[權(quán)威解讀] 從制度上保障登記結(jié)算體系安全高效運行

　　上海證券報 記者 周翀

　　權(quán)威人士認(rèn)為，日前發(fā)布的《證券登記結(jié)算管理辦法》，在證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)活動組織和監(jiān)管方面確立了四方面的重要規(guī)定，將保證證券登記結(jié)算活動公開、公平、公正、安全、高效運行。

　　賬戶實名制等四方面規(guī)定

　　提要:《辦法》明確了證券賬戶實行實名制開戶制度，以及證券托管與存管的關(guān)系、托管責(zé)任和存管責(zé)任，規(guī)定證券和資金結(jié)算實行分級結(jié)算的原則，并從技術(shù)、管理制度等多方面要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)風(fēng)險防范制度。

　　在證券賬戶管理方面，《辦法》明確了證券賬戶實行實名制開戶制度，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以直接為投資者開立證券賬戶，也可以委托證券公司代為辦理。投資者不得將本人的證券賬戶提供給他人使用，對證券賬戶開立和使用過程中的違規(guī)行為，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)將進(jìn)行處罰。

　　在證券登記、托管和存管方面，《辦法》規(guī)定了證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理證券初始登記和變更登記的程序和要求，明確了證券托管與存管的關(guān)系、托管責(zé)任和存管責(zé)任，投資者應(yīng)當(dāng)委托證券公司托管其持有的證券，證券公司應(yīng)當(dāng)將其自有證券和所托管的客戶證券交證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)存管。投資者應(yīng)當(dāng)與證券公司簽訂含必備條款的證券交易托管與結(jié)算協(xié)議以明確雙方的權(quán)利義務(wù)。

　　在證券和資金清算交收方面，《辦法》要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)制定結(jié)算參與人管理辦法，明確結(jié)算參與人在證券、資金清算交收過程中的權(quán)利義務(wù)。《辦法》規(guī)定證券和資金結(jié)算實行分級結(jié)算的原則，在多邊凈額清算方式下，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)作為共同對手方按照貨銀對付原則，以結(jié)算參與人為結(jié)算單位辦理清算交收。

　　在結(jié)算風(fēng)險防范和控制措施方面，《辦法》從技術(shù)、管理制度等多方面要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)風(fēng)險防范制度。《辦法》還從三個層次對結(jié)算風(fēng)險防范作出了安排。第一個層次是要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)按照風(fēng)險共擔(dān)的原則，組織結(jié)算參與人建立證券結(jié)算互保金，用于在結(jié)算參與人交收違約時保障交收的連續(xù)進(jìn)行；第二個層次是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以視結(jié)算參與人的風(fēng)險狀況，要求結(jié)算參與人提供交收擔(dān)保；第三個層次是對出現(xiàn)重大持續(xù)交收違約的結(jié)算參與人，《辦法》賦予證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)相關(guān)職權(quán)，包括暫停或終止辦理部分或全部結(jié)算業(yè)務(wù)、提請中國證監(jiān)會行政處罰、提請交易所停止交易等。此外，根據(jù)新《證券法》第167和第168條的要求，《辦法》明確了處于清算交收中資金、證券和擔(dān)保物不得被強(qiáng)制執(zhí)行的具體內(nèi)容，為結(jié)算系統(tǒng)安全運行提供了法律保障。

　　除證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)外，《辦法》在對證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面明確指出，中國證監(jiān)會依法對證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)及證券登記結(jié)算活動進(jìn)行監(jiān)督管理。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，實行行業(yè)自律管理，是不以營利為目的的法人，其設(shè)立和解散必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依據(jù)《辦法》的規(guī)定向中國證監(jiān)會報批或報告相關(guān)事項。

　　從醞釀到出臺歷時4年

　　提要:中國證監(jiān)會通過書面征求意見等各種方式充分聽取不同市場參與主體的意見，從醞釀、調(diào)研、草擬、論證、反復(fù)修改直至出臺，歷時四年多，制定了《辦法》。

　　權(quán)威人士表示，在證監(jiān)會現(xiàn)行的部門規(guī)章中，只有2001年公布的《證券交易所管理辦法》對證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動作了原則規(guī)定和一般性描述，該辦法規(guī)范的是證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)"合二為一"構(gòu)架下的證券交易結(jié)算關(guān)系，不能適應(yīng)目前證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)獨立運行的新格局，不能滿足證券市場進(jìn)一步發(fā)展規(guī)范的實際需要。隨著資本市場的改革開放與發(fā)展、股權(quán)分置改革的推進(jìn)，市場創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，對登記結(jié)算制度的創(chuàng)新、交收方式的多樣化和結(jié)算風(fēng)險的控制等提出了新的要求。尤其是新《證券法》在"證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)"一章作了重要修改，在規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及設(shè)立、職能與運營方式、結(jié)算風(fēng)險基金等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，增加了貨銀對付原則，引入了存管概念，加大了對處于清算交收中的證券、資金和擔(dān)保物的保護(hù)，上述法律條款也需要在部門規(guī)章中予以落實和體現(xiàn)。

　　自2001年3月中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司成立以來，中國證監(jiān)會就開始著手研究制定證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)的管理辦法。按照證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)安全、高效、低成本運作的原則，在總結(jié)我國證券登記結(jié)算活動及監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上，中國證監(jiān)會廣泛借鑒境外發(fā)達(dá)市場的成熟經(jīng)驗，充分吸收了國際金融30人小組、國際證監(jiān)會組織等國際組織對證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)的有關(guān)建議，通過書面征求意見、召開座談會及專家論證會、在中國證監(jiān)會網(wǎng)站上公開征求意見等各種方式充分聽取不同市場參與主體的意見。

　　為創(chuàng)新預(yù)留空間

　　提要:《辦法》在賬戶體系設(shè)計、結(jié)算模式選擇等方面為產(chǎn)品和制度創(chuàng)新預(yù)留了空間，對完善我國證券登記結(jié)算體系具有重要意義，也為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)下一步發(fā)展構(gòu)筑了堅實、具有操作性的平臺。

　　權(quán)威人士認(rèn)為，《辦法》全面總結(jié)了我國10多年來證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)的實踐，對業(yè)已達(dá)成共識的證券登記結(jié)算理念進(jìn)行了系統(tǒng)歸納和整理，以新《證券法》為依據(jù)構(gòu)建了投資者與證券公司、證券公司與登記結(jié)算機(jī)構(gòu)之間的清晰法律關(guān)系，在賬戶體系設(shè)計、結(jié)算模式選擇等方面為產(chǎn)品和制度創(chuàng)新預(yù)留了空間，基本保留了目前投資者的交易習(xí)慣，體現(xiàn)了在保證安全的基礎(chǔ)上追求效率最大化的原則。

　　據(jù)悉，隨著《辦法》的發(fā)布施行，中國證監(jiān)會將組織中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司對現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行清理，按照《辦法》的要求在充分征求市場各方意見基礎(chǔ)上，盡快制定出與《辦法》配套的各項具體業(yè)務(wù)規(guī)則。同時，為了讓更多的市場參與者了解證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會將借《辦法》的出臺，組織中國證券登記結(jié)算有限公司采取多種方式進(jìn)行宣傳和投資者教育活動。