星：去年我就說過要突破1000美元/盎司，現在看來突破這個關口是很輕松的。

　　記者：目前很多人認為金價漲得太快，現在應該調整了。

　　汪前明：實際上，和其他金屬尤其是油價相比，目前的金價漲幅并不高。

　　張衛星：行情沒有定式，每次行情都不一樣，在大牛市中等待調整易導致踏空。

　　黃金股還沒漲到位

　　背景：從去年11月到現在，中金黃金累計漲幅已超過300%，G魯黃金累計漲幅已超過250%，遠遠超過同期大盤的漲幅，也超過金價的漲幅。

　　記者：黃金股漲得是否太離譜了？

　　張衛星：過去黃金市場低迷，企業效益不好，加上對未來的預期較低，股價被嚴重低估。當行業發生轉折后，企業效益也會大增，股價上漲是很自然的。

　　汪前明：相對于其他金屬和石油股，黃金股的市盈率明顯高，主要原因在于對黃金股估值時，要充分考慮到黃金是保值品。

　　記者：G魯黃金昨天的收盤價是22.57元，去年公司每股收益為0.55元，市盈率已超過40倍，中金黃金的收盤價為22.10元，根據公司的業績預告，去年每股收益在0.2元左右，市盈率高達110倍，與市場不到12倍的平均市盈率相比，是否太高了？

　　張衛星：股市是炒未來，當黃金行業的美好前程展現在人民面前時，高市盈率是很正常的。你計算市盈率的基數是去年的業績，反映的是公司的過去，而不是未來，而股價就是要反映未來。

　　汪前明：目前在美國市場，銅公司的動態市盈率為9.2倍，黃金公司的動態市盈率為45.9倍。市盈率差距如此之大的原因有兩點：一是對黃金股估值時，要充分考慮到黃金是保值品。我們在預測未來現金流后，一般將未來的現金流折算到現在，因為未來的現金流的價值要小于現在的現金流的價值，所以存在一個折算因子。而黃金是保值品，未來的黃金和今天的黃金是等值的，不需要折算。因此，同樣的現金流，黃金股的估值就要高于其他金屬。第二點就是反映市場預期未來銅價的上漲空間要小于金價。中金黃金雖去年業績不好，但由于金價上漲和產能擴大，今年業績會大為改善，我預計2006年每股收益可達0.713元，其中銅產品貢獻0.296元，黃金貢獻0.417元，按上述市盈率計算，它的合理價位應是22元，如果股改對價是10送2.8股的話，股改前的合理價位是28元。所以就還有上漲空間。(記者 劉剛)