再融資更加市場化 券商競爭將更激烈

　　證券時報記者　彭露　實習記者　吳清樺　孫勇

　　昨日，中國證監會發布了《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》。對此，多數券商持贊成態度，并表示，《管理辦法》體現了再融資加快市場化步伐的特點，強化了對股票發行的市場價格約束和投資者約束機制，突出了保護公眾投資者權益的要求，拓寬了上市公司的融資方式和融資品種，與目前中國國情相適應。

　　兼顧各方利益

　　國泰君安一位保薦人在仔細研究了《管理辦法》征求意見稿后表示，該辦法非常符合股改后全流通的市場環境要求，給了發行人和承銷商更大的空間，兼顧了各方面的利益。在完成股改以后半年才能進行再融資，也考慮了市場的承受能力。各家券商可能不會有太大的改動意見。

　　該人士強調，在配股中引入發行失敗機制和代銷發行方式，可以平衡大小股東在配股方面享受的權利，增強了中小股東對大股東的制約作用，能夠很好地保護中小股東利益，也消除了券商大比例包銷的風險，使得參與各方在再融資過程中的地位更加平等。

　　華泰證券一位部門負責人說，“這是一個好消息，我們對此十分歡迎；對于證監會近期恢復再融資，我們之前有心理預期。至于再融資的項目，券商們一直都在積極準備�！�

　　國聯證券李曉寧表示，意見稿中相關管理規定的修改均在意料之中。此前關于中小股東受到不公正待遇，以及市場化程度不高等情況一直為業內關注的焦點，而業界的看法在意見稿中得到了體現。

　　市場化進程加快

　　據了解，《管理辦法》取消了配股前3年平均凈資產收益率6%的限制，僅要求最近3年連續盈利�！豆芾磙k法》規定，配股要采用新《證券法》規定的代銷方式發行，并引入發行失敗制度。

　　“這一規定意味著再融資進一步走向市場化。在對公司要求的硬性指標上有所降低，給前景良好、具有潛力的中型企業一個發展機遇。但企業在市場上是否受歡迎，就要看企業自身的造化了�！崩顣詫幷f。

　　海通證券投行部副總經理金銘認為，雖然再融資的財務指標等條件有所放寬，但是規定了通過市場價格來約束發行，銷售能力會成為券商今后面臨的一大問題。

　　首批項目爭奪激烈

　　國泰君安保薦人透露，國泰君安已經做好了應對再融資開閘的準備工作，目前擁有3個已經過會的再融資項目，并且公司在股改過程中也儲備了大量再融資項目，按照新的管理辦法的規定，公司這些儲備項目的可操作性大為提高。

　　國聯證券李曉寧對記者談到，“再融資政策一開閘，將會有一大批項目上報證監會。其中，在去年停止再融資之前，部分券商手上已經有一批再融資項目，只待證監會批準，但由于股改而停下。如今萬事俱備，只欠東風，只等待再融資的政策開閘。此外，上市公司對再融資的需求較大，尤其是第一批、第二批股改公司，已處于失血狀態，需要再融資進行資金的彌補。如G申能、G浦發已經進行了詢價等相關程序，很有可能成為第一批再融資的企業�！�

　　業內人士預計，“五一”以后將會出臺正式文件。第一批再融資項目的競爭將十分激烈。證監會將首先考慮龍頭企業、主營業務明確的企業、以及股改過程中表現良好的企業。

　　券商判斷能力亟待加強

　　券商在期待新規出臺的同時，也加快了自身企業判斷能力、抗風險能力的提高，積極備戰再融資。

　　平安證券投行一位負責人表示，在上市公司融資行為進入市場化時代的背景下，上市公司選擇保薦機構將更加審慎，保薦機構和主承銷商定價、銷售能力的重要性將得到前所未有的提升，會成為發行人進行保薦機構選擇時的重要考慮因素。平安投行將根據新辦法規定調整手中再融資項目方案，使其更符合新要求，得以順利實施。