再融資最快下月開閘

　　再融資的腳步臨近了！新老劃斷的總體安排確定了！

　　昨日，中國證監會發布了《上市公司證券發行管理辦法（征求意見稿）》（下稱《管理辦法》），投資者和社會各界的意見應于4月22日前反饋至證監會。這意味著再融資最快有望在5月份啟動。

　　《管理辦法》有什么新的規定？新老劃斷何時啟動？再融資啟動對目前徘徊在1350點附近的大盤有什么影響？

　　請看本報今日給你帶來的詳細解讀和專家分析。

　　管理辦法》主要內容

　　增發價格不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價

　　配股采用代銷方式發行，并引入發行失敗制度

　　建立上市公司向特定對象非公開發行新股的制度

　　上市公司股票發行獲得核準后，可根據市場情況，在6個月內自行選擇發行時機

　　取消了上市公司兩次發行新股融資間隔的限制，融資的時間安排由上市公司自主決定

　　新老劃斷總體安排

　　第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資

　　第二步，擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資

　　第三步，擇機選擇優質公司，啟動全流通條件下的首次公開發行

　　股改完成半年以上的公司方可實施對社會公眾的再融資；首次公開發行率先在完成股改或進入股改程序的公司市值占比達到一定比例的省區啟動

　　《管理辦法》主要內容和解讀

　　確定市價發行原則

　　《管理辦法》：增發股票方面，發行價不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。

　　解讀：在市價發行原則下，公司能否成功發行股票，不單純看過往的業績，也取決于投資者對公司整體情況和未來發展的認可。

　　配股引入發行失敗機制

　　《管理辦法》：配股方面，要求控股股東事先承諾認配的數量，給其他中小股東的投資決策提供必要的判斷依據。

　　解讀：這是為了有效遏制大股東投票贊成卻在認購時放棄配股的情形。

　　《管理辦法》：配股采用代銷方式發行，并引入發行失敗制度，即代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配售數量70%的，發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。

　　解讀：在代銷方式配股的情況下，即使股東大會通過了配股決議，也有可能由于中小股東不參與申購而導致配股發行失敗。

　　鼓勵上市公司回報股東

　　《管理辦法》：要求公開發行公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實現的年均可分配利潤的20%。

　　解讀：目前，港股平均派息率在70％，而滬深股市僅為40％，好股要有好的回報，投資者不能畫餅充饑。

　　建立非公開發行股票制度

　　《管理辦法》：建立上市公司向特定對象非公開發行新股的制度。

　　解讀：這是《管理辦法》中非常重要的一部分內容，對市場有重大意義。上市公司向特定投資者非公開發行股票，不但有助于減小上市公司融資對市場的壓力，也有利于吸引場外機構的資金進入市場，還可以為包括虧損上市公司在內的所有公司引入新的戰略股東、注入新的優質資產、進行收購兼并等提供新的工具和渠道，有利于提高上市公司質量，促進上市公司結構調整。

　　自行選擇發行時機

　　《管理辦法》：上市公司股票發行獲得核準后，可根據市場情況，在6個月內自行選擇發行時機。

　　解讀：這樣做將緩解市場壓力，同時也給投資者提供了更多的選擇機會和操作空間。

　　《管理辦法》：取消了上市公司兩次發行新股融資間隔的限制，融資的時間安排由上市公司自主決定。

　　解讀：這是與國際市場接軌的做法，好的公司可以根據自身發展的要求隨時提出再融資需求，當然，投資者如果對公司的發展前景不看好，也可以選擇“用腳投票”。

　　新華社 證券時報 本報綜合

　　短線震蕩 大勢向好

　　《上市公司證券發行管理辦法（征求意見稿）》的公布，意味著市場一直擔心的再融資以及

　　對市場沖擊不會太大

　　記者：征求意見稿的出臺，對當前市場的影響究竟有多大？

　　徐一釘：再融資的啟動，其實是市場早就預期的，相應政策的出臺只是讓市場懸著的另一只“鞋子”徹底落了下來。同時，管理層還特別提到了將采取一系列的措施，實現資金供求的動態平衡等等，應該能夠完全抵消市場的中線擔憂。加上從征求意見到正式實施還有一段時間，應該足夠市場消化。因此，總體來看，再融資的啟動對市場不會形成大的沖擊。

　　基金經理：再融資的啟動，對市場來說應該不是壞事，而是好事情，現在市場的資金相當充裕，因此，再融資的啟動，市場完全有能力承接，同時還能夠為市場帶來新的上漲契機。

　　今日仍有可能收陽

　　記者：相關消息對周一的市場將會造成大的影響嗎？

　　徐一釘：雖然市場對這個消息應該早就予以了消化，但周一短暫的沖擊在所難免，不過，全日還是應該能夠收出陽線。

　　為什么這樣說呢？很簡單，前期市場的空頭將再融資作為做空的最大動能，當這個所謂的“利空”消息公布，必然會導致空方的分化，其中有一部分空方的資金將選擇“空翻多”，而市場短暫的調整，正好為這部分資金提供了入場的契機，應該說市場的總體承接力量是相當強的。

　　基金經理：短線的波動確實不好說，但我們認為市場即使下跌，空間也非常有限。

　　后市空間仍大

　　記者：再融資以及IPO正式出臺之后，應該說市場最大的利空已經完全消化了，后市是否就一帆風順了呢？

　　徐一釘：上周四大跌之后，周五能夠全部收回來，就說明這個市場已經非常強，而再融資出臺之后，市場下跌的理由更不充分了。這就像原來在大盤下跌的過程中，市場不斷尋找反彈的理由一樣，只不過是相反的。因此市場震蕩向上應該是完全能夠預期的。

　　基金經理：作為市場最為擔心的因素-------再融資以及IPO都已經明確了，還有什么能夠抵擋市場向上的步伐呢？我認為，當前市場仍然會選擇向上，而且空間應該還不小。(記者 李凱)