新會計準則 逐步釋放企業利潤

　　東方證券

　　2006年2月15日，國家財政部發布了39項企業會計準則和48項注冊會計師審計準則，新會計準則將對上市公司業績和資產價值產生重要影響，從而帶動A股價值的重估，有可能再現我國GDP重估對H股的強烈刺激作用。

　　新準則對會計信息披露的要求將顯著提高，對會計操縱行為的約束力將明顯增強。從2003年經濟快速增長開始，許多上市公司從原來的虛報利潤開始隱藏利潤，2004年GDP修正之后上調了16.8%，更是從宏觀上證明了這種隱藏利潤的現象。隨著更為科學的新會計準則的實施，上市公司所隱藏的利潤在06、07年將逐步釋放。

　　根據新準則規定，資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回。該規定對當前上市公司業績會有重大影響。在舊準則下，8項計提給上市公司以充分的跨年度利潤調節空間，新準則堵上了這個漏洞，估計大量利用資產減值調節利潤的公司將不得不提前將利潤浮出水面。

　　新的《無形資產》準則中，將企業的研究與開發支出區別對待，允許將開發支出予以資本化。這無疑會提升科技及創新類企業的業績，減輕經營者在開發階段的利潤指標壓力，從而提高他們在研發投入上的熱情。

　　新《借款費用》準則中擴大了借款費用可以資本化的資產范圍。借款費用可資本化范圍的擴大，將使生產周期長的先進制造業公司受益。由于許多先進制造業公司的生產周期比較長，而且借款金額巨大，因此實施新會計準則將會提高此類企業的業績，此外還將惠及軍工類企業。比如振華港機，公司生產周期很長，并且與生產有關的借款費用數額巨大，肯定將因此受益。

　　一方面，新會計準則的實施能夠使市場未來總體盈利水平有所增加，另一方面，公允價值計量屬性的全面引入使得新會計準則成為反映公司價值的“一面清晰度更高的鏡子”，原來很多按歷史成本計量的資產，由于經濟的快速增長拉升各類資源的價格，企業資產按公允價值計量所引起的溢價也將體現為市場總體盈利水平的增長。

　　根據《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規定，對于交易性金融資產，取得時以成本計量，期末按照公允價值對金融資產進行后續計量，公允價值的變動計入當期損益。對于上市公司持有的法人股，新會計準則一般不把它認定為交易性金融資產，而是劃分為可供出售金融資產。對于該類資產的計量，新會計準則規定，取得時按照成本計量，期末按照公允價值計量，對于公允價值與賬面價值之間的差額計入所有者權益。受益于該規則，我們認為業績改善和所有者權益增加突出的主要公司有新希望、東方集團、G太極、歲寶熱電、吉林敖東、遼寧成大等以及交叉持股較為明顯的上海本地上市公司。

　　《企業會計準則第7號——非貨幣性資產交換》規定，非貨幣性資產交換同時滿足如下兩個條件，應當以公允價值和應支付的相關稅費作為換入資產的成本，公允價值與換出資產賬面價值的差額計入當期損益：第一，交換具有商業實質；第二，換入資產或換出資產的公允價值能夠可靠計量。

　　對作為債務人的上市公司而言，新的債務重組準則意味著，一旦債權人讓步，上市公司獲得的利益將直接計入當期收益，進入利潤表。對滬深股市無力清償債務的上市公司而言，一旦債務被全部或者部分豁免，可能大大提高其每股收益。該規則主要對當前債務較重的上市公司有利，會帶來投機性機會。

　　《投資性房地產》準則是本次企業會計準則體系中新增的一項重要內容。所謂投資性房地產是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產，公允價值模式下將投資性房地產公允價值的變動確認為損益，而不再計提折舊或進行攤消。本準則的影響將主要體現在園區類企業，尤其是那些希望通過租金收入來獲得長期收益以增強可持續發展能力的上市公司。我們認為，受此規則影響比較突出的上市公司有G金橋、陸家嘴、蘇州高新、南京高科、新黃浦、G招商局等。