達能借股改大幅增持光明乳業

　　本報記者 黃俊峰 上海報道

　　光明乳業(資訊 行情 論壇)(600597)今日公布股改方案，流通股股東每10股可獲得1.2股股票和約6.845元的現金對價，經核算對價水平相當于10送2.656股。另外，達能亞洲在股改過程中將大比例增持光明乳業股份，股改后其持股比例將達20.01%，與第一大股東僅5個百分點的差距。分析人士指出，這將為達能實現其夢寐以求的控股光明乳業鋪平道路，股

改后其只要通過一次舉牌便可坐上第一大股東的位子。

　　根據其股改方案，光明乳業的非流通股股東將向流通股股東支付的

　　達能亞洲目前持有光明乳業9.7%的股份，2005年10月達能亞洲協議收購大眾交通(資訊 行情 論壇)持有的公司1925.6775萬股社會法人股，占總股本的1.85%，該項股權轉讓目前尚未獲得

　　在此次股改中，達能亞洲承擔1500萬元的現金對價(無論上述股權轉讓在股改方案實施前是否獲得商務部批準)；同時，達能亞洲以4.06元的價格分別收購牛奶集團和上實食品各持有的光明乳業4409.941萬股(占總股本的4.23%)非流通股份，合計收購8819.882萬股。在上述股權收購全部完成后，其持股比例將達20.01%。達能亞洲以此獲取其所持全部非流通股份(含協議收購的非流通股份)的上市流通權。

　　牛奶集團、上實食品將分別以股票和現金方式承擔對價，以換取其所持非流通股份的上市流通權。其中，牛奶集團和上實食品分別承擔1440萬股股票對價和6613.9744萬元現金對價；東方希望則應承擔1700萬元現金對價。

　　不過，截至光明乳業公布股改方案，尚未收到非流通股股東東方希望對于公司股改方案的明確意見。若東方希望不能履行相關股東會議表決通過的股改方案中規定的支付對價的義務時，牛奶集團承諾將墊付東方希望按股改方案規定承擔的對價。若此后該等股東所持的原非流通股股份上市流通，須向墊付方支付所墊付的對價及補償金，或在取得墊付方的書面同意后，由光明乳業董事會向上交所提出該等股份的上市流通申請。

　　有關市場人士認為，鑒于光明乳業分散的股權結構，公司推出的對價雖然略低于市場平均水平，但投資者還是可以接受的。而作為股改重要組成部分的達能增持股份，是其股改的一大亮點，其中蘊含的外資并購概念不言自明。

　　其實，多年前作為戰略投資者引進的達能對光明乳業的控制權覬覦已久。2004年和2005年，達能分兩次將大眾交通所持光明總計3.85%股份納入囊中，收購價遠高于凈資產的3.75元/股。此次，上實食品和牛奶集團分別向達能以每股4.06元的價格分別向達能出讓占總股本4.23%的股份，使達能在控股光明的道路上又邁出了關鍵一步。

　　股改后，上實食品、牛奶集團仍將以25.17%的股權并列光明乳業的第一大股東，達能以20.01%的持股穩坐第二把交椅。理論上達能只要通過二級市場收購，舉牌一次便可坐上頭把交椅。但是由于上實食品和牛奶集團都是上海國資委旗下的國有企業，他們合計持有的股份仍然過半，所以上海國資委仍是光明乳業的實際控制人。達能最終能否真正拿下光明乳業控制權，還得取決于上海市政府的態度。