新股東進入成本太高兩公司股改方案難產

　　本報記者 霍宇力 發自廣州

　　在股改前收購上市公司非流通法人股，然后在全流通中升值，這樣的“股改套利模式”也有“被套”的危險。汕電力(資訊 行情 論壇)A(000534.SZ)和科學城(資訊 行情 論壇)(000975.SZ)兩家公司，均在股改前進行了法人股轉讓，但在股改實際操作中，方案均告“難產”。有關人士透露，難產的一個重要原因是，新股東接手的成本價過高，導致難以支付對

價。

　　汕電力A：新東家送股有可能虧損

　　汕電力A在3月17日公布了“股改提示性公告”，至今已經停牌超過一個月了，但有關的股改方案仍然遲遲沒有公布。去年12月27日，汕電力A第一大股東汕頭電力開發公司將其持有的6039萬股轉讓給萬澤集團有限公司(下稱“萬澤集團”)，價格是每股2.936元，而汕電力A當天的收盤價為每股2.81元。

　　某券商投行部負責人對《第一財經日報》表示，以汕電力A在公告股改停牌前的3月17日的收盤價3.30元，以高達2.936元/股的收購價,新的大股東如果采用送股作為股改對價，那樣持股成本將十分容易就超過流通股的價格，再加上三年的承諾禁售期，估計不但獲利空間十分小，還很容易有虧本的危險。

　　汕電力A董秘黃曼華對《第一財經日報》表示，目前汕電力A的股權收購正處于國務院國資委審批階段，股改方案要在股權轉讓獲批后才能公布。對于萬澤集團將如何支付股改對價，她表示，目前還不清楚，不能對外公布。

　　汕電力A“潛在第一大股東”萬澤集團聯系人麥雄昨日對《第一財經日報》表示：“如果能夠不送對價，萬澤集團當然不愿意送，但我們也知道這肯定是行不通的。”他表示，萬澤集團也十分清楚由于收購價過高，在支付股改對價后，持股成本可能要超過市場價。所以萬澤集團只能將之視為“買殼成本”，并通過今后向上市公司注入優質資產、提升公司股價的形式，獲得收益。

　　科學城：3個月不見方案

　　科學城也在4月6日發布公告稱，科學城曾于2月23日向相關部門提交了股改初步方案。但“該方案經與有關各方充分溝通后，仍存在不能完全符合現行操作細則之處”。目前公司正對股改方案進行重新修訂，并與有關各方在作進一步協商。

　　在去年11月23日，科學城大股東廣州凱得控股有限公司(下稱“凱德控股”)將其持有的1.3億股(占總股本24.4%)，以2.16元/股的價格轉讓給中國銀泰投資有限公司(下稱“中國銀泰”)。轉讓完成后，中國銀泰將成為科學城第二大股東。而公告當天科學城的收盤價是2.43元/股。由于中國銀泰的“接手價格”與二級市場上價格比較相近，可供中國銀泰支付對價的空間并不大。

　　雖然在《股權轉讓協議書》中，交易雙方承諾公告的3個月內，提交股改方案，并委托董事會召開相關的股東大會。但3個月后，股改方案仍不能公布。

　　中國銀泰實際控制人沈國軍，由于在二級市場上頻頻舉牌G鄂武商(000501.SZ)、百大集團(600865.SH)、G 中商(000785.SZ)三家上市公司而全國聞名。而科學城則是他進入的第四家上市公司。

　　科學城的有關人士表示，科學城2月份已經提交過一個方案，但由于某些操作細節問題，目前仍沒有進入股改程序。科學城目前已制訂了多個方案，各個非流通股股東正在協商之中。

　　科學城在4月11日發布公告稱，受主營業務轉換影響，經初步估算,科學城預計2006年第一季度凈利潤與上年同期相比下降50%以上。