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□萬國測評 彭濤
大盤近期在站穩1300點之后開始進入新一輪放量加速上漲，一些個股巨大的賺錢效應推動行情迅速升溫，而前期做空的機構投資者紛紛補倉進一步推升市場的重心。不過隨著市場成交量急劇放大，市場資金換檔將導致結構性調整要求，而4月中下旬基金一季度持倉公布，以及年報和季報的集中公布，都將使大盤面臨一個重要的調整期。
目前行情的特征仍是資金推動型行情。在經歷了連續幾年的調整之后，市場本身已經體現出一定的投資價值，而人民幣升值、股改等因素都使這種投資價值得到放大，特別是隨著宏觀調控的展開，一些產業資本受到行業景氣度下滑因素的影響開始向資本市場回流，其中房地產資金回流證券市場的現象最為突出，在目前相對寬松的貨幣政策下證券市場的資金吸附效應正在顯現，而一些個股的連續大幅上漲所形成的賺錢效應進一步吸引觀望資金進場，從而形成源源不斷的資金推動力。
在資金推動型行情中，資金面的結構變化也直接影響到整個行情的進展。在此輪行情之初，以QFII和基金為代表的機構投資者是市場資金面的主流，但隨著股指回升到1300點之上后，機構投資者開始逐步減倉，相反以民間游資為代表的中小資金進場接盤成為目前行情的主流，一些個股股價已被炒高甚至與基本面嚴重脫節。這顯示出市場資金的特性，在整個市場資金構成中機構投資者的比例不斷縮減，相反游資的比重不斷增加，這種籌碼的鎖定性降低也導致行情的可持續性降低，我們認為市場需要時間來消化資金面結構變化所帶來的壓力。
而從行情的節奏來看，隨著成交量的連續放大，目前市場已經進入了歷史天量區間，而且四月中下旬將是基金公布第一季度持倉結構的時期，是年報和季報的集中公布期，也是歷史上市場一個重要的調整期；從技術層面上看，股指也已經回升到2245點和998點之間的30%位置，也是1783點至998點之間的50%位置附近，技術性敏感區間比較突出；從基本面層面上看，目前調整商業銀行存款準備金率的呼聲漸高，同時新老劃斷、重開IPO的媒體吹風不斷，一旦大盤調整，銀根緊縮和擴容對市場的心理壓力將集中體現，因此盡管目前市場相對亢奮，但仍應保持一分謹慎，在未來兩三周操作上以逢高減倉為主。
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