22家券商預測牛市來臨 2040年中國GDP將超美國

　　中國22家券商策略報告樂觀預測牛市來臨

　　高盛預測中國2040年GDP超越美國

　　中國近5年對全球經濟增長貢獻超15%

　　全球1410位企業首腦，78%看好中國機會

　　“金磚四國”另三國股市2003年以來漲幅170%，中國股市漲幅為零

　　證券時報記者 羅周

　　這是從來沒見過的空前一致———4月1日至4月12日短短的一周多時間，22家中國主流券商對中國股市的下一階段投資策略作出了相同的判斷：做多，做多！

　　這些惜墨如金的策略分析師甚至放下了理性的文字描述，難得一見地用起了“柳暗花明又一‘村’”、“芝麻開門”、“輕舟已過萬重山”，連被市場公認的“有國際大家風范”的中金公司也使用起了“漸入佳境”，來樂觀地預期中國股市的未來。

　　這還僅僅只是中國分析師的看法，讓本報記者受到真正震憾的是兩份來自越洋美國高盛的《與金磚四國共同夢想———2050年之路》和《金磚四國的夢想有多穩？》報告，這兩份報告正在被更多的外國投資者接受，其關于中國的三個理由擲地有聲：中國可能會在2040年超越美國，2050年GDP達到48.57兆美元；中國近5年對全球經濟增長貢獻度超過15%；全球45個國家、1410家企業總裁中的78%認為中國市場具有重大機會。

　　雖然記者只能站在中國股市的角度看待牛市還是熊市問題，而上述的這些判斷則遠遠站在中國股市動力因素的層面之上。似乎足夠地讓我們對中國股市作出更高的期望，而用全球化思維和視野看待中國經濟及證券市場，正是中國股市的重要方向。

　　微弱的反方聲音

　　4月3日以來，滬市交易額持續放大，從174億、201億、202億，至4月11日的233億，上證指數上升63.93點，漲幅為4.92%。

　　與此同時，各路資金正源源不斷地涌入股市，僅僅本報獲取的可靠資金進入情況就有：近500億上市公司輸入股市、QFII持股數量從去年底的30億股增至43億股。

　　東方證券的策略分析師梁宇峰、鄧宏光、吳剛將目前的市場總結為三大轉折———科學發展觀-經濟環境的轉折，人民幣穩步升值-國際吸引力的轉折，股權分置改革-市場制度的轉折，“我們判斷中國資本市場正在進行歷史性的轉折，行情轉機呼之欲出，市場已然發生天翻地覆的變化。”

　　中金公司首次使用了《股市漸入佳境》的結論。該報告說，雖然從去年12月初至今上證指數反彈已超過24%，但仍然遠遠低于其它經濟快速增長的股市。2005年，被西方投資界廣泛喻之為“金磚四國”的俄羅斯股市上漲約85%，印度上漲42%，巴西上漲28%，上證指數則下跌8%。而若以2003年計算，俄羅斯、印度、巴西三個國家股市指數漲幅均超過170%。

　　這顯然與中國去年GDP9.9%的增長南轅北轍。

　　22家券商研究機構共同認為，目前遠遠跑贏大市的有色金屬等大宗商品，是本輪行情的總引擎，“雖然可能面臨調整，但趨勢不可逆轉。”

　　22家策略報告中最為樂觀的是中信建設的首席策略分析師吳春龍，他直接將上證指數的目標確定為1510點，認為“股市政治面，是大好；股市政策面，是良好。”他分析稱，當前股市正處在歷史以來最好的政策環境之中，其最重要的表現是中央高層高度重視資本市場的問題和資本市場的發展，并以前所未有的堅決態度解決證券市場的改革和發展問題，創造了證券市場發展的良好局面。

　　以《分享成長》作為主題的天相投資認為，二季度雖然股市的波動區間會加大，但每一次股市的回調整理都會吸引新增資金的集中入市，“因此股市中長期的上行趨勢不變。”

　　而在本報記者所及的策略報告中，唯一的反方是國盛證券。他們的觀點是：“4月份市場調整壓力在不斷加大，下調目標在1200點至1250點，而最終將反復考驗1160點年線的強力支撐。”

　　22：1的聲音，讓純粹從技術層面分析的國盛證券顯得尤其孤獨。而從目前市場的表現來看，國盛證券的觀點的確值得商榷。而多數的報告則為1400點至1450點為取向。

　　所幸的是，時間很快就能證明一切。

　　資金面寬裕

　　一直以來，關于資金的供給都成為牛熊市轉折的一個重要信號。天相投資表示，寬貨幣與低成本是牛市形成的必要條件，從已經披露的宏觀經濟數據看，“十一五”開局良好。2月份貨幣凈回籠4828億元，占1月份投放出貨幣的91.5%，這些數據顯示市場貨幣供應量充足。

　　申銀萬國在對2006年3月份股票市場資金分析的報告中認為，對于后市資金面，主要關注四個動向：一是QFII動態。外管局2006年3月新批QFII資金額度2.25億美元，QFII投資額度累計達59.7億美元；二是居民儲蓄突破15萬億，這將是流入股市的重要渠道；三是社保基金投資境內股票規模將翻倍。社保基金中長期戰略資產配置計劃作出重大調整，境內股票投資將從目前總資產的14%提高到25%-30%，新增資金將達30億至50億元；四是融資融券有望加速。

　　渤海證券評論說：“資金流入方面應有足夠保障。”他們的結論是，市場融資和非流通股減持，兩者合計資金需求約970億元，而在不考慮游資、中小投資者的情況下，各類機構投資者的新增資金供給合計約為800億至1030億元，最大可供給資金約為1640億-1780億元。

　　“股票市場的外圍資金實際上非常充裕，市場并不缺乏資金。”渤海證券的這一論點，源于兩個因素，一是中國經濟經過多年的高速增長已經積累了大量的國民財富，儲蓄與國債總額超過30萬億；另一方面，從貨幣市場與債券市場較低的收益率水平看，資金面相當寬裕。

　　全球視野下的做多中國

　　撰寫高盛第99號報告《與金磚四國共同夢想———2050年之路》和134號報告《金磚四路的夢想有多穩？》的作者是吉姆·歐尼爾，他是高盛集團全球經濟研究團隊主管。

　　在這篇最新的報告中，高盛認為：“金磚四國能更早實現夢想，比2003年的預測還要快”，而“中國可能會在2040年超越美國，成為全球第一大經濟體。”

　　報告認為，金磚四國對全球影響力與日俱增。過去5年，全球經濟成長中有28%、全球的貿易有15%來自于這四個國家的貢獻，而僅僅中國，就對全球增長的貢獻率就達到了15%。

　　這是中國經濟和中國股市不可忽視的至關重要因素。

　　而就在中國投資者一直怨聲載道歷數中國證券市場熊市給其帶來的財富遞減時，國外的資金卻源源不斷地涌入中國———據東方證券統計的數據顯示，QFII管理的資產規模已經大大超過前50家證券公司所管理的資金，達到了481億元人民幣，合資基金公司管理的資金已高達1213億元，而50家證券公司僅為265億元。

　　這僅僅只是其中的一部分。在2006年1月25日瑞士舉辦的世界經濟論壇上，來自世界89個國家和地區的政治人物，及2300多位商界人士，“中國和印度崛起”名列論壇八個討論主題的第一個。

　　與此同時，國際顧問公司PWC發布了第九次年度企業總裁調查，在這項涵蓋全球45個國家、1410家企業總裁的調查中：71%的人士表示將在未來三年內，公司將至少在金磚四國的其中一個國家進行投資，而有78%看好中國。

　　還有一個可比較的市場是香港聯交所的H股走勢。目前，香港恒生指數不斷創出新高，到4月12日收盤16310.76點。事實上，由于海外資金不斷流入H股市場和A股，導致兩個市場的相關性從以前的0.7提升至今年以來的0.9以上，所以H股運行趨勢已成為A股的重要風向標。

　　國信證券經濟研究所副所長蔣國云的結論是，“全球資金不斷流入中國，需要我們站在全球思維下看待中國投資機會，所以需要重新評價中國股市的價值。”

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