三大理由催熟新老劃斷 股市重啟融資路線圖初現

　　晨報記者 華笑叢

　　隨著“五一”長假的臨近，市場對“新老劃斷”的嗅覺又靈敏了起來。最近，不少券商的研究報告里都提到，股市實行“新老劃斷”的各種條件實已成熟，可謂“萬事俱備，只欠東風”，而曾經公布過類似“股改啟動”這類重大政策的“五一”長假，則被認為是證監會打響號令槍的最佳時機。

　　三大理由“催熟”新老劃斷

　　股改大局已定，是新老劃斷得以成行的理由之一。原先，證監會暫停融資、再融資的一個重大原因，就是要為股改讓路。而目前，無論從股改的模式、數量，還是從市場預期看，都可謂大局已定。萬國測評的統計顯示，截至今日，兩市進入股改程序的公司已達809家，占A股總數的60%，其中G股數量為568家，占A股42%，進入股改程序的公司市值占A股總市值的63%，G股市值占到44%。如果從進入股改公司的情況看，“新老劃斷”分水嶺———“市值過六”已經達到。

　　企業的融資渴求，是理由之二。有關統計顯示，2005年年報以來，已經有近20家G股公司提出了再融資要求，其中包括一些新面孔和老面孔。而尚在股改程序中的公司，有再融資計劃的更是隊伍龐大。由于前期大盤低迷及此后融資暫停，這些公司的再融資計劃已擱了又擱，對于新老劃斷真是望眼欲穿。還有消息稱，目前排隊等待IPO的企業也超過了50家，正眼巴巴地盼著拿到進入股市的入場券，其中不乏一些國有大型績優企業。

　　A股市場的估值水平得到認同，吸引力增強，是第三個理由。五年熊市加全員股改，使得A股市場水分蒸發不少，其中蘊藏的機會已漸漸被機構投資者認同，目前股市行情已然轉暖，不少投資機構還認為，今后A股有望迎來一輪大牛市。在這種預期下，原先人們對新老劃斷的恐懼將消除，

　　融資“路線圖”初現

　　最近，“新老劃斷”后的融資“路線圖”也陸續在市場里有所耳聞。有媒體得到消息，“五一”期間，證監會就將把準備以久的新融資政策正式發布，從而宣布“新老劃斷”正式啟動。而長假后，首個實行再融資的將是G長電(資訊 行情 論壇)，以發行認股權證方式實現再融資，而其余公司的再融資則將放在5月底。還有市場人士猜測，“新老劃斷”后，再融資肯定是先恢復，其后將是中小板恢復IPO，然后才是主板市場的IPO。

　　對此，萬國測評分析師謝祖平認為，上述“路線圖”是一種循序漸進的模式，成為現實的可能性很大。管理層從規模和影響相對較小的再融資出發，看看市場反應，或再對政策進行修正，然后再到中小板這樣一個小型市場實驗全流通下的IPO，然后再全面推開，這樣做是穩健的。

　　是恐慌還是歡迎

　　由于許多規則尚未公布，“新老劃斷”對市場來說仍有一定不確定性，因此，謝祖平認為，短線而言，“新老劃斷”還是會給市場帶來沖擊，但要說中長線的影響，就要看新政策下，新股的質量、定價情況及發行的節奏控制得如何了。

　　中信證券分析師孫超則認為，此前，市場已經有傳言，一些大型藍籌企業也擬到A股市場上市，如中石油、建行、國航等，其實機構對這些股票還是持歡迎態度的。因為相對而言，目前質地良好的上市公司還不算多，而在目前A股的估值水平下，這些藍籌股發行價不可能太高，業績卻不錯。這些新鮮血液如流入市場，無疑將增加機構的選擇余地和投資機會。

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　　七成投資者對重啟IPO有預期

　　在股改順利進行到當前階段，市場對于IPO重啟已經有了較強的心理預期。據日前進行的一項大型調查，對于"重啟IPO條件是否成熟"的問題，74%的回復認為條件已經成熟；而在對于"重啟IPO是否會對市場造成較大沖擊"問題的回復中，63%認為不會。數據反映出，投資者對于IPO的重啟，已經有了較為充分的心理準備。

　　調查顯示，投資者普遍認為IPO重啟并不會對市場造成很大沖擊，更擔心的是新老劃斷突然進行。而在未來的發行環節上，投資者更關注詢價制度是否能進一步完善；在發行方式上，認為應采用完全市值配售或市值配售+資金申購的回復占到了74%。數據顯示，投資者更接受以市值配售為主的發行方式，大家普遍認為這種方式對市場的沖擊比較有限。

　　另外，有80%投資者認為，恢復市場融資應先從中小板入手，使得更多優質中小型科技企業能得到融資發展機會；幾乎沒有投資者認為應該優先恢復市場再融資功能。