天膠反季節(jié)上漲概率加大

　　■活躍品種

　　天膠反季節(jié)上漲概率加大

　　上海金鵬 王偉波

　　近期滬膠期貨行情走勢可謂一波三折，基本面預(yù)期供應(yīng)不斷增加的壓力并未成為現(xiàn)實，看空的主導(dǎo)力量未能將膠價打至20000元/噸以下。相反，4月份以來海南云南國產(chǎn)標(biāo)1膠的有限供應(yīng)，未能有效抑制住天膠新一輪行情啟動。滬膠期貨行情在經(jīng)歷上周從20000元/噸的試探性拉升后，本周二出現(xiàn)較大幅度技術(shù)性調(diào)整，20000元/噸的底線獲得消費買盤強勁支撐，天膠在4月份展開反季節(jié)上漲行情的概率正在逐漸加大。

　　國產(chǎn)標(biāo)膠需求悄然啟動

　　盡管日本橡膠期貨在高位持續(xù)調(diào)整，甚至個別交易日屢屢出現(xiàn)高開低走態(tài)勢，但日膠疲軟并未阻止住國內(nèi)滬膠期貨的漲興。國內(nèi)滬膠期貨行情走強，主要還是來自基本面強勁支撐。3月份國家決定將斜膠胎消費稅從10％降低至3％，7％的降幅大大減輕了企業(yè)生產(chǎn)斜膠胎壓力。最近國內(nèi)滬膠期貨行情大漲，與這一利多政策息息相關(guān)。

　　4月1日開始實施的斜交胎減稅政策，對我國一些以生產(chǎn)斜交胎為主的中小企業(yè)形成強烈利好。以山東為例，一些生產(chǎn)斜交胎企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，20000元/噸以上的膠價開始逐漸被企業(yè)接受，并且生產(chǎn)出斜交胎之后在市場銷售有可觀利潤。

　　產(chǎn)區(qū)開割供應(yīng)并不充裕

　　對目前天膠形成重要支撐的還有來自供應(yīng)面的影響。目前國產(chǎn)膠熱銷，很大程度上是受越南邊貿(mào)膠缺貨影響，國產(chǎn)膠偏緊狀態(tài)仍未發(fā)生任何實質(zhì)性改變。斜交胎企業(yè)的復(fù)活，大大增加了國產(chǎn)標(biāo)膠消費。近幾周期貨倉單陸續(xù)減少約1萬噸，市場對國產(chǎn)標(biāo)膠需求正在逐漸加大。云南目前割膠量相對比較正常，但是3月份以來天氣干旱，如果一直持續(xù)下去將會影響乳膠生產(chǎn)。目前已經(jīng)進(jìn)入4月下旬，整個云南農(nóng)墾產(chǎn)能是558噸/天，4月底前乳膠產(chǎn)量不會超過滿產(chǎn)的50％。海南情況由于受去年9月下旬臺風(fēng)影響，目前割膠狀況非常不理想，日割橡膠量維持非常低的水平。據(jù)說目前每天上市的新膠已經(jīng)被一些貿(mào)易商提前預(yù)購，導(dǎo)致目前每天農(nóng)墾

　　近期青島主要存放進(jìn)口膠的保稅區(qū)倉庫可周轉(zhuǎn)庫存已經(jīng)呈現(xiàn)地量水平，大體維持在千噸水平，而以往青島保稅區(qū)庫存至少有萬噸以上周轉(zhuǎn)量。據(jù)青島加工復(fù)合膠的貿(mào)易商介紹，這種庫存水平是歷年來最低水平，說明整個市場進(jìn)口膠周轉(zhuǎn)亦處于緊張狀態(tài)。

　　日膠三角形整理面臨變盤

　　國際膠市場近期陷入相對平穩(wěn)整理中，前期在國內(nèi)滬膠相對滯漲的同時，日膠期貨行情強勢回升至高位。但是從近期走勢觀察，274日元/公斤的高位，對日膠所形成壓力還是非常大。日膠期貨連續(xù)合約連續(xù)10余個交易日在260日元/公斤上下整理，日膠連續(xù)圖表正在運行一個收斂三角形形態(tài)。盡管周二日膠出現(xiàn)大跌，但是并不就此說明市場一定向下突破。按照目前天然橡膠基本面形勢，尚不具備大幅度下跌條件。這種收斂三角形一旦形成突破，筆者更傾向于選擇向上。近期日膠走勢相對國際市場其他大宗商品諸如原油、黃金等明顯偏弱，與5月份市場交割量放大有直接關(guān)系，另外基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金、原油市場暫時冷卻橡膠市場。

　　需求穩(wěn)步放大支撐國際膠價

　　現(xiàn)貨市場泰國離全線開割尚有一段時間，20號標(biāo)膠價格維持在1900至2000美元之間盤整，三號煙片膠則整理于2100至2200美元/噸之間。中國輪胎企業(yè)消費買盤4月中下旬再度重返市場，無疑將會進(jìn)一步提振此間市場。目前影響市場的下一步主要炒作題材依然是天氣，在全球天然橡膠緊平衡狀態(tài)下，天氣只要出現(xiàn)一點問題，供需平衡很容易被打破。從國際橡膠研究機(jī)構(gòu)最新出爐的數(shù)據(jù)觀察，去年天然橡膠需求缺口需要在今年彌補。

　　看漲同時警惕

　　但是，上述種種利多因素支撐膠價的同時，天膠后市也存在著一定變數(shù)。最大潛在利空是，筆者擔(dān)心宏觀調(diào)控在4、5月份會突襲國內(nèi)期貨市場。近期國家主席胡錦濤透露一季度我國GDP增長10.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場預(yù)期。這種經(jīng)濟(jì)高速增長的背后，一旦國家出臺宏觀調(diào)控政策，無疑將會給目前正處于奔騰牛市中的商品期貨以重大打擊，2004年4月份宏觀調(diào)控對商品期貨的殺傷力可見一斑。

　　因此，在看漲天膠后市的同時，還需要保持謹(jǐn)慎，做好對于系統(tǒng)風(fēng)險的防范。另外，同屬于工業(yè)品的銅市行情暴漲，也將會給目前天膠蒙上一層陰影。持續(xù)暴漲的內(nèi)外銅價一旦出現(xiàn)大規(guī)模調(diào)整，無疑在人氣上拖累天膠期貨，這一點也需要投資者注意規(guī)避。