四川未上市公司守望產業投資基金

　　□本報記者楊子江

　　四川艾普信息傳播股份有限公司董事長李嘉日前告訴記者，他從國家發改委官方網站看到了一條令他興奮不已的消息———《產業投資基金管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）已結束了征求地方發改委意見階段，目前正進入征求中央各部委意見階段，估計年內出臺。據悉，該基金的投資對象之一就是未上市股份公司股權。

　　《管理辦法》胎動已久

　　業內比較一致的理解是，產業投資基金在國外通常被稱作風險投資基金和私募股權投資基金，一般是指向高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。根據目標企業所處階段不同，可以將產業基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。

　　其實，產業投資基金胎動已久，目前，全國有10只左右的產業投資基金上報

　　盡管私募會獲得正名，但知情人士稱，《管理辦法》還是會在以下三個方面予以控制：一是對首批批準的產業投資基金的發起人，仍要求實現資金到位制，即不得根據投資進度再分期到位資金；二是對于投資者數目，可以仍舊要求不多于200人；三是采取管理公司形式來運作基金。即通過向多個投資者發行基金份額設立基金公司，根據基金份額成立基金持股人大會或者另行委托基金管理人管理基金資產，委托獨立的會計師事務所和律師事務所對基金的財務收支、資金運營情況進行審計。

　　投資對象要練內功

　　對《管理辦法》寄予厚望的李嘉說，艾普信息主要從事寬帶網絡和有線電視業務。為了進行股權融資，曾在深圳高交所中小企業權益市場掛牌，但后來因故取消了。他相信產業投資基金獲準設立后，應該會對類似艾普這類公司感興趣。

　　據了解，目前四川有未上市股份公司300多家，其類型可分為兩大類：一類是從原來的國有企業改制改組而來；另一類是新成立的。后一類公司大多是純民營投資，而且涉足高新技術的較多。索貝數碼股份公司有關人士認為，產業投資基金除了要求投資收益穩定外，往往也要求投資收益的最大化，這就決定了基金將投資高增長型公司。

　　產業投資基金是要參與所投資企業的內部管理的，這還涉及到雙方在投資理念、管理方式上的磨合問題。盡管都是中國人，但過去因各自的“想法”不同而不歡而散者不乏其例。

　　同樣需要四川未上市股份公司老總們關注的是，雖然《管理辦法》不允許外資控股，但外資可以參股甚至最高持有產業投資基金49%的股權。據悉，中信

　　退出通道很關鍵

　　“產業投資基金不是慈善機構，它的唯一目標是待所投資企業發育成熟后轉讓賺錢�！背啥家晃煌顿Y界人士認為，別以為產業投資基金是來送錢的。同時另一個誤區也應該糾正：有人以為產業投資基金自身今后可以上市，而實際上應該是產業投資基金所投資企業有可能上市。

　　這位人士說的“有可能”意味著以下兩層意思：第一層意思是退出通道的不確定性。目前的主板IPO擴容壓力很大，早已排班站隊若干年的公司估計有上千家；中小板轉創業板的呼聲日高，但何時成行也是一個未知數；到境外上市倒是一個好辦法，就看自己的質地如何了。第二層意思是所投資企業的風險，特別是投資于種子期的企業，雖然升值空間巨大，但在其成長過程中難免有遭遇風吹雨打的時候。

　　據悉，產業投資基金不得投資上市公司