山東基建2006年仍有望保持增長

　　本報實習記者 康書偉 濟南報道

　　分析人士認為，在2005年實現了較快增長的山東基建(資訊 行情 論壇)(600350)，受益于車流量的增加、維修費用的減少和收費標準的有利變化，2006年將繼續保持增長勢頭。

　　預計今年通行費增長15%以上

　　2005年年報顯示，山東基建2005年共實現主營業務收入261575.8萬元，凈利潤68570萬元，分別同比增長26.74%和10.46%。公司主營業務收入包括車輛通行費和石油制品銷售收入，其中車輛通行費收入201850.5萬元，占公司主營業務收入的77.17%。公司兩塊主要資產濟青高速和濟南黃河二橋貢獻了公司通行費的90%以上，其中濟青高速公路收入158850.9萬元，占車輛通行費的78.69%；濟南黃河二橋收入25859.8萬元，占車輛通行費的12.83%。

　　不斷完善的高速公路網和優良的區位優勢，將給車流量的提升和收入增長帶來持續的增長和帶動作用。山東基建的路橋資源集中于高速公路大省山東。山東省高速公路通車里程已突破3000公里，連續7年位居全國首位。此外，山東汽車保有量居全國第二位，仍舊保持著高速的增長。公司兩塊主要資產位于環渤海經濟圈和東北亞經濟圈兩個經濟活躍地帶的交界處，經濟活動頻繁。濟青高速作為貫穿山東的“工業走廊”，是連接東部沿海出口與內地的重要線路，公路沿線貢獻了山東省GDP的60%。濟南黃河二橋位于交通流量巨大的京滬和京福高速公路上，其經濟地位和戰略意義亦不言而喻。

　　車流量的變化和計重收費是影響公司未來通行費收入變化的主要因素。公司預計，2006年，濟青高速和濟南黃河二橋預計車流量將增長均不低于15%。同時從4月1日起實施的計重收費也將對公司業績產生有利影響。加上車流量15%的增幅，濟青高速和濟南黃河二橋的通行費收入有望增長20%。綜合考慮，保守估計公司2006年車輛通行費收入將比2005年增長15%。

　　尚無實質性分流風險

　　分析人士認為，對于路橋行業的上市公司來說，最大風險集中于經營風險，而其中最大的又是分流風險。但目前我國路橋資源仍然短缺，尤其是一些大的運輸主干道，多處于經濟活躍區域，車流量增長較快，資源仍然緊俏。

　　就山東基建而言，目前在山東半島尚未有成熟的干線對公司經營構成實質性的分流風險。據悉，橫貫山東半島的膠濟鐵路改造工程已于2005年9月竣工，這使得濟南至青島的旅客列車運行時間由4小時縮短至3.5小時，運力也將有較大幅度提高，膠濟鐵路電氣化改造會對濟青高速產生一定的分流影響。但考慮到鐵路和公路運輸特點的差異，膠濟鐵路對濟南—————青島區間短途貨物運輸的分流效應并不明顯；在客運方面鐵路分流的主要是長途旅客，而公路部門為了保持對鐵路客運的競爭力，即使客流量有所下降也不會輕易降低發車密度，反而有可能進一步增加長途班車的班次。此外，商務旅客使用的公車和居民的自駕車出行受鐵路分流影響很小。而且鐵路的客運運力與公路相比，有著數量級的差距。因此從長遠看，膠濟電氣化鐵路對公司路橋分流影響較小。

　　維修風險則是路橋行業的另一主要風險，路面維修費用將成為2006年影響公司業績的主要成本因素。隨著維修任務的減少，山東基建在本年度的維修費用大幅減少，公司預計2006年通行費收費業務支出將比2005年減少1億元，這將有利于利潤的增長。濟青高速1993年正式投入使用，山東基建從2003年開始對其進行路面維修，2005年加快了濟青高速沿線維修和養護，主營業務成本大幅增加，高達135318.9萬元，增幅54%。經過2005年的維修，公司濟青高速公路維修任務僅余90公里，維修任務大大減少，根據計劃2006年公司將完成70公里濟青高速路面維修任務，2007年路面維修完成。

　　后續資產增長潛力巨大

　　除去正在為公司帶來增長的兩塊主要資產，公司正在建設的濟萊高速和股改后控股股東擬注入的資產，有望給公司帶來跨越式發展。

　　據介紹，濟萊高速處于國家規劃的主要高速公路網上，2005年上半年開工，預計于2007年下半年建成通車。建成通車后，濟萊高速將成為橫貫齊魯的第二條黃金通道，將從幾近飽和的濟青線及京滬線分流大量流量，成為新的利潤增長點。

　　另外，控股股東山東高速集團在股改中承諾，擬把京福高速德州至濟南段注入上市公司。該資產為京福高速和京滬高速兩條重要的國道主干線在山東境內的重合路段，全長約91公里，雙向四車道，有七個收費站，于1997年11月建成通車，目前通行車輛70%左右為貨車。該路段不僅是國內高速公路的黃金路段之一，也是山東省境內車流量最大的路段之一，具有良好的盈利能力和增長前景。