前度牛郎今又來 有色金屬板塊再度雄起

　　漲勢如虹 有色金屬板塊再度雄起

　　周二股指繼續(xù)強(qiáng)勁上行，有色金屬板塊經(jīng)過了前期的小幅整理之后再度卷土重來。滬深兩市漲幅榜上中金黃金、G云銅、G廈鎢、G中金、G株冶等聯(lián)袂漲停，帶動了G銅都、G豫光、G宏達(dá)等相關(guān)品種集體飆升。作為本輪行情的領(lǐng)漲板塊，有色金屬板塊漲幅驚人，而在市場即將沖擊1400點整數(shù)關(guān)口之際，有色金屬板塊再度雄起，其超級強(qiáng)勢令人咋舌

　　商品價格連續(xù)大漲

　　全球市場上以黃金和銅為代表的有色金屬品種，現(xiàn)貨和期貨市場價格一直漲聲不斷，代表主要金屬品種價格走勢的LME綜合指數(shù)更是不斷創(chuàng)出新高。盡管

　　倫敦銅價突破6000美元/噸后勢如破竹，連續(xù)上攻；上海銅緊追其后，在上海銅連續(xù)拉升一個月后，久違的漲停昨日終于出現(xiàn)，6萬元/噸關(guān)口也被輕易突破，一天2200多元/噸的漲幅足以令市場參與者瞠目結(jié)舌。即使是與原油相比，某些有色品種的漲幅毫不遜色，尤其是銅、鋅等品種，其2004年以來的累計漲幅更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了原油，例如LME鋅2004年7月的價格為1034美元/噸，而最新價格則為2911美元/噸，漲幅高達(dá)181.5%%，這對市場中有色金屬股的刺激不言而喻。

　　在這樣的背景下，眾多投資銀行不斷調(diào)高基本金屬價格預(yù)測。高盛近期稱，雖然2006年下半年美國經(jīng)濟(jì)增長步伐料將放緩，但歐洲與日本經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，且

　　行業(yè)景氣度高漲

　　有色金屬價格的持續(xù)上揚，將對相關(guān)上公司盈利能力和業(yè)績水平起到顯著的拉動作用。

　　而擁有礦產(chǎn)資源的有色金屬公司，與單純的冶煉公司不同，前者帶有資源壟斷的特征，具有維護(hù)價格和轉(zhuǎn)移成本的能力。所以，在鋅、黃金等價格預(yù)期依然看好的背景下，相關(guān)上市公司的投資機(jī)會將會顯著提升。

　　2006 年一季度國內(nèi)有色金屬上市公司有望迎來業(yè)績增長的又一次高潮。從一季度業(yè)績預(yù)告看，有色金屬板塊也不負(fù)眾望，其中G株冶1-2月業(yè)績大增1376％，G云銅一季度業(yè)績增長100％-150％，G中金上半年業(yè)績增長超過80％，可以說有色金屬板塊成為滬深兩市所有上市公司中業(yè)績增長幅度最大的板塊之一。

　　在滬深上市公司業(yè)績整體上面臨增長放緩甚至是下滑的背景下，有色金屬板塊的業(yè)績增長構(gòu)成季報中的一道靚麗風(fēng)景線。在以價值投資為主要理念的當(dāng)前市場格局下，有色金屬板塊受到投資者的持續(xù)追捧也就不足為奇了

　　而從細(xì)分子行業(yè)看，鋅業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)最強(qiáng)。除了鋅價漲幅最大的因素之外，我們認(rèn)為還與一些鋅業(yè)上市公司較高的資源自給率有關(guān)，比如馳宏鋅鍺鋅礦自給率高達(dá)80％，Ｇ宏達(dá)和Ｇ中金的鋅礦自給率亦分別達(dá)到60％和50％以上。與此相似的是，銅價、金價近期漲幅也水漲船高。比如Ｇ云銅、中金黃金等。另外，部分冶煉型上市公司業(yè)績亦值得關(guān)注，由于加工周期的存在，冶煉企業(yè)在高價進(jìn)料加工完畢后，得以以更高的價格賣出，如Ｇ株冶等。

　　后期風(fēng)險需要防范

　　對于有色金屬價格的持續(xù)走強(qiáng)，我們認(rèn)為要分品種來區(qū)別對待，畢竟有色金屬品種眾多，各自的基本面千差萬別。短期我們繼續(xù)看好鋅、黃金、白銀的價格，但對于已經(jīng)脫離基本面，而完全以博弈和投機(jī)為主導(dǎo)的銅價則相對謹(jǐn)慎。所以，我們建議在關(guān)注有色金屬行業(yè)發(fā)展變動的同時，透過價格的波動，重點關(guān)注那些具有資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)的優(yōu)勢上市公司。

　　（武漢新蘭德 余 凱）

　　重點公司盈利預(yù)測及投資評級

　　江西銅業(yè)0.430.71.137.63買入

　　馳宏鋅鍺0.370.823.218.88買入

　　G宏達(dá)0.230.441.3512.30增持

　　G包鋁0.310.310.745.21增持

　　資料來源:東方證券研究所

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