外資并購(gòu)的法律基礎(chǔ)

　　本刊記者 馮青/文

　　中國(guó)的外資并購(gòu)起步于90年代的證券市場(chǎng)。

　　1995年7月，原北京北旅股份以股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式與日本五十鈴自動(dòng)車(chē)株式會(huì)社、日本伊藤忠商事株式會(huì)社簽訂合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議，向外資轉(zhuǎn)讓其25%的股權(quán)。 作為外資并購(gòu)上市公

司的第一案例 ，“北旅法人股”事件引發(fā)了一系列爭(zhēng)論。

　　1995年9月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《暫停向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)家股和法人股的通知》，外資并購(gòu)進(jìn)入了限制期。

　　這種局面直到1999年才開(kāi)始逐漸回暖。當(dāng)年8月，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委頒布了《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確了外商可以參與并購(gòu)國(guó)有企業(yè)。

　　2001年11月,原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部和國(guó)家工商行政管理總局出臺(tái)了《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的決定》。

　　2001年11月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及原對(duì)外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合頒發(fā)了《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》，允許外商投資企業(yè)(包括外商投資股份有限公司)受讓境內(nèi)上市公司非流通股，但“暫不允許外商投資公司受讓上市公司非流通股”�！斑@些規(guī)定在實(shí)際審批操作上困難還是很多，而且一些程序的透明性都不太強(qiáng)�！� 商務(wù)部研究院外資研究部主任金伯生表示。

　　具有轉(zhuǎn)折意義的日子是2002年11月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》(《通知》)，明確規(guī)定了可以向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國(guó)有股和法人股。這標(biāo)志著暫停了七年的外資并購(gòu)上市公司重新全面啟動(dòng)。

　　“隨著外資不斷進(jìn)入中國(guó)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，中國(guó)成為眾多國(guó)際投資看好的首選地。我們?cè)谕赓Y政策中一直倡導(dǎo)投資方式的多元化，特別是外資并購(gòu)占直接投資的比例也在不斷加大。

　　2003年1月，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合四部委宣布實(shí)施《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》。此規(guī)定擴(kuò)大了對(duì)外資收購(gòu)開(kāi)放的渠道。

　　2003年，原外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合四部委宣布于4月12日開(kāi)始實(shí)施《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)，它為中國(guó)正式實(shí)施外資并購(gòu)奠定了法律基礎(chǔ)。

　　“現(xiàn)在商務(wù)部審批外資并購(gòu)的主要依據(jù)是《暫行規(guī)定》，它的可操作性比較強(qiáng)。涉及國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)則參照以前的法律法規(guī)。外資并購(gòu)的最終審批權(quán)在商務(wù)部，涉及金額在5000萬(wàn)美元以下的并購(gòu)下放到地方外經(jīng)貿(mào)部和商務(wù)廳審批�！苯鸩�生介紹。

　　針對(duì)外資并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估，《暫行規(guī)定》指出，并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法。

　　“國(guó)際通行的并購(gòu)評(píng)估方法主要是市價(jià)，而非采用帳面價(jià)格評(píng)估。還有一種是收益法，帶有前瞻性，按照將來(lái)可能出現(xiàn)的收益進(jìn)行評(píng)估。目前我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估仍然是90年代的通知和暫行規(guī)定，評(píng)估機(jī)構(gòu)也比較少。需要按照國(guó)際通行的評(píng)估辦法盡快制定出完善的法律法規(guī)。在對(duì)國(guó)有企業(yè)采用老辦法評(píng)估時(shí)，特別要避免國(guó)有資產(chǎn)的流失�！� 金伯生強(qiáng)調(diào)。