|
□張琦
銀行間外匯市場將于4月24日引入人民幣外幣掉期交易，此舉標(biāo)志著繼去年8月推出遠(yuǎn)期交易、今年1月推出詢價交易和引入做市商制度后，又一次意義重大的外匯市場改革。
推出時機(jī)已經(jīng)成熟
———先行開展的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)已奠定了基礎(chǔ)。掉期交易是遠(yuǎn)期外匯交易（包括直接遠(yuǎn)期和外匯掉期）的一個重要交易方式。據(jù)IMF2004年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，外匯掉期交易量占外匯遠(yuǎn)期交易量的比重高達(dá)82％。2004年國際外匯市場上遠(yuǎn)期和掉期交易日均交易量已經(jīng)分別達(dá)到2080億美元和9440億美元。
從1997年推出的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為掉期交易打下了良好的基礎(chǔ)。也正因此，2005年央行決定擴(kuò)大外匯指定銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，這對于便利國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體的匯率風(fēng)險管理、擴(kuò)大銀行的服務(wù)范圍、培育國內(nèi)人民幣對外幣衍生產(chǎn)品市場等具有重要意義。而且，掉期業(yè)務(wù)的定價方式、交易期限等管理規(guī)定，基本與遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)一致，這就更大大便利了掉期交易的推出。
———市場主體基礎(chǔ)也已具備。2005年8月，中國人民銀行發(fā)出通知，允許符合條件的銀行辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣間的掉期業(yè)務(wù)。根據(jù)該通知中“具備辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格6個月以上的銀行，向外匯局備案后即可辦理掉期業(yè)務(wù)”的規(guī)定，到今天7個多月過去了，當(dāng)初獲得遠(yuǎn)期交易資格的機(jī)構(gòu)基本都已符合了開辦掉期業(yè)務(wù)的條件。換句話說，開辦人民幣外幣掉期交易的市場主體基礎(chǔ)已經(jīng)具備。
銀行：一把避險“雙刃劍”
作為一種新興的金融工具，人民幣外幣掉期業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行提供了規(guī)避匯率、利率風(fēng)險，軋平未來外匯收支資金缺口等多種功能。通過辦理此項業(yè)務(wù)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可在涉及外匯資金的投、融資以及國際結(jié)算等經(jīng)營活動中有效規(guī)避匯率風(fēng)險，提高本、外幣流動資金的管理效率，實現(xiàn)資產(chǎn)保值。
2004年10月29日人民銀行宣布放開貸款利率上限時，商業(yè)銀行已經(jīng)感受到對掉期交易的迫切需求。貸款利率上限放開，可能直接導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)大量存貸利率不匹配的情況，從而形成利差風(fēng)險，銀行急需一種金融工具用來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險、鎖定收益成本，做掉期的需求隨之產(chǎn)生了。2005年7月21日的匯改再次加深了這種需求。另一方面，掉期業(yè)務(wù)的啟動也給正在步入發(fā)售“瓶頸”的本幣理財產(chǎn)品提供了更多的投資渠道，促使銀行的本幣理財產(chǎn)品向結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
但是，由于掉期交易合約期限較長，對匯率定價一般是依據(jù)國際外匯市場走勢來確定，如果判斷失誤，將會出現(xiàn)較大的損失。因此，銀行在開辦此項業(yè)務(wù)時應(yīng)對國際市場匯率變動進(jìn)行敏感性分析，通過國際上通行的風(fēng)險管理模型進(jìn)行有效的評估和控制，并做出多種防范風(fēng)險的預(yù)案，最大限度地減少損失。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
| 
